週一機構一致最看好10金股

　　超圖軟體（300036）：業績增長和股權激勵雙喜臨門

　　事件

　　今天公司同時發佈2010年業績快報和股權激勵草案。

　　簡評

　　出臺股權激勵計劃進一步強化公司管理能力

　　今天公司公佈公告，以定向增發的方式向包括財務總監在內的125名高管、技術及業務人員激勵對象授予200萬份期權，約佔公司現有總股本的2.67%。行權價28.45元，計劃的有效期為5年， 但正式行權則是在激勵計劃授予日起兩年後，在三年內分三期行權，行權的比例分別為3:3:4。行權的條件是2012-2014年度經審計的凈利潤（扣除非經常性損益），相比2010年度經審計的凈利潤的增長率均分別不低於44%、72%、108%。我們認為通過股權激勵後，公司將進一步強化管理，業績釋放動力也較強。

　　2010年業績出現較快增長

　　由於公司收入存在明顯的季節性，大量收入在四季度確認，因此從同期公佈的業績快報可以看出，相對於前三季度，公司業績明顯好轉，首先由於公司市場規模的進一步擴大，主營業務收入為2.01億元，較上年同期增長31.44%；同時在公司毛利率增加以及加大成本控制的情況下，公司利潤總額和凈利潤均比去年出現較大增長，增幅分別為50.24%和42.81%，其中凈利潤達到了4503.88萬元，EPS 為0.601元。

　　公司將持續受益行業需求的快速增加

　　隨著政府和企業對於GIS 認識的不斷深入以及相關GIS 産品應用的進一步拓展，國內GIS 軟體市場以及應用市場出現快速增長。作為即從事GIS 基礎平臺軟體、GIS 應用平臺軟體以及面向下游做GIS 技術開發服務的超圖軟體來説，將會持續快速增長。特別是依託公司在基礎平臺和應用平臺方面的技術和市場優勢，公司在國土、統計、氣象等重點和戰略性領域的技術開發服務將會逐步拓寬公司的收入來源和增加公司的盈利水平。

　　盈利預測與估值

　　憑藉雄厚的技術研發實力、良好的品牌與業務基礎、靈活的經營管理機制等競爭優勢，公司已經在國內GIS 産業中實現了快速增長並代表國內GIS 企業逐漸減少與國外領先技術水平的差距。在市場佔有率上也是節節攀升，達到了20%左右。隨著新架構和新技術如雲計算的興起，公司也能快速反應並推出相關産品，這也保證了公司能在今後的競爭中取得優勢地位，併為公司盈利持續穩定的增長提供保障。我們預計今明兩年公司EPS分別為0.86元和1.23元。我們認為經過前期的調整，目前公司估值調整到位，並逐步開始體現其投資價值，我們給予“買入”評級。（中信建投）