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內憂外患 A股“玩”起“遊擊戰”

發佈時間:2011年03月18日 07:58 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報

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  本週受日本大地震及此後核泄漏事件的影響,全球金融市場大幅波動。在此期間,A股市場呈現寬幅震蕩、個體熱點散亂的運行特點。如果把中國宏觀經濟的運行狀態和政策趨勢比作A股運行的主旋律,突發事件比作插曲的話,那麼當前的情況就是,多空音符交替出現,插曲擾亂市場運行的主旋律。因而市場中的資金暫時失去方向,打“遊擊戰”便成了最好選擇。

  主線中斷 眾多題材“一日遊”

  整體來看,自14日以來,上證指數走出了陰陽交替的“斑馬線”,四個交易日的平均日波動幅度為1.64%,最高單日波動幅度為2.62%,高於正常水平,同時成交量也有放大的跡象。

  從個股的情況來看,這一階段呈現出切換頻率快及熱點散亂的特點。14日市場熱炒鋼結構概念,杭蕭鋼構(600477)、光正鋼構(002524)等股票漲停,但次日即衝高回落;15日市場熱點轉向防輻射服及抗輻射藥,凱諾科技(600398)、際華集團(601718)、美羅藥業(600297)漲停,行情僅延續兩日;16日有色金屬板塊爆發,中國鋁業(601600)、廣晟有色(600259)、中色股份(000758)漲停,17日開盤甚至未出現明顯的上衝便大幅回落;17日熱點再次切換至抗輻射概念,碘鹽概念領漲,蘭太實業(600328)、雲南鹽化(002053)漲停。期間熱點還穿插著非核新能源、日産替代、迪斯尼等概念,但持續性均較弱。

  回顧日本地震前市場的運行態勢,主力的操作思路比較清晰,包括金融股的估值修復、地産股戰略轉型、戰略新興産業十二五規劃等,都具備一定的持續性,一個典型的例子是銀行股在估值修復行情下連漲超過10天,這與本週的情況完全不同。

  分析人士指出,這種指數震蕩、熱點切換頻繁的特點,一定程度上顯示了在多空因素交織、市場局勢不明的情況下,投資者心態極不穩定,最終選擇快進快出以規避風險的心態。

  A股市場路在何方

  在過去的四個交易日中,日本爆發9級的大地震以及此後出現的核泄漏,顯然是主導A股乃至國際金融市場走勢的主要因素。分析人士指出,地震尤其是核泄漏的短期影響還沒有結束,而且不可預測,因此出於對風險規避的需要,一些資金必然會選擇賣出,這成為短期內市場最大的空方力量。

  中長期來看,A股市場如何運行仍然取決於內在因素。從目前的情況來看,中國宏觀經濟運行情況和貨幣政策趨勢是最關鍵的因素。

  首先,從經濟基本面來看,通脹和經濟增速可能面臨雙雙下行的局面。由於2010年貨幣政策相對收縮,通脹水平得到了一定的抑制,從國家統計局公佈的數據來看,2011年頭兩個月的CPI均沒有超過去年的高點。但與此同時,經濟活動的活躍度也有所下降,數據顯示中國製造業採購經理人指數連續3個月下滑。另外從一些行業的産品庫存有所提高的情況看,進入迷你去庫存週期的可能性存在。這意味著未來一到兩個季度內經濟下行的風險也存在。

  其次,從貨幣政策的趨勢來看,當前政策進入觀察期,繼續緊縮的空間已不大。從央行最近公佈的貨幣信貸數據來看,狹義貨幣M1同比增速為14.5%,M2同比增速15.7%,這兩項貨幣指標均已經從前兩年的高位回歸至歷史平均水平,同時也低於央行年初制定的16%到17%的增速目標。同時,2月新增貸款5356億元人民幣,較一月回落近一半。目前國際環境也存在相當大的不確定性,美歐的貨幣政策刺激退出預期增強、日本地震可能拖累經濟復蘇進程等因素,都將使得未來貨幣政策的出臺更加趨於謹慎,過分的緊縮恐怕難以出現。

  綜合來看,眼下A股的主旋律或可定調為,貨幣政策對衝經濟下行,整體震蕩和結構性行情將同時存在。作為插曲的短期突發事件並未演奏完畢,市場避險情緒仍將不時爆發。在這種情況下,資金選擇短打快跑的“遊擊戰術”,或許是當前最優的策略。