2月CPI增幅超預期 本月內可能有緊縮政策出臺

　　昨日公佈的CPI沒有如市場一直預期的那樣出現回落，反而創下去年5月以來的最高點。分析師普遍預計本月內將有緊縮政策出臺。

　　文/表 記者陳海玲、楊欣、王亮

　　昨天國家統計局公佈的數據顯示，2月CPI同比漲4.9%， PPI同比漲7.2%，兩者創去年5月以來最高水準，其中PPI的上漲速度是兩年多來的最高點。由於CPI沒有如市場一直預期的那樣出現回落，這繼續強化了投資者對於緊縮的擔憂，在昨天10時宏觀數據公佈之後，市場應聲回落，這顯示短期股指依然面臨較大的壓力，甚至已經出現反彈終結的可能性。

　　雖然2月份CPI可能受到了春節因素的影響，但是綜合來看1月和2月漲價壓力依舊大於去年，尤其值得一提的是，發生在去年下半年CPI連續上漲後年初的重手調控之後。綜合來看，通脹壓力並未出現明顯緩解。

　　今年年初，國家統計局啟用了新的CPI統計方案，食品類商品在CPI統計中的權重下降，而居住、教育等項目權重將提高，且提高了固定資産和工業統計的起點標準。市場預期2月CPI應該在4.3%左右，但是統計局公佈的數據是4.9%。

　　對此，國家統計局新聞發言人盛運來分析到，今年的居民消費價格從它的走勢來看，既存在著上漲的壓力，也存在著價格下降的有利條件。從壓力的角度講，主要來自於三個方面。首先是來自於國外輸入性的通脹壓力，由於部分國家仍然維持寬鬆的貨幣政策，大宗商品價格大幅上漲。另外，國內有關成本上漲，包括人工成本、地價還有原材料價格上漲的趨勢，短期內很難扭轉。另外還受去年翹尾因素的影響，初步測算在2.6個百分點左右。以上幾個因素對維持今年物價穩定産生較大壓力。

　　A股影響

　　A股頭上加息利劍高懸

　　昨日多個因素影響A股：

　　◆CPI增幅超預期

　　◆日本發生強震

　　◆3個月央票利率上調

　　◆周小川稱優先使用利率工具

　　由於央行意外上調3個月期央票利率，引發市場對於加息的憂慮。昨日國家統計局公佈的CPI數據高於預期，下午日本又發生強震，致使昨日A股市場跳空下行，上證綜指結束連續四日以來的升勢，收于2933.8點，下跌23.34點，跌0.79%。

　　A股遭遇多重利空

　　太多的因素交集在週五觸發。中國人民銀行行長周小川11日表示，當前的利率政策是重點需要使用的工具。很明顯，利空數據是導致週五A股尾盤大幅調整的主因。當然，日本發生特大級地震對A股也有部分負面影響。

　　分析師認為，去年延續至今的通脹壓力主要是由於基礎消費品、原材料以及資源品價格的上漲推動，隨著節日等消費推動因子已過，2月CPI出現一定的回落已成定局。不過，當前物價上漲同2008年有明顯的區別，那就是慢牛式的持續上漲，同時開始逐步向中、下游産業蔓延，因此未來幾個月維穩物價、降低通脹水平依然是政策的核心任務。加上近期亞洲等其他國家紛紛開始了加息潮，央行加息的陰影一段時間內仍將籠罩著A股市場。

　　大盤強勢格局未打破

　　加息意味著上市公司的經營成本將提高，盈利能力降低，短期內可能會使部分穩健資金回流銀行，但同時，加息將加大人民幣與美元等貨幣之間的利率差，加大人民幣升值的壓力，將使國際熱錢加速流入國內。

　　但是對比以往加息預期對股市的影響，昨天股市的反應不算激烈，目前大盤仍然處於強勢格局尚未見打破跡象的條件下，因此有分析師認為，如果這個週末能平靜度過，沒有加息或其他負面因素出來，下周初將會展開反彈。

　　加息幅度大反而有利

　　從近期的機構觀點分析中可以得知，CPI中短期內維持在相對高位運行已經成為市場主流共識，因此近期A股指數在貨幣政策繼續收緊的預期下維持在相對低估值運行將是大概率事件。

　　中信證券分析師陳慕林認為，在加息預期持續不斷的情況下，無疑在股市之上懸了一把利劍。在CPI上漲趨勢沒有得到根本性好轉的情況下，股市不會有好的氣色。如果加息幅度加大，那麼加息的步伐會放慢，從而有利於股市的儘快好轉。如果加息的步伐持續0.25個百分點的幅度，那麼將是一種溫水煮青蛙的模式，股市將會經受長期的煎熬。

　　走勢預測 3月份CPI可能再上升

　　同比增長7.2%的PPI，更是令大家擔憂成本推動型的通貨膨脹是否進一步走高。再加上前日公佈的外貿數據鐵礦石和大豆等基礎産品和原材料價格的大幅飆升，亦引發投資者對於輸入型通脹的擔憂。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，2月份CPI漲幅超預期與食品價格增長較高有關，本來預期2~3月份CPI將有明顯回落，但結果現在還是持平，未來不排除出現新的高點可能性。

　　渣打銀行中國經濟分析師李煒認為，PPI漲幅比CPI漲幅還高，由於上遊原材料價格傳導壓力很大，未來CPI仍將面臨上升的較大壓力。美銀及美林經濟學家陸挺認為，考慮到石油價格仍處上升階段，PPI價格仍會繼續上漲，從而帶動CPI繼續上漲，3月份中國CPI可能會繼續上升至5.5%，但整體情況不會失控。花旗銀行中國經濟學家彭程認為，由於非食品價格的繼續上升，在今年年中時，CPI會上漲到5%~6%的最高位。

　　政策預期緊縮政策料本月內出臺

　　法興銀行中國經濟師姚煒對本報記者表示，2月數據顯示，中國通脹形勢依然嚴重，固定資産投資增速維持20%以上高位，然而居民消費增速只有15.5%的同比漲幅，明顯低於2010年第四季度平均18%的增速。預計央行的緊縮政策將會持續，上半年將會加息兩次。“預計央行最快會在3月末全國兩會結束時上調基準利率。”姚煒表示。

　　李煒預計上半年央行就會兩次加息，未來10天，存款準備金率也會再次提高。

　　花旗銀行經濟學家稱，2月的CPI走勢整體仍然支持加息，本月利率可能再次上調，具體時間或在兩會結束後，同時指出短期內也可能上調準備金率。

　　央行貨幣委員會委員李稻葵當天表示，實際操作層面，存款準備金率仍存在上調空間，且央行在操作方面沒有限制。

　　交通銀行首席經濟學家連平預計，相比加息，未來存款準備金率上調可能性和頻率會高一點，上半年有可能1~2次。

　　申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇預計年內準備金率上調兩次,壓力最大的是3、4月份。年內加息兩次,壓力最大的是上半年。