內憂外患 A股“玩”起“遊擊戰”

　　本週受日本大地震及此後核泄漏事件的影響，全球金融市場大幅波動。在此期間，A股市場呈現寬幅震蕩、個體熱點散亂的運行特點。如果把中國宏觀經濟的運行狀態和政策趨勢比作A股運行的主旋律，突發事件比作插曲的話，那麼當前的情況就是，多空音符交替出現，插曲擾亂市場運行的主旋律。因而市場中的資金暫時失去方向，打“遊擊戰”便成了最好選擇。

　　主線中斷 眾多題材“一日遊”

　　整體來看，自14日以來，上證指數走出了陰陽交替的“斑馬線”，四個交易日的平均日波動幅度為1.64%，最高單日波動幅度為2.62%，高於正常水平，同時成交量也有放大的跡象。

　　從個股的情況來看，這一階段呈現出切換頻率快及熱點散亂的特點。14日市場熱炒鋼結構概念，杭蕭鋼構（600477）、光正鋼構（002524）等股票漲停，但次日即衝高回落；15日市場熱點轉向防輻射服及抗輻射藥，凱諾科技（600398）、際華集團（601718）、美羅藥業（600297）漲停，行情僅延續兩日；16日有色金屬板塊爆發，中國鋁業（601600）、廣晟有色（600259）、中色股份（000758）漲停，17日開盤甚至未出現明顯的上衝便大幅回落；17日熱點再次切換至抗輻射概念，碘鹽概念領漲，蘭太實業（600328）、雲南鹽化（002053）漲停。期間熱點還穿插著非核新能源、日産替代、迪斯尼等概念，但持續性均較弱。

　　回顧日本地震前市場的運行態勢，主力的操作思路比較清晰，包括金融股的估值修復、地産股戰略轉型、戰略新興産業十二五規劃等，都具備一定的持續性，一個典型的例子是銀行股在估值修復行情下連漲超過10天，這與本週的情況完全不同。

　　分析人士指出，這種指數震蕩、熱點切換頻繁的特點，一定程度上顯示了在多空因素交織、市場局勢不明的情況下，投資者心態極不穩定，最終選擇快進快出以規避風險的心態。

　　A股市場路在何方

　　在過去的四個交易日中，日本爆發9級的大地震以及此後出現的核泄漏，顯然是主導A股乃至國際金融市場走勢的主要因素。分析人士指出，地震尤其是核泄漏的短期影響還沒有結束，而且不可預測，因此出於對風險規避的需要，一些資金必然會選擇賣出，這成為短期內市場最大的空方力量。

　　中長期來看，A股市場如何運行仍然取決於內在因素。從目前的情況來看，中國宏觀經濟運行情況和貨幣政策趨勢是最關鍵的因素。

　　首先，從經濟基本面來看，通脹和經濟增速可能面臨雙雙下行的局面。由於2010年貨幣政策相對收縮，通脹水平得到了一定的抑制，從國家統計局公佈的數據來看，2011年頭兩個月的CPI均沒有超過去年的高點。但與此同時，經濟活動的活躍度也有所下降，數據顯示中國製造業採購經理人指數連續3個月下滑。另外從一些行業的産品庫存有所提高的情況看，進入迷你去庫存週期的可能性存在。這意味著未來一到兩個季度內經濟下行的風險也存在。

　　其次，從貨幣政策的趨勢來看，當前政策進入觀察期，繼續緊縮的空間已不大。從央行最近公佈的貨幣信貸數據來看，狹義貨幣M1同比增速為14.5%，M2同比增速15.7%，這兩項貨幣指標均已經從前兩年的高位回歸至歷史平均水平，同時也低於央行年初制定的16%到17%的增速目標。同時，2月新增貸款5356億元人民幣，較一月回落近一半。目前國際環境也存在相當大的不確定性，美歐的貨幣政策刺激退出預期增強、日本地震可能拖累經濟復蘇進程等因素，都將使得未來貨幣政策的出臺更加趨於謹慎，過分的緊縮恐怕難以出現。

　　綜合來看，眼下A股的主旋律或可定調為，貨幣政策對衝經濟下行，整體震蕩和結構性行情將同時存在。作為插曲的短期突發事件並未演奏完畢，市場避險情緒仍將不時爆發。在這種情況下，資金選擇短打快跑的“遊擊戰術”，或許是當前最優的策略。