大宗商品價格反彈增壓中國物價調控

　　據新華社濟南3月19日電 3月18日晚間中國人民銀行宣佈，從2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這已是今年第三次上調存款準備金率。

　　專家認為，此次調整存款準備金率意在對衝3月份過多的流動性，同時日本震後大宗商品價格反彈也促使這項貨幣政策工具及早“發力”。面對今年上半年不容樂觀的物價形勢，業內人士認為應繼續有保有壓、趨利避害。

　　大宗商品價格出現反轉

　　這次存款準備金率提高，是繼今年1月20日、2月24日兩次提高準備金率後的第三次上調，調整後大型金融機構的存款準備金率已達到20%的歷史高點。業內普遍認為，這次準備金率上調仍意在收縮資金的流動性，儘量保證貨幣供給“穩健”。

　　除了對國內市場流動性的擔心，一些專家認為，近期國際原油、鋼材等大宗商品價格在日本震後短暫下跌後出現反轉，同樣加大了今後物價調控的壓力。此時提高存款準備金率，更彰顯出中國政府“阻擊”輸入型通脹的決心。

　　2月份，國際原油、鋼材、棉花、橡膠等大宗商品價格一路上揚，特別受利比亞局勢等不穩定因素影響，原油價格屢創新高。進入3月份，國際大宗商品價格有所回調，尤其是日本地震發生以來，國際大宗商品價格普遍應聲下滑。上海商品交易所天然橡膠主力1105合約14日曾下跌6.01%，刷新當日最大跌幅紀錄。

　　山東大學日本經濟研究所所長張乃麗説，日本地震導致其電子、汽車、化工等産業鏈較長的多項支柱行業生産能力遭到破壞，不少地區開始出現嚴重的原材料短缺，增大了市場需求。而從近日該國政府加大金融機構注資力度，擬增發國債等現象看，日本災後重建力度預計較大，容易推高相關題材大宗商品價格上漲。

　　受這一預期影響，石油、鋼鐵、煤炭等大宗商品價格近期已開始反轉。倫敦期貨市場5月份布倫特原油價格主力合約在16日、17日連續兩天大幅反彈，漲幅近5%。

　　華泰證券近日發佈日本災後重建投資機會分析認為，鋼鐵、化工品、柴油機電等行業目前已顯現出投資機會，部分行業還會迎來長期利好。

　　調控壓力加大

　　業內人士擔憂，大宗商品價格上漲必將推高PPI（工業品出廠價格指數），增大其向CPI的傳導壓力。

　　2月份中國CPI增幅仍維持在4.9%的高位，而PPI增幅已擴大至7.2%。山東省社會科學院經濟研究所研究員藺棟華等專家提出，PPI與CPI的漸行漸遠加大了成本上升向最終消費品傳導的壓力，這次能源等大宗商品價格如果再走高，那麼物價調控壓力將繼續加大。

　　山東濟南華民鋼球股份有限公司董事長侯宇岷對近一年來貿易環境的變化深有感觸。他説，近年來出口鼓勵的優惠力度明顯降低，並且去年以來鋼材成本一直上漲，加之人民幣升值，公司利潤已不斷降低，為扭轉困局公司已在全力開拓國內市場。

　　近期部分大宗商品價格的反彈，及今後幾個月外匯佔款等流動性過剩因素依然存在，業內人士認為，當前一段時間內，物價上漲壓力依然不小。

　　外匯佔款壓力緩解

　　業內人士認為，從中長期看，隨著國家貨幣政策調控力度的加大以及外貿平衡的逐漸改善，中國物價調控仍具備諸多有利因素。

　　海關總署近日發佈進出口數據顯示，中國2月份出口增長步伐明顯放緩，當月出現73億美元的貿易逆差，前兩月累計逆差8.9億美元。但其中的一般貿易項逆差已達到288.5億美元，同比擴大3倍。專家分析，這在一定程度上降低了外匯佔款壓力。

　　除外匯佔款有緩解趨勢外，人民銀行控制貨幣供給已十分明顯。數據顯示，2月末，廣義貨幣（M2）餘額73.61萬億元，同比增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點；當月本外幣貸款增加5618億元，同比少增2329億元。

　　此外，張乃麗認為，震後日元回流有利於降低國際市場貨幣流動性，特別是不少涉足中國房地産等行業的日資撤回，更有利於中國政府管理國內貨幣流動性。與此同時，一些跡象表明，災後日本政府可能放鬆對海外投資的監管，中國資金也可借此時機加大對日投資。

　　國泰君安資深證券分析師呂愛文指出，3月份CPI有可能再次上升，這給短期的調控帶來巨大壓力。在控制物價的同時，需要適當平衡實體企業面臨的成本上升壓力，企業自身也應通過轉型升級、提高産品附加值的辦法，來應對原材料價格的不斷上漲。