今日關注6大潛力板塊（附股）

　　油價上行利好油田服務公司

　　中信證券（600030）3月2日發佈油田服務行業專題報告認為，歷史上，原油價格快速上行時，石油和油田服務公司股票都有較好表現，且油田服務公司表現更優。此番油價上行，建議關注油田服務公司，特別是海上油田服務及裝備企業，受益於“十二五”海上油氣開發及高端裝備雙重利好，具有長期投資價值。建議關注中海油服（601808）、海油工程（600583）、傑瑞股份（002353）、海默科技（300084）、惠博普（002554）、寶莫股份（002476）。

　　（證券時報）

　　銀行將迎一輪估值修復行情 看好中小銀行

　　年初以來銀行股表現不好：元旦以來截止2 月28 日，300 銀行指數上漲2.28%，弱于代表大盤股的中證100（上漲5.17%）和代表中小盤股的中證500（上漲5.62%）。

　　而令人欣喜的是，近期貨幣市場利率的快速反彈、 銀行議價能力的顯著提升以及 2010 年下半年兩次加息的影響共同意味著銀行業凈息差可能出現2007年4季度至2008年1季度的急速反彈。若考慮到1月份後貨幣市場利率的適度回落以及銀行資産負債重定價的過程，15BP 的環比增速估計是比較恰當的，而這意味著1季度銀行凈利潤增速可能達到 28%，銀行一季報超預期的確定性正在增大。

　　人們所擔心的撥備，我們認為其尚不會成為銀行一季報的擾動因素。市場擔心銀行的信用成本率可能在兩方面因素驅動下有大幅上升，一是銀監會 110 號文所要求的對平臺貸款中不良貸款的認定和計提，另一是撥貸比要求的執行。但我們分析認為，銀監會還需要就超額計提的稅前抵扣問題與財稅條線的相關部門進行磋商。在超額撥備能夠確認進行稅前抵扣之前，銀行在提高信用成本率問題上都會保持謹慎態度。

　　所以，最近三個交易日銀行股出現了一定的漲幅，我們認為這可能就是反映了一季報的利好開始逐步為市場所認識到，由此可以判斷3-4月份，銀行在一季報超預期的驅動下將有一輪估值修復行情。

　　行業主要數據：

　　資本充足率提高：2010 年，我國商業銀行資本充足率水平大幅提升，年末商業銀行整體加權平均核心資本充足率為10.1%，比年初上升0.9個百分點。1 月銀行業資産增長17.4%：2011 年1 月底，中國銀行（601988）業總資産944774 億元，同比增長17.4%。其中，大型銀行總資産458860 億元，增長11.8%；股份制商業銀行總資産148776 億元，增長23.9%；城市商業銀行總資産71533 億元，增長32.1%。

　　多數銀行的A/H 股處於折價狀態：目前內地在香港上市的銀行共有6 家，截止2 月25 日，中信銀行（601998）A/H 股溢價（匯率已考慮在內）24.94%，其他5 家銀行均為折價。其中，工商銀行（601398）折價13.77%，建設銀行（601939）折價13.66%。農業銀行（601288）折價18.37%，中國銀行折價4.46%，交通銀行（601328）折價11.73%，招商銀行（600036）折價17.86%，民生銀行（600016）折價10.21%。

　　行業估值處於歷史底部區域：截止2 月28 日，300 銀行成份股P/E9.62 倍，基本處於歷史最低區域；P/B1.79 倍，為歷史最低。

　　投資建議：

　　看好中小銀行。某些銀行的息差反彈幅度可能超預期，這些銀行包括更受益於貨幣市場利率反彈的招行、中信、浦發、華夏、興業等銀行，以及更受益於銀行議價能力提升的民生、興業、南京、寧波等銀行。其中負債成本更具穩定性的招行、中信、浦發、南京、寧波等銀行在息差反彈方面會有更好的表現。預計 1 季報凈利潤增速超過 40%的銀行可能包括中信、招行、南京、寧波、浦發、華夏和民生。

　　風險提示，經濟復蘇階段存在不確實性，CPI走勢可能存在反復，由此帶來的政策風險及資産質量下行風險需持續關注。

　　煤炭行業：直接受益油價上漲 薦6股

　　動力煤方面：本週山西大同、朔州動力煤價格上漲5-10元，陜西神木、榆林地區動力煤下跌10元，秦皇島5000大卡動力煤平倉價上漲5元，庫存較上周增加12.5%，增幅較大，澳洲煤價反彈，澳大利亞BJ現貨價格環比上漲3.5%，NEWC指數上漲4.0%，折算澳大利亞BJ現貨到岸（廣州）價格較國內高47.2美元/噸，較上周增加5.5美元，再創兩年內高點；焦煤方面：本週上海鋼鐵價格連續第二周回調，鋼鐵企業庫存小幅增加，河北焦炭價格普漲30元，臨汾地區焦煤坑口價上漲100-130元；本週晉城無煙煤坑口價上漲30-40元，噴吹煤價格與上周持平。

　　本週煤炭股跑贏指數1.4個百分點。我們對供給約束的結束、中期需求的擔憂以及通脹預期的見頂等判斷沒有變化，上周澳州焦煤現貨價格已經開始回落、鋼價的回落和庫存的增加，均是上述判斷的印證，我們仍認為3月份是兌現利潤的階段。近期由於中東局勢惡化引髮油價大漲成為支持煤炭股的利好因素，但我們認為，近期油價的上漲主要是對供給的擔憂而非需求的直接拉動，這意味著煤炭供需格局暫未影響，煤價未必能夠隨油價同步上漲，而由於煤油比價變化引發替代需求需要兩個條件：第一，油價高位持續時間較長；第二：傳導的時滯。因此，對油價上漲能否形成對煤價的正面拉動仍需時間觀察。直接受益油價上漲的公司為開灤股份。看好公司：潞安環能、盤江股份、露天煤業、蘭花科創、開灤股份、中國神華。

　　國泰君安

　　家電行業：保障房建設將持續推動家電銷售

　　保障房建設是一個持續的進程：我們的房地産分析師認為，假設未來房地産市場由保障房和商品房組成，且實現3：7制，即30%的人口通過保障房解決居住問題。(新加坡的保障房解決了80%人口的居住問題，香港約為50%，重慶計劃未來30%-40%人口通過公租房解決住房)。

　　以目前中國總人口13.3億計算，未來10年城鎮化率達到60%，則城鎮人口將達到7.98億，30%相當於2.39億人，按戶均3口人，相當於需建成保障房約8000萬套。(預計截止2010年已經建成不足2000萬套)，未來保障房面積增長將是一個持續的進程。

　　保障房建設將持續推動家電銷售：我們以2010年各家電品類的內銷數據為基數，分別假設未來15%-10%的行業增速。同時假設30%-40%的保障房搬遷戶有新增家電購買行為，做了如下表的簡單測算。

　　從上面的假設可以看出，未來數年保障房的持續建設，將推動主要家電品類的內銷穩步增長。

　　以空調為例，2010年空調內銷為5143萬台，假設未來幾年增速在12%-10%之間，同時保守假設40%的搬遷戶購買空調，戶均兩台，則2011年有望增加472萬台的銷售。則保障房帶動的銷售有望帶動2011年的空調內銷增加8%+，足以補平市場對於房地産調控對家電銷量影響的擔憂。

　　我們分析認為，隨著保障房政策的推進空調、洗衣機和冰箱等白電廠商將顯著受益，尤其是具備自有網絡和渠道優勢的龍頭白電企業。

　　建議關注具備市場份額優勢、品牌和渠道優勢，增長確定的白電龍頭企業青島海爾(未評級)，2010年凈利潤增幅60%-80%，已經通過第二期股權激勵方案，未來集團海外資産、黑電資産、上下游配套業務等注入預期明確美的電器(000527)(未評級)，2010年凈利潤同比增幅50%-100%，渠道優勢明顯，增發方案已獲通過，存在持續釋放業績的動力合肥三洋(未評級)，估值處於歷史低位，2011年品類擴張動作明顯同時關注康盛股份(002418)，禾盛新材(002290)等能夠轉嫁成本壓力，維持盈利能力的上遊零部件企業。

　　(東方證券)

　　證券行業：新三板擴容券商多業務受益

　　新三板擴容是資本市場制度建設和創新的又一大步

　　我國要構建多層次資本市場體系，迫切需要搭建統一監管下的全國性場外交易市場。因此，新三板市場作為我國全國性場外交易市場的雛形，擴容勢在必行。從海外情況看，台灣OTC股票市值達到20327.57億台幣，佔總市值的8.39%。日本的場外交易市場市值佔比和交易均較低，佔總市值比維持在2.9-4.5%之間。

　　新三板概況及擴容展望

　　至今在板的企業有77家。從行業佈局來看，新經濟(310358)與傳統行業兼顧。總體市盈率僅18.21，低於大盤；市值合計在總市值中的佔比也極低，僅0.065%目前的新三板僅局限于中關村科技園。截至2009年末，我國各高科技園區企業數達到53692家，合計實現營業收入78707億元，實現利潤4465億元；投資者擴容將提升新三板的市場活躍度，新三板股票的換手率和估值都將有較大幅度提升。

　　新三板帶給券商的業務機會和業績貢獻分析目前，共有44家券商獲得了主辦資格。新三板可以為券商帶來交易收入(做市商和佣金收入)，承銷費用和註冊費收入，直投業務收入等。從兩條路徑分析新三板給券商的業績貢獻度：

　　美國投資銀行與證券經紀業OTC股票手續費收入佔全部手續費收入比大約在15.5%。OTC做市收入/ OTC股票手續費收入平均大約在40%左右。OTC業務將會為我國券商的經紀業務收入帶來21%左右的業績貢獻，將給券商業績帶來15%以上的業績貢獻。考慮到承銷費用以及直投業務機會，受益程度還將更大。

　　2009年底全國50余家科技園區共有53692個企業，實現收入78707億元，實現凈利潤4465億元。按照30%的利潤增速測算，2010年底凈利潤應該有5600億元左右。假設有10%的企業進入新三板，即5300家左右(50個園區，每家100個左右)，凈利潤大約合計為1150億元左右，給予25倍PE，則市值大約為25000億元左右。對券商經紀業務收入貢獻大約10%左右，加上做市收入，合計貢獻應該在15%。此外，對於投行承銷費用，帶來投行承銷收入5-25億元。

　　投資建議

　　對於券商的受益程度，我們認為有兩類公司受益較大：一類是投行實力強的公司，如中信等；另一類是註冊地當地的科技園區實力強大的證券公司，如長江的註冊地有東湖高新、西南證券的註冊地有重慶高新、國元證券(000728)註冊地有合肥高新、廣發所在地的廣州高新、中信萬通的青島高新、國金證券註冊地的成都高新。其中，東湖高新基本可以確定進入首批試點。

　　我們的券商推薦組合為：中信、長江、華泰和光大證券。

　　(中信建投)

　　醫藥行業：結構性行情可以期待

　　行業政策方面：1。新版藥物GMP于3月1日實施。新版GMP將推動醫藥行業産業升級，優勢制藥企業將會受益，同時制藥裝備類企業迎來歷史機遇；2。《醫藥衛生體制五項重點改革2011年度主要工作安排》出臺。基藥和流通領域規模大成本低的企業將更有競爭力，醫療服務﹑基礎醫療設備等將會受益。

　　行業方面：1.2010年醫藥上市公司凈利潤增長狀況良好。已公佈年報或快報的企業中，近45%利潤增速超30%；2。國家發改委就《生物産業發展"十二五"規劃》徵求社會意見；3。保健食品化粧品標準體系框架已基本形成；4。原料藥方面，維生素C行業準入條件近期有望發佈，VD3價格大幅上漲，7-ACA仍可能下跌。

　　醫藥板塊2月市場行情回顧。2月份醫藥板塊觸底回升，強于大盤。

　　市場表現突出的個股主要有以下幾類：1、有重組﹑資産注入預期的中匯醫藥(000809)、迪康藥業(600466)、三普藥業(600869)等；2、有新品獲批預期的海南海藥(000566)、信邦制藥(002390)等；3、受甲流刺激的白雲山A(000522)、聯環藥業(600513)等；4、基本面良好或好轉的恩華藥業(002262)和天康生物(002100)(也受口蹄疫刺激)等。

　　投資建議：3月醫藥配置東阿阿膠(000423)、愛爾眼科(300015)、華海藥業(600521)、上海凱寶(300039)、天康生物。上月我們的組合上漲8.1%，大幅跑贏醫藥指數5.84%的漲幅，其中天康生物單月漲幅超過20%。目前醫藥板塊整體表現仍受降價抑制，但其中中藥保健、醫療服務、原料藥出口等領域不受影響。3月我們建議重點配置1季度業績有望大幅增長的東阿阿膠、愛爾眼科、華海藥業、上海凱寶、天康生物。

　　風險提示：藥品降價等政策性負面預期尚未完全釋放。

　　中投證券