中小企業面臨融資困境 流動性收縮是否過度

　　盧先兵

　　“春節後，我的工廠70人的規模，才回來30人，訂單嘩啦啦地下，提前了半個月，但面對訂單，我一點都高興不起來。”這是浙江台州一位小老闆來信本報的自白，標題是《一個小工廠主的痛苦》。

　　除了用工荒，他的“痛苦”還包括銀行貸款利率提升、人民幣升值、原材料漲價等。“無論江浙還是珠三角，如果你來遊轉一圈，你也能感同身受。”

　　“以往各家銀行利率一般上浮5%-10%，現在普遍上浮20%-30%，有些甚至提升到60%，多數還實行‘先到先得，價高者得’的政策，有如拍賣，我們的資金成本大大上升了。”珠三角不少企業的財務人士如此抱怨。

　　當前，監管層正前所未有的加強中國銀行業的資本和規模監管。在這場持續的收縮“戰役”中，中小企業融資生態已經開始遭到“誤傷”。

　　“現在企業的信貸需求很旺，但因為規模控制，批不了那麼多。上個月有120多家中小企業申請貸款，及時獲批的100家左右。”2月18日，某國有行深圳分行公司部人士如此告訴記者。在他看來，宏觀調控如此緊縮下去，中小企業融資和經營將會受到極大影響，下半年就可能集中顯現。

　　近日，記者走訪調查多家銀行和中小企業，切實感受到宏調局勢下中小企業普遍的融資困惑。

　　“為擴大再生産，我們向多家股份制銀行申請8000萬貸款，一直批不下來。”深圳一家機械設備生産型企業財務經理抱怨説。

　　“一家電力系統配套商年初提出申請貸款5000萬，我們沒有這麼大規模滿足它，只能給1500萬。”某國有行珠海一支行信貸員稱。

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　　拒貸、延遲放款、削減額度、長期貸款改換為短期貸款……在調控倒逼之下，中小企業似在遭遇一輪巨大的融資困局。“幾個月的遲滯效應之後，下半年全國可能迎來一波不小的中小企業倒閉潮。”一上市大行人士直言。

　　1、流動性過度收縮苗頭

　　“央行又提存款準備金率了，流動性收縮，這勢必影響到企業的信貸需求和經營效益，下周股市不妙了。”2月18日，央行剛宣佈自2月24日起提高存款準備金率0.5%的消息，深圳一名私募人士就致電記者交流稱。

　　自去年11月起，這已是央行第四次上調存準率，其間還有3次加息。至此，以四大國有銀行計算的法定存款準備金率已達19.5%的歷史高位。而興業銀行資深經濟學家魯政委在研究報告中預測，2011年法定存款準備金率將達到23%左右”。

　　招行金融市場部高級分析師劉俊鬱表示，此次上調鎖定資金量估計3500多億，這會使得春節後銀行間短暫緩和的資金面再趨緊張。

　　節前，貨幣市場利率較長時期內維持在7%以上的高位，節後持續下降。2月18日，Shibor O/N(隔夜)和Shibor 1W(一週)已分別回落至2.11%和2.79%左右，接近歷史平均水平。但至2月25日，這兩個數據又分別升至2.70%和3.15%。

　　在劉俊鬱看來，今年流動性或會延續去年下半年緊縮軌跡。魯政委預計，3月份仍將有至少1次的準備金上調。

　　“兩會召開之際，央行想引導收縮流動性的預期，以此遏制通脹壓力和物價上漲勢頭。”劉俊鬱認為。

　　儘管由於權重改變，使得1月4.9%的CPI低於預期，但國泰君安預計，2月CPI仍有4.6%，且年內均值也在4.6%左右。從形態上看，上半年CPI將在2月小幅回落之後繼續走高，目前防通脹形勢依然嚴峻。

　　但有市場人士認為，央行貨幣政策有過度緊縮之嫌。天相投顧宏觀分析師李衡測算，1月份新增基礎貨幣供應量合計大約為10556億元，而當月市場對基礎貨幣的需求(或佔用)大約為13106億元，由此，銀行間市場基礎貨幣供求缺口高達2550億左右，結果導致當月同業拆借加權平均利率由去年12月的2.92%大幅上升至3.7%，幾乎與同期央行3.85%的再貸款利率持平，但遠高於同期央行2.25%的再貼現利率。

　　“應警惕管理層的信貸調控政策和投資調控政策有過度收緊趨勢。”李衡説。

　　在某上市銀行董秘看來，央行倡導逆週期監管和宏觀審慎監管沒有錯，但監管的步伐有點快了，審慎也應有限度，否則商業銀行發展會無所適從。

　　監管環境變化之下，銀行業務也開始出現亦正亦負的轉變。

　　某股份制銀行公司部人士稱，目前雖然整體流動性還不緊，但該行的結構化變局在加速，地方政府融資平臺貸款零增量和對房地産業的持續調控，使得信貸資源逐步向中小企業傾斜。但持續快速的銀根收緊，未來肯定將影響到銀行對中小企業的貸款計劃和進度。

　　全國政協委員、招行行長馬蔚華近日提交給全國政協十一屆四次會議一份改善小企業融資環境的提案，他坦言，當前經濟形勢下，小企業融資難問題表現更為突出。

　　一方面，隨著巴塞爾Ⅲ的實施，各種監管剛性標準的提高對商業銀行資本的約束越來越強。由於小企業違約率相對較高，現行初級法下小企業貸款的資本消耗通常相對更大，風險調整後的資本回報率也相對更低。

　　據測算，一個違約率為2%的小企業辦理足額抵押貸款，和一個違約率為0.5%的大企業等額貸款，前者資本佔用是後者的兩倍以上。這將引導銀行偏向於尋找違約率相對較低的大型企業作為目標客戶，不利於小企業貸款業務發展。

　　另一方面，馬蔚華表示，當前有限的貸款規模已很難滿足既有大客戶正常的融資需要，更導致小企業爭取銀行融資時處於相對不利位置。

　　2、資産負債表緊繃

　　連續幾次準備金率上調的累積效應和貨幣緊縮政策，已使商業銀行資金鏈條高度緊繃。魯政委稱，未來準備金率每上升一次，所誘發的銀行資産結構被動調整問題應當受到高度關注。

　　他表示，從現在開始，商業銀行應徹底改變資産負債思路，將保流動性提升為首先考慮的第一層面問題，而不是像過去一樣，在給定信貸下考慮如何安排流動性。

　　部分銀行已意識到潛在危機，放貸行為出現諸多變化。

　　一大行的分行公司部副總告訴記者，去年11月緊縮以來，該行原有的很多企業客戶都貸不到款，有些貸款額打了折扣，比如申請1000萬，最終只能得到200萬。部分資金週轉不暢的企業年前本欲貸款給工人發工資，最終卻只能依靠民間借貸，月息一般高達3-6分，“不少企業被迫走這條路”。

　　某股份行深圳分行人士透露，去年底該行積壓了30億元的中小企業貸款需求，儘管元旦後一週便用完整月信貸額度，但也僅滿足了三分之一需求，其餘客戶只得排隊至二月份。

　　採訪中，數家股份行深圳分行中小企業部門人士稱，因額度緊張，已提高中小企業信貸門檻，以往尚可接受擔保公司擔保放款，現在無論貸款金額大小，都要求有抵押物。

　　與嚴格的信貸政策相比，貸款價格可謂一飛沖天。

　　某珠寶加工企業財務總監告訴記者，該企業年銷售額10億元，2010年毛利率20%，受人力成本、原材料上漲等多因素影響，純利不到10%。今年訂單多，去年底今年初企業分數次申請了1億-2億元貸款，利率上浮幅度在30%-40%之間，“太貴了，利潤又被攤薄了”。

　　某股份行深圳分行的一份內部調研顯示，作為傳統優勢産業，深圳珠寶業起步于上世紀80年代，經二十多年發展，深圳已成為中國珠寶首飾最大的生産製造中心和交易中心。據該行測算，深圳珠寶企業每年約有60億元信貸需求，但銀行目前只能解決20億-30億元，且集中在建行、工行。以目前信貸調控形勢和利率走勢看，維持現有客戶信貸量都有困難，更遑論新增信貸。

　　該股份行中小企負責人亦不諱言，除對新申請貸款的中小企業上浮利率外，該行還對已通過授信審批還未用款的客戶臨時上浮20%利率。“這樣的情況約佔三分之一，只要放貸利率不低於審批時利率，提價就是合理的”。他認為，如果企業年利潤率可達10%，那麼他們當下普遍能承受8%的資金成本。

　　能獲銀行貸款者尚屬中小企業中的優質，而抵押物不足又想存活的中小企業，唯有轉向非銀行渠道融資。當然，利率也已是水漲船高。

　　2月中旬，中信建投和亦多國際金融有限公司針對全國17家民間金融機構的聯合調研顯示，小額貸款公司放貸利率基本達到法定上限，即基礎利率的4倍，1周、1月、3月、6月、1年的利率分別為0.93%/周、1.87%/月、1.87%/月、2.02%/月、2.02%/月；上述各期限典當行利率分別為2%-3%/周、3.2%-4.7%/月、3.2%-4.7%/月、3.2%-4.7%/月、3.2%-3.3%/月。

　　調研組直言，貨幣緊縮帶來民間金融交易活躍，但其負面含義在於，中小企業和民營企業對不確定性和高利率融資的耐受力是有限的。

　　銀行貸款量跌價漲的同時，貸款期限也表現出“長改短”趨勢，這或許正是銀行預防流動性風險的前兆舉措。

　　“以前要做量要爭第一，現在強調安全性、流動性、效益性。今年以來，我們普遍將長期貸款期限改短了。”某大行珠海二級分行信貸人士告訴記者，“長改短”做法有二，一是退出一些臨時性的長期授信；二是對流動性佔用時間長的貸款，通過協商，更改為中短期貸款，循環使用。

　　比如，一家企業原來在銀行有3億元授信，經過貸款品種變更，現在只需要5000萬。並且，企業多次使用貸款額度，該行還能收取不菲的手續費收入。“以往我們能從該企業身上收取1500萬元的中間業務收入，現在授信額度調減後仍能獲得同等收入。”上述人士説。

　　3、企業增長進退維谷

　　前有銀行信貸擠壓，後有內外貿好轉鞭策，企業進退維谷。

　　海關總署廣東分署統計數據顯示，2011年1月廣東省進出口貿易總值741.7億美元，比上年同期增長51.7%，高於全國同期43.9%的增幅，總量居全國之首。

　　對此，海關人士稱，今年1月份741.7億美元的外貿數據，遠遠超過2008年1月533.1億美元的紀錄，由此可基本判定廣東外貿已擺脫國際金融危機陰影，走上穩步發展軌道。

　　記者在中小企業密集的珠三角城市調查發現，良好形勢使得企業擴大再生産的動能強烈。

　　“上個月我們的外銷同比增長近五成，今年初我們已經接到不少訂單，有些訂單都不敢接了，怕忙不過來。”廣東某電池生産公司營銷人士告訴記者。

　　劉明(化名)經營著深圳一家知名的旅行用品公司，産品全部出口外銷，去年銷售額1億多元，增長40%，純利潤2000萬元左右。

　　“形勢很好，已有三個月的訂單保證，有些訂單還排到了9月份。”劉明表示，公司有25個穩定大客戶，客戶數雖無增長，但每個客戶的訂單需求在上升，這反映出全球經濟的復蘇勢頭。

　　儘管如此，中小企業卻不得不面對資金成本高企、人民幣升值、原材料價格上漲、招工困難或人力成本跳升的窘況。

　　劉明表示，該公司去年毛利率40%，純利率20%，被銷蝕的利潤包括，原料成本上漲15%，人工成本上漲20%。

　　此外，人民幣持續升值也困擾著企業主們。劉明的對策是，人民幣升值1%，他對産品提價2%，調整頻率增加至一月一調。

　　“中小企業尤其外貿依存型加工貿易企業，利潤受到很大擠壓。”深圳市加工貿易協會副秘書長鄭建國告訴記者，近期該協會聯合深圳市貿工部門進行的“人民幣升值對企業影響”調查結果顯示，近70家受訪企業中，認為人民幣升值對公司利潤影響在500萬元以上者，佔比高達20%。

　　對此，招商銀行金融市場部高級研究員劉東亮稱，人民幣升值是趨勢，今年年底至少會相對2010年6月匯改重啟時升值5%，這勢必將增加中小企業經營負擔。但他也質疑中小企業主的普遍做法，“不重視利用金融工具來降低成本，拿到錢後只想儘快結匯”。

　　某股份行國際業務部人士介紹，銀行有各種“避險”金融産品幫助企業鎖定匯率風險和未來成本，傳統的有遠期結售匯、信用證等，新鮮的有人民幣質押遠期結售匯貸款、3月1日推出的外匯掉期業務，4月1日將推的人民幣期權等。

　　不過，一些産品在當下亦未必管用。以人民幣質押遠期結售匯貸款為例，某股份行深圳分行已基本停止這項業務，而2009年1-11月，該行新增此類貸款4.84億美元，佔當年新增外匯貸款比例44%。

　　事實上，多種成本飛漲，使得過去一年裏，不少中小企業不堪重負關門停業。

　　劉明表示，廣東省約有1000余家旅行用品公司，去年就倒閉了300多家。他很慶倖自己“運氣好”，在國際金融危機到來前一年主動轉型，壓縮出口業務，3000多員工被精簡至800余人。

　　4、誰被拒貸？

　　有人説，中小企業融資難是個偽命題。

　　以深圳為例。人民銀行深圳中心支行的數據顯示，2010年深圳加大對中小企業信貸投放，全年新增本外幣各項貸款2024.74億元，一半新增企業貸款投向中小企業。

　　2010年12月末，深圳市金融機構大中小型企業人民幣貸款餘額分別為4287.35億元、2452.55億元和1302.86億元，年度增幅分別為22.89%、15.98%和58.18%，小型企業貸款增幅遠高於大中型企業。

　　不過，前述深圳大行公司部人士直言，較高增幅是因為基數較小，深圳30多萬家中小企業，可獲得銀行貸款的並不多，該行擁有2000家左右授信客戶，已屬市場份額較大的銀行之一。

　　某股份行深圳分行中小企業部總經理稱，站在融資角度可將中小企業分為三類：第一類，經營效益好，固定資産雄厚，有穩定充裕的現金流，處於産業核心的中小企業，以擬上市企業為代表；第二類，經營效益較好，有抵押物，現金流一般，處在産業上遊；第三類，經營效益較好，抵押物不足或沒有抵押物，處於産業末端，直接面對消費者的企業。

　　“最後一類企業在深圳30萬中小企業群體中約佔三分之一，這是處於銀行貸款審批邊緣的客戶，在如今信貸緊縮背景下屬被拒貸群體，在我們分行的佔比不到5%。”上述總經理透露説。

　　在政策環境寬鬆的2008年，銀行審核貸款客戶“放水衝沙”，加之有各擔保公司的“協助”，第三類客戶亦容易獲得貸款。一旦政策收緊，此類客戶亦首先成為銀行拋棄對象，即使是其中部分優質成長性企業。

　　不過，即使不屬於“第三類”企業，銀行也未必授予其貸款。

　　坐擁數千萬資産的珠三角某電池生産公司，去年10月份開始向該股份行申請6000萬元貸款，至今未得核準。

　　上述銀行人士介紹，該企業在短短三四年間飛速發展，近期還宣稱將在美國上市，但其商業模式不被銀行看好。企業主要從事鋰電池生産，所獲收益用來投資買廠房，以此拿到抵押貸款，用於並購或控股同行中小企業。

　　“但這種模式的企業資金鏈繃得很緊，融資額遠遠超過資産，一旦某個環節出問題，企業就面臨倒閉風險。對這種企業我們是拒貸的。”該銀行人士説。

　　事實上，像這樣的企業，以往能輕易獲得銀行信貸支持。

　　如今，“我們按照可用貸款規模、在我行結算量、商業發展模式三個標準來核定是否放貸。”上述人士説，該行已出臺規定，如某企業在多家銀行擁有貸款，那麼企業在該行的貸款量須與企業在該行的結算量保持同樣比例。

　　比如，某家企業在幾家銀行共擁有5000萬元貸款額度，在該行擁有3000萬元額度，那麼該企業在該行的結算量也必須達到60%比例。“這樣做是為了拉存款，信貸緊縮下，存款立行是根本。”

　　人民銀行深圳市中心支行數據，1月末深圳市金融機構本外幣各項存款餘額21778.34億元，同比增長16.35%，比年初減少76.43億元，同比少增515.90億元，大行的存款減幅較大。記者獲得的同業數據顯示，深圳前五大行(建行、工行、農行、中行、招行)今年一月的存款集體負增長。

　　而毫無渠道優勢的中小銀行，存款壓力則更大。

　　一股份行深圳分行中層人士説，從去年底開始，該行就按日考核存貸比，如果前一日存貸比超標，當日就不能放款。而中小企業因資金實力弱，所獲貸款一般都會及時提款用掉，不能沉澱成為存款，這亦是當前商業銀行對中小企業貸款審慎的重要原因。

　　5、差別化信貸破土待出

　　拒貸與否，從根本而言還在於銀行風險把控的“度”。

　　馬蔚華認為，大企業貸款多采用信用貸款方式，小企業貸款多采用抵押和擔保方式。我國銀行業目前仍執行內部評級初級法，使用的是監管當局統一規定的債項損失率(LGD)，對擔保人評級要求過高，限制了銀行根據自身實際建立相對更為科學的量化模型，因此不利於充分發揮小企業貸款的抵押、擔保等工具的風險緩釋作用。

　　“對內部管理水平相對較高、風險防範能力相對較強的主要商業銀行，允許其採用內部評級高級法來計算小企業貸款的資本佔用，以進一步體現對小企業貸款業務的資本政策傾斜。”馬蔚華在提案中如此建議。

　　他同時表示，對於500萬元以下的小企業不良貸款的核銷期限，應從現行規定的1年縮短為180天，以進一步提高銀行小企業不良貸款處置效率。監管當局也應進一步從國家層面建立小企業貸款風險補償基金。

　　銀監會主席劉明康近日在有關會議上表示，將繼續推動健全小企業金融服務的監管政策和外部環境支持體系。銀監會將重點對單戶金額500萬元(含)以下的小微企業貸款加大支持力度，針對小企業金融服務的盡職免責、風險容忍等問題，研究制定差別化監管政策，包括發行專項金融債進一步拓寬小企業金融服務的負債渠道，對小企業不良貸款比率實行差異化考核方式等，並妥善處理好盡職履職和壞賬核銷等問題。

　　不過，廣東金融學院副院長陸磊的看法並不樂觀。“每一輪宏觀政策調整，最先受傷的一定是中小企業，商業銀行的信貸結構調整任重道遠。比如，以政府融資平臺貸款、房地産行業貸款為主的中長期貸款，高達數萬億，這部分信貸資源要轉到中小企業，談何容易。”