下周需警惕7隻個股(名單)

　　國浩資本：維持港交所沽售評級

　　國浩資本 袁志峰

　　事件:各地證券交易所之間的並購將導致港交所投資評級下降。

　　港交所股價分別於過去2周、1個月及3個月下跌1.6％、3.1％及9.1％。股價下跌反映在各地證券交所最近的並購活動後，市場擔憂港交所長期競爭力下降而下調其投資評級。

　　2010年10月份，新加坡交易所建議與ASX合併。今年2月份，德國交易所與紐約泛歐交易所商討並購，這可能産生按市值計全球最大的證券交易所。上交所及巴西商品期貨交易所簽訂協議，並曾探討交叉掛牌的可行性。本行相信這一連串交易所的並購及合作活動對港交所的基本因素構成負面影響。

　　根據彭博資料顯示，新交所與ASX目前股價相當於截止到2011年6月30日算的預期市盈率分別為22.7倍與17.5倍。德國交易所與紐約泛歐交易所2011年市盈率分別為12.3倍與13.6倍。港交所的估值較國際同行存在巨大溢價。

　　年初至今港元匯率走弱，顯示資金不斷流出，可能妨礙近期股市表現。實際上，港交所股價與恒生指數（23259.13，-355.76，-1.51％）高度相關，顯示港交所股價進一步上升空間有限。

　　股市成交與首次公開發行融資為港交所主要的盈利推動力。本年至今日均成交金額約737億元，較2010年全年日均成交686億元高7％。根據安永預測，香港2011年首次公開發行融資將從2010年的4，440億元下降至4，000億元。普華永道預測2011年香港首次公開發行融資額將下降到3，000億元至3，500億元。

　　基本因素方面，港交所現價相當於29.3倍2011年市盈率，2011年預期每股盈利升幅為27％。相對於恒生指數12.8倍預期市盈率，港交所的溢價過高。實際上，2011年市場共識的盈利增長看起來過份樂觀，畢竟首次公開發行融資額下降，而2011年首兩個月份日均成交增幅不大。

　　維持沽售評級，將6個月目標價維持不變于141元，相當於24.5倍2011年市盈率。