基金主動“失血”漸近尾聲 節前主打“遊擊戰”

 

　　新基金髮行熱漸漸降溫，基金活水補給不足，與此同時，基金公司年初卻開始掀起一波大手筆分紅熱，頗耐人尋味。《每日經濟新聞》記者了解到，隨著分紅熱漸近尾聲，春節前夕基金倉位調整上出現分歧，尋找牛股顯得有些“打遊擊”的意味。

　　基金籌碼

　　新基發行漸降溫 老基“子彈”不多

　　本週的市場，投資者不僅又經歷了一個黑色星期一，市場的震蕩也在逐漸加劇。週一，上證指數下跌84.68點，跌幅達到了3.03%，地産指數跌幅達到了6.11%，排在跌幅榜前列。

　　市場難捉摸 股基發行降溫

　　Wind統計顯示，截至目前，有22隻基金在發，其中有12隻是偏股型基金，然而市場波動加劇，偏股型基金的發行難度加大。深圳某大型基金公司的一隻股基發行十天，募集金額4億元；同期，北京某基金公司的一股基，募集金額不到2億元；滬上某基金公司一隻股基已發行三周，有媒體報道募集金額僅2億元。

　　深圳某大型基金公司相關人士向《每日經濟新聞》記者透露，公司內部的確“比較頭疼”。

　　另外，從次新基金手中的資金來看，自2010年11月以來成立的偏股型次新基金有26隻，這26隻次新基金成立時募集總金額為743.64億元，其中大約有16隻是主要投資于消費或新興産業等主題類基金。

　　截至1月14日，從凈值變化來看，2010年11月26日成立的國聯安上證商品ETF、2010年11月23日成立的國富中小盤、2010年11月18日成立的長信量化先鋒等8隻次新股基，一週凈值跌幅均達到了2%以上，高於上證指數和滬深300指數同期的跌幅，其中凈值跌幅最高的達5%。凈值波動較大顯示出了這些股基的建倉速度較快。

　　剔除在2010年12月20以後成立的6隻股基，其餘的股基最近一個月的平均回報為-3.16%，其中跌幅最大的股基一個月凈值跌去了7%。按照一般情況粗略估算，以偏股型基金60%的建倉底線計，這26隻偏股型基金手中有約150億資金還可入市。

　　股基手中子彈約八百億

　　在新基金髮行陸續為市場帶來新鮮血液的同時，公募基金手中到底還有多少籌碼可以投入市場？

　　偏股型基金股票倉位仍保持在高位。德聖基金研究中心倉位測算數據顯示，從上周基金操作來看，仍保持較高倉位水平，各類以股票為主要投資方向的主動型基金倉位變化不一。可比主動股票基金加權平均倉位為86.53%，相比前期下降0.32%；偏股混合型基金加權平均倉位為83.99%，相比前周微增0.59%；配置混合型基金加權平均倉位74.51%，相比前周微降0.7%。

　　一位券商研究員向 《每日經濟新聞》記者表示：“以股票型基金來算，在2010年底的資産規模為1.23萬億元，按目前主動股票型基金平均86%的倉位計算，那麼粗略估計基金可用的存量資金規模大約600億元。再加上次新基金建倉之際倉位並不高，那麼基金手中籌碼可能維持在七、八百億左右。”

　　基金分紅

　　基金年初主動“失血”184億

　　在2010年基金業績普遍不理想，和基金公司普遍偏謹慎的情況下，一些基金卻選擇在2011年初主動“失血”——“分紅熱”。

　　136隻基金分紅184億

　　Wind統計顯示，2011年以來截至昨日，已有136隻開放式基金分紅，共計分紅金額達183.91億元。其中，偏股型基金（包含股票型、偏股混合型、指數型和平衡混合型基金）成今年以來分紅主力，93隻偏股型基金共計分紅金額達171.18億元。

　　從這些偏股型基金每10份份額分紅來看，國泰金龍行業精選出手最為大方，每10份基金份額派發紅利3.4元。除國泰金龍行業，每10份基金份額派發紅利2元以上的還有4隻基金，分別是銀河競爭優勢成長，銀河行業優選、廣發策略優選和中銀中國精選，上述基金每10份份額分別派發紅利2.8元、2.1元、2.6元和2.5元。

　　分配總額來看，廣發策略優選分紅總額高達18.12億元，在所有偏股基金中位居第一，嘉實策略分紅總額12.02億元排第二，另外，中銀持續增長、南方績優成長、上投摩根內需動力和國投瑞銀創新動力的分紅總額也超過了6億元。

　　或引市場下行

　　“基金加大分紅力度，一方面基民紅利的再投資可以增加基金份額；另一方面，分紅能吸引新的投資者，並留住老投資者。”上海某家券商基金分析師向記者表示。

　　事實上，不僅僅如此，據中國基金網數據顯示，從歷史來看，基金的主動“失血”對於市場的向下壓力較大。偏股基金密集分紅的當月和前一個月，大盤通常會漲幅收窄或下跌。2007年底，基金爆發了大規模分紅潮，結果大盤在10月見頂回落。2008年4月，基金分紅創紀錄超1000億，而這之前的3月上證指數下跌逾20%。類似這種現象還出現在2009年8月、去年1月等。

　　在談到年初的這波 “分紅潮”時，北京一家中型基金公司相關人士還向《每日經濟新聞》記者表示，由於目前行情並不明朗，基金經理減掉手裏不看好的股票，將一部分收益向投資者兌現，可以避免因為倉位低，對基金整體收益率的攤薄作用。

　　基金操作

　　行業配置生分歧 基金遊擊戰術“尋牛”

　　加快調整佈局，卻意見不一，各自為戰——基金經理年後“尋牛”之路有一種遊擊戰的感覺。

　　由於行情持續不明朗，打亂了基金經理們的陣腳，目前基金在行業選擇，以及牛股捕捉上，出現明顯的分歧。近期登上龍虎榜的個股，頻頻出現機構席位對決的現象。

　　基金選“牛”各自為戰

　　北京某基金經理在接受記者採訪時表示，市場環境持續不明朗，將至少持續到春節以後。今年以來，不少熱點行業紛紛回調，而去年一度冷門的地産股卻迎來一波反彈，讓他目前也有些摸不著頭腦。

　　記者統計近期交易所披露的交易信息發現，針對去年熱門的醫藥和新興産業等板塊，不少機構席位做出了不同的選擇。

　　週五，仁和藥業遭到5家機構拋售，賣出金額近5000萬元。同一天，3家機構席位出手接盤，買入金額約2800萬元。其中最大的機構買入近2100萬元，超過最大的賣方機構。

　　數據顯示，仁和藥業去年表現優異，尤其是下半年上漲勢頭十分強勁。不過，進入新年後，該股開始回調。出於對醫藥股整體高估值的擔憂，包括基金在內的部分機構投資者選擇了清倉離場。但這一判斷並沒有得到基金行業的整體認同，不少機構也認為回調到位，可以“抄底”。

　　不僅如此，目前基金“尋牛”扎堆現象越來越少，機構席位佈局顯得分散，同樣在週五，兩家機構席位對廣州浪奇也做出了不同判斷，一家席位買入700萬元，另一家賣出約326萬元。

　　分歧圍繞熱點展開

　　記者了解到，目前基金的分歧主要圍繞去年的熱點行業展開，對開年以來出現一波反彈行情的地産股也有各自的看法。尤其是年後這些熱點行業的回調，令一些機構投資者紛紛清倉離場。

　　雖然一些新興産業面臨高估值問題，不過，很多業內人士仍然認為其中存在投資機會。針對新興産業和先進製造業，華商基金投資總監莊濤日前接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“我覺得這批股票今年確實會有更好的機會進行配置，這類配置機會還沒有來臨，而不是已經過去了。”

　　銀華基金指出，估值分化將是2011年投資的主題之一，將決定基金持倉的行業配置。在2011年，既要通過挖掘和持有高成長個股來獲得溢價收益，又要非常警惕市場在某些時段出現的估值泡沫破滅風險。

　　基金建倉

　　次新基金建倉：錢往低處流

　　流動性收縮，引發了市場估值重心的下移。尤其是2010年瘋狂的中小板股，開年以來表現疲軟；金融、地産等傳統藍籌股，由於估值已十分便宜，下行空間不斷收窄。而最近成立的新基金，似乎也開始追求上市公司估值的安全性。

　　日前，國投瑞銀中證下游消費與服務産業指數基金公佈了上市交易公告書。作為一隻主打大消費概念主題的基金，該基金在成立後的一個月內，並沒有繼續選擇市場曾熱得發燙的中小板股。大秦鐵路、上海汽車、華僑城A、中國國航等一些大盤股出現在重倉股的名單中。

　　同樣，于18日上市的興全滬深300，也顯示出其對上市公司估值的考量。在其主動投資部分中，選擇的東北制藥、金陵藥業，就醫藥行業整體的估值來看，都不算貴。新華百貨、上海機電、鹽湖集團等個股的估值也都處於較低水平。

　　同時，震蕩市讓新老基金在追逐上市公司高成長性的同時，也不得不考慮估值的安全，從而尋找估值與成長的平衡。

　　滬上某基金公司認為，目前從基金的資産配置角度來看，適當降低股票倉位水平，並且將倉位集中于低估值行業板塊，會有比較好的防禦效果。國投瑞銀基金公司也同樣認為，控制通脹顯然已經成為目前的首要任務，這使近期市場的投資邏輯進一步向追求安全邊際及抗通脹概念靠攏，建議關注金融服務、採掘、化工、家電、食品飲料、餐飲旅遊等行業。

　　國泰基金認為，央行收緊流動性的行為不會導致市場崩潰，農曆春節之前都是決策層觀察通脹水平的關鍵時間，只要通脹不在春節期間失控，後期市場會逐步穩定下來。

　　而在消費股大幅回調時，也有基金經理認為，此番調整，少數個股已調整過頭，可以尋找介入時機。深圳某基金經理認為，大消費股仍具有較高的成長性，調整過後，提供了再次建倉的好時機。

　　最新倉位

　　市場下行新老基金壓低倉位應對

　　市場的風險信號影響到了基金的短期策略。本週基金公司果斷調整倉位，加入減持的行列。與此同時，正處於建倉期的次新基金也採取保守的建倉策略。

　　德聖基金研究中心週四倉位測算結果顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金倉位均顯著下降。可比主動股票基金加權平均倉位為84.6%，相比前期下降1.95%；偏股混合型基金加權平均倉位為81.73%，相比前周下降2.42%；配置混合型基金加權平均倉位72.7%，相比前周下降1.84%。測算期間滬深300指數大幅下跌6.26%，扣除被動倉位變化，股票型和偏股混合型基金主動減持都超過1%。

　　非股票投資方向的其他類型基金本週倉位同樣下降，尤其是債基。其中，保本基金加權平均倉位32.45%，相比前周下降1.7%；偏債混合型基金加權平均倉位22.21%，相比前周大幅下降6.11%；債券型基金加權平均股票倉位7.45%，較前周大幅下降6.16%。

　　從不同規模劃分來看，大規模和中規模基金平均倉位相差不大。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位83.85%，相比前周下降1.92%。中型基金加權平均倉位82.01%，相比前周下降2.35%。小型基金加權平均倉位81%，相比前周下降2.07%。

　　分析指出，本週初市場對準備金率上調反應激烈，市場呈現全面普跌狀態，而高估值的中小盤股更是大幅度殺跌。在市場整體低迷的同時，股價結構調整劇烈，基金調倉壓力愈加明顯。這種情況下，基金短期策略只能順勢改變。