日本核危機對大宗商品影響有多大

　　盧惠麗

　　隨著日本福島核電站4號機組起火消息的報道，週二早盤時間亞洲金融市場快速跳水，日經225指數最大跌幅超過14%，是迄今為止最大當日盤中跌幅；韓國指數和恒生指數盤中跌幅也都超過4.5%，中國股指跌幅相對較小，但也超過3.5%。對於金融市場來説，對核輻射的擔憂已經遠遠超過日本地震以及海嘯所造成的影響。

　　目前日本的核危機有兩種發展可能：一種是經過各方努力把核泄漏控制在區域性範圍之內，另一種是演變成國際核危機。以下我們分別對這兩種假設下的原油油品走勢影響進行分析。

　　第一種情形：如果核泄漏控制在區域性範圍之內，那麼地震和海嘯的影響仍然佔主導。據最新消息，日本6家煉油廠(産能約為140萬桶/天)已經因受到地震影響而關閉。作為世界第三大石油消費國的日本煉油能力的大幅下降將會使得原油價格在短期內承壓，尤其是與之關聯較大的布倫特原油。不過，隨著災後重建，基本物資包括油品的需求將出現升溫。根據以往的地震事件來看，地震當月一般會使得油品進口量大幅縮減，但隨著災後重建活動的啟動進口量便會大幅攀升，而攀升幅度也會因為地震破壞力的不同而有所差異。

　　日本最近一次最為強烈的地震是1995年1月份的神戶大地震，當月日本的油品進口量下降5%，隨著重建工作的啟動，2月份油品進口量增加了5.1%，不過2月份是日本油品進口的季節性低點，經過季節性處理後，2月份的油品進口量增幅超過了15%。路透社也在週二作出預測，日本的油品進口增幅或達到了20萬桶/天。因此中遠期來看，地震後的重建活動將會推升國際油價。

　　另外，目前1/5的核電廠關閉已經造成供電短缺，因此日本燃料油需求有可能大幅走高。雖然燃料油並不是日本發電的主要原料，但卻是比較重要的備用原料。在2010年的夏季，由於日本經歷創紀錄高溫的考驗，電力需求急劇攀升，致使當年第三季度的燃料油消費量同比增加12.5%，環比增加13.3%，這使得新加坡燃料油價格在國際原油市場振蕩偏弱的背景下依然保持堅挺。

　　綜上所述，如果此次日本地震所帶來的影響只局限于海嘯和區域的核事故，那麼在未來幾個月內原油以及亞洲燃料油的價格都有望穩步回升和上漲。

　　第二種情形：日本核泄漏演變成國際核危機，包括美國、俄羅斯以及中國這些周邊國家都被核危機化，那麼後果將不堪設想。不管是股市還是大宗商品，甚至是避險品種黃金也可能難逃下跌的命運。隨著福島5號、6號機組爆炸信息的傳開，東京監測到超標輻射的證實，國際核危機的恐慌情緒正在蔓延。

　　不過，個人認為這種世紀性災難發生的概率不會太大，因為日本距離其他國家和地區很遠，核輻射即使擴散到日本以外的地區，其輻射威力也將大大減弱。並且與切爾諾貝利核危機不同，日本的核危機處理能力已經遠遠超過當時的蘇聯政府。

　　因此，筆者個人認為發生第一種情形的概率較大，那麼這對於原油和油品來説，短期內由於地震、海嘯以及核危機的三重打壓，市場恐慌情緒會繼續蔓延，期價或將繼續承壓，而長期來看，隨著日本災後重建以及中東局勢的依然緊張，將會推動國際原油價格和亞洲燃料油價格重返升勢。

　　(作者單位：南華期貨)