兩會開幕主力緣何砸盤 三大元兇浮現

　　編者注：週四是全國兩會召開的日子，在這個極具紀念意義的日子裏，兩市大盤卻出人意料地出現了調整，午後更是一波急跌，雖然指數跌幅不大，但個股的調整幅度卻不小。那麼兩會開幕，主力緣何砸盤？股指收出帶長上影的陰線藏何風險？新一輪調整就此開始還是股指在構築頭肩底的右肩？未來兩會行情又會如何演繹？

　　砸盤元兇

　　【一、提準預期再至】

　　1月外匯佔款增近25% 近期上調準備金率無懸念

　　【二、央行回籠基調不改】

　　央行保持地量回籠基調

　　【三、2月貸款增速回落】

　　2月新增貸款或低於7000億 增速回落

　　機構觀點

　　東北證券（000686）：上調準備金窗口臨近 回調可逢低介入

　　廣發證券（000776）：市場維持震蕩 建議圍繞兩主線佈局

　　大勢研判

　　長上影陰線背後暗藏一大風險

　　大盤是否在構築頭肩底的右肩

　　5日線死扛 多頭能否爭氣突圍？

　　股指短期遭遇強阻力 回調何處低吸

　　結構特徵凸顯 回避高估值小盤股

　　====精彩閱讀====

　　1月外匯佔款增近25% 近期上調準備金率無懸念

　　央行2日公佈的數據顯示，今年1月金融機構新增外匯佔款5016.47億元，環比增長近25%。業內人士認為，短期內外匯佔款料維持高位，央行近期將上調存款準備金率以緩解流動性壓力。

　　資本流入持續增大

　　"這一數字大幅超出市場預期"，多位業內人士表示。此前，多家機構預計1月外匯佔款在4000億-4500億元之間。

　　這一數據也遠高於當月外商直接投資與外貿順差之和。1月外商直接投資額為100.3億美元，貿易順差為64.5億美元，這兩個渠道合計流入的外匯凈增量約1087.68億元人民幣，與外匯佔款差額近4000億元。

　　外匯佔款的歷史最高水準為2008年1月的6540.64億元，2010年10月達5301.8億元，為歷史次高。今年1月外匯佔款雖低於去年10月，仍屬近年較高水平，與其他新興市場經濟體在1月步入"流金歲月"形成較大反差。

　　交通銀行（601328）首席經濟學家連平表示，外匯佔款居於高位，與全球資本對中國經濟增長前景看好有關，也與1月人民幣持續升值有關。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，在中國經濟增長強勁、人民幣升值加速的背景下，國內企業、個人將留存海外資産調入境內，也是外匯佔款強勁增長的重要原因。

　　國泰君安固定收益部助理董事周文淵表示，外匯佔款大規模流入一方面是因為人民幣升值預期進一步強化；另一方面是人民幣國際化前景使得人民幣未來走勢更為市場所看好；此外，從1月全球資金動向來看，新興市場國家資金流向出現分化，部分新興市場國家資金有流入中國的跡象，顯示人民幣初步具備避險功能。

　　連平表示，不能簡單將外匯佔款高增長理解為熱錢大量流入。根據外匯局口徑，資本流入還包括境內企業海外IPO資金調回境內並結匯、金融機構調回海外資産及境外投資收益等。

　　"1月外匯佔款也表明，未來儘管外貿順差可能持續減少，但並不意味著資本流入減緩"，連平表示。

　　存款準備金率將再上調

　　數據顯示，3月公開市場到期資金量為6870億元。加上國際資本持續流入，3月央行流動性回籠壓力巨大。業內人士預計，3月存款準備金率將再度上調。

　　"外匯佔款是當前存款準備金率上調的首要決定因素。由於央票發行困難，提高存款準備金率的效果最為直接"。連平表示，"3、4月份都有可能上調"。

　　"目前來看，2月外匯佔款仍維持在一定規模。如此巨量的外匯佔款，使得央行面臨較大的基礎貨幣被動投放壓力，預計本月央行將繼續上調存款準備金率來對衝，同時，央行可能會採取措施來應對大規模熱錢流入，包括繼續推進國際化進程，加快對外投資步伐。"周文淵表示。

　　2日，3年期央票並未如市場預期發行，也令市場對於上調存款準備金率的預期加大。周文淵表示，3年期央票不發有成本的考慮，畢竟一二級市場利差還較大，另外也有穩定利率的考慮。從銀行角度來看，目前央行如不大幅上調發行利率，市場對三年期央票的需求有限；另外，由於銀行普遍預期央行會通過提高準備金率來回籠貨幣，為應對這一持續的數量緊縮政策，機構都不願意將資金鎖定在3年期央票上，以防範時點性的流動性風險。