地産指數回到去年“十月革命”時

　　近一個月來，成交持續低迷令指數始終徘徊于2900-3000點一線。在指數表現平淡的同時，熱點卻變著花樣“亮相”。昨日，京投銀泰（600683）、天房發展（600322）及中天城投（000540）等各地的地産“地頭蛇”集體出動，並帶動地産股整體出現反彈；申萬房地産指數也重上3000點大關，基本回到去年“十月革命”之時的水平。分析人士指出，地産股的整體反彈，或源於發改委昨日公佈的降低和規範住房交易手續費消息的刺激。

　　地産股走勢兩極分化

　　今年以來，各地“限購令”等調控政策相繼出臺，並逐步産生了調控效果。目前，各地樓市都盛傳“拐點”已現，量價齊跌的現象不斷加劇。不過，在地産行業遭遇“寒流”之時，地産股卻失去了下跌的動力。

　　統計顯示，截至本月23日，申萬房地産指數報收3008.90點，年初以來累計上漲10.14%，該收盤點位已基本回到去年“十月革命”之時的水平。盤面顯示，自去年9月30日起，大盤開啟“十月革命”之旅，當日申萬房地産指數僅報收2723.05點，隨後該指數跟隨大盤一路上揚，並於11月8日創出階段性新高3184.30點；其後該指數才快速回落，于11月12日回落至當前3000點的水平。

　　具體而言，在去年11月12日至本月23日之間，申萬房地産指數基本維持平收，但地産股表現卻有著天壤之別。統計期內，申萬地産板塊內部136隻地産成分股有60隻實現上漲，鼎立股份（600614）以區間102.75%的漲幅成為地産股當下最耀眼的明星；中潤投資（000506）、華麗家族（600503）期間也分別上漲85.50%及64.91%。期間漲幅超過10%的地産股也多達34隻，而這其中多數是區域性地産“地頭蛇”的身影。蘇州高新（600736）、天房發展、北京城建（600266）及中天城投期間分別累計上漲30.63%、18.40%、18.39%及16.86%。整體而言，龍頭地産股表現普遍較差，“招保萬金”期間分別累計下跌4.63%、4.66%、7.41%及6.53%。

　　估值封殺後市下跌空間

　　昨日，京投銀泰及天房發展等區域地産股異軍突起，盤中便封住漲停，一舉成為當日表現最為耀眼的“明星”。一時間，地産股會否出現集體反彈行情的討論又甚囂塵上。

　　目前來看，地産調控政策還未出現放鬆跡象。當然，發改委昨日公佈的降低和規範住房交易手續費的消息，一定程度上激發了地産股的反彈動能。但僅根據一天的反彈行情便判斷地産股反轉時機來臨，不免為時過早。我們先不論地産股未來是否能延續反彈行情，單就地産股當前的估值而言，該板塊下跌的空間確實極為有限。

　　據統計，按照TTM法剔除負值計算，截至本月23日，浙江廣廈（600052）、北京城建、中弘地産（000979）及陽光股份（000608）市盈率分別僅為7.92倍、10.17倍、10.59倍及10.94倍，有多達17隻地産股市盈率已經跌至15倍以下的水平，招商地産（000024）、萬科A（000002）、保利地産（600048）均在此列。而觀察已披露的2010年的年報數據，幾家大地産公司的利潤增幅大體介於20%-50%之間，業績保持穩定增長的勢頭。據統計，有多達15隻地産股2011年預測市盈率均在10倍以下，保利地産、金地集團（600383）、萬科A及金融街（000402）等大地産股均在此列；同時，有多達49隻地産股2011年預測市盈率在15倍以下。

　　分析人士指出，儘管政策面趨緊，令地産股難言整體性機會；但動態PE低於10倍以下的水平，至少從估值的角度來説，該板塊未來下跌的空間已極小，短期而言，該板塊機會大於風險。