巨災致供需失衡 慎對大宗商品躁動

    突如其來的自然災害，對人類金融活動的影響，並不局限于股市，大宗商品期貨市場價格的波動往往更為暴烈。

    英大證券研究所所長李大霄在接受《每日經濟新聞》記者採訪時認為：“自然災害的一大特點是局部性與區域性，一旦災害發生地剛好為某種商品的主産地時，供需將在短期內失衡，期貨市場上價格波動也就不足為奇了”。先融期貨研究所所長王泰強表示，日本遭遇強震，個別大宗商品或許會因供需的失衡而迎來階段性的投資機會。而大多數品種，在短期波動後會重歸平靜。

    金融市場有句諺語：歷史總會重復。那麼最近幾年發生重大自然災害後，國際大宗商品期貨市場又是怎樣表現的呢？

    ◆事件回顧

    驚銅：智利大震銅價大幅蹦高

    眾所週知，智利是全球最大的銅生産國和出口國，已探明的銅儲量超過2億噸，居世界首位，銅産量約佔世界總産量三分之一，銅出口量佔全球市場的36%。回顧最近幾年智利的地震史，幾乎同時都是國際銅價的飆漲史。

    2007年，智利主要産銅區發生芮氏7.7級強震，使得當時許多銅礦停産，地震發生當天，紐商所的銅價盤中一度漲幅超過6%。

    2010年2月28日，智利中部地區發生芮氏8.8級強震，3月1日，倫敦市場電子盤3月期銅價格高開近400美元達到7600美元/噸，紐商所5月期銅合約也較前一交易日上漲6.2%，創11個月以來的最大漲幅。國內方面，滬銅主力合約大幅高開2960元/噸，直接以61150元/噸的漲停價格開盤。隨後，在得知震中離智利的主要銅礦區相距約800多公里時，很快市場就恢復了平靜。

    王泰強認為：“儘管地震等自然災害確實會在短期內影響金融市場，然而作為理性的投資者，要清醒認識到價格圍繞價值波動這一規律，不要被表面現象所誘導，做出衝動的決定。”

    油荒：颶風逼迫美國動用儲備

    2005年8月下旬，卡特裏娜颶風橫掃美國墨西哥灣沿岸各州，這次颶風除了摧毀了人們的家園，也在歷史上第一次把國際原油價格“吹”上了70美元/桶的高位。

    墨西哥灣地區的石油産量佔美國石油生産總量的四分之一，颶風導致該地區92%的原油生産和83%的天然氣生産暫停。美國最大的原油進口港路易斯安那近海石油港口也關閉了向煉油廠輸送原油的管道。

    “卡特裏娜”使得低油價的時代一去不復返。美、英等多國都出現了消費者搶油事件。颶風還逼迫美國動用戰略石油儲備，臨時向墨西哥灣地區的煉油廠提供原油。

    此後不久，日、韓等國也宣佈動用戰略儲備。但煤炭價格卻與油價産生背離，鋼鐵、建材、造紙、化工等行業因為不能迅速地實現成本轉移均受到嚴重拖累。

    王泰強認為：“卡特裏娜颶風並不具備影響油價長期趨勢的作用。當時的油價高漲，更多的是受到供給基本面的改變所致，同時也不能排除國際資本大鱷從中推波助瀾。”

    全球發生的另外兩次石油危機，一次是在1978年底，當時世界第二大石油出口國伊朗的政局劇烈變化，使得當時原油價格由13美元/桶猛增至1980年時的34美元/桶；另一次是在1990年兩伊戰爭期間，國際油價曾急升至42美元/桶。

    瘋糖：暴雪引爆我國糖價飆升

    説到自然災害對大宗商品價格的影響，離我們生活最近的，應該算是2008在我國南方多省發生的百年不遇的大雪災對國內糖價的持續性影響了。

    大雪災使得國內南方多省農業受到了巨大的打擊。特別是重創了廣西當季的甘蔗收成。鄭商所的期糖期間漲幅高達20%。廣西甘蔗産量約佔全國的60%左右。當年廣西全部甘蔗種植面積1400萬畝，當時受災面積700萬畝。另外，長江流域也遍佈著全國80%以上的油菜種植區域，油脂類商品期貨也出現普漲。

    最近幾年，突發性事件對大宗商品市場影響較大的還有2009年的“豬流感”。2009年4月，席捲中北美洲的豬流感，在墨西哥致死人數超過百人。豬流感恐慌，導致對飼料市場需求的憂慮。作為飼料重要原料的豆粕首當其衝，消息傳出後，大連商期所豆粕期貨主力0909合約開盤即下跌超過4%，不到20分鐘跌停板即被封死，其他農産品和金屬期貨也大幅下跌。

    王泰強對此指出：“投資者情緒對商品價格的短期趨勢也起到很大的作用。”隨著災害逐漸消退，市場開始回歸理性，部分商品期貨在隨後不久回到甚至低於上漲前水平。

    ◆專家看市

    日本災後重建 或最利好PTA

    回顧了最近幾次重大自然災害對商品期貨市場的影響之後，投資者最關心的肯定是本次日本強震之後的重建工作，能否帶來大宗期貨市場相應的投資性機會呢？

    在王泰強看來，PTA（精對苯二甲酸）或許將會是不錯的投資標的。

    首先，我國作為亞洲對二甲苯(PX)進口大國，平均每月進口日本PX量佔我國總進口量的30%之多。而此次地震導致日本東部沿海煉廠和港口關閉，尤其是出口運輸造成阻塞，將使得短期亞洲PX現貨供應出現偏緊的格局。PX有望在之前高企的水平基礎上再度出現攀升。PX是PTA的原料。另一方面，借鑒國內經驗，地震後安置災民將大量使用帳篷等民用設施。這也將大大刺激PTA的需求。

    從日本受損企業恢復生産的角度來看，由於石化廠工藝流程長，對生産的安全環保等標準要求很高，所以一般石化設備檢修週期都在1個月左右，新設備投産後的前期試車更是會長達3～6個月。王泰強認為：“日本企業復産的時間將相當漫長，停産至少應在6個月以上，甚至不排除永久性停産的可能。”PTA在這種情況下，價格可能會較為堅挺。

    根據歷史數據分析，王泰強認為，對橡膠、螺紋鋼及其他金屬，日本有很高的産能，一旦震後復産，這些品種的投資機會將不會特別明顯。