盤中或現快速跳水 兩類股值得“守株待兔”

　　本文導讀：

　　【今日大盤 】

　　滬指收復5日線 兩會前盤升行情可期

　　經濟預期明確 估值修復行情面臨考驗

　　緊縮利空有效化解 本週內有望向上突破

　　夾縫中現陽春 機會仍在估值和題材

　　四大特徵顯樂觀信號 結構性反彈將繼續

　　【熱點追蹤 】

　　新熱點帶來行情突破新能量（附股）

　　兩會行情漸成主角 留意兩類受益板塊（附股）

　　震蕩中把握一主線：年報行情值得期待

　　資金關注年報概念股 逢低逐步建倉（附股）

　　探尋四大估值洼地 短期誰最有望“翻身”

　　把握行情脈絡 短線看好四類股

　　行業整合為稀土板塊帶來交易機會

　　【操盤關注】

　　佈局兩會行情 如何“守株待兔”抓住黑馬（附股）

　　圍繞兩會先炒題材後炒低估

　　為大盤提前強攻3000點作準備

　　抓住震倉機會 三類股仍可深度挖掘

　　新高之日就是出貨之時

　　滬指收復5日線 兩會前盤升行情可期

　　昨日，受央行再度提高存款準備金率的利空打壓，滬指早盤低開，隨後在電器、太陽能等多個板塊推動下逐漸上升。午後，市場在對短期利空有所消化的基礎上繼續向上；買盤推動指數再度發力，最終滬指收于全日最高點附近，再次站上2900點，並收復5日均線。

　　至收盤，上證指數收報于2932.25點，上漲32.46點，漲幅為1.12%；深證成指收報于12572.47點，上漲259.36點，漲幅為2.06%。兩市合計成交2679億元，較前一交易日略微放大。

　　昨日雲計算、電器、太陽能、通信等板塊扛起領漲大旗，其中雲計算板塊上漲4.39%，居板塊漲幅榜首位。電器、太陽能、旅遊酒店等11個板塊漲幅超過3%，僅銀行板塊小幅收跌。地産、保險、醫藥等板塊在大盤帶動下，午後上行，最終地産板塊漲幅為1.09%。

　　市場目前最關心的是自1月26日滬指2661點啟動以來的行情是反彈還是中期行情，是否能繼續上行。對此問題分析師較為樂觀，認為短期內政策密集落地，有助降低通脹預期，市場進入觀察期，中線繼續看好春季行情。較為樂觀的分析認為中期來看，目前市場處於中期性底部，指數將繼續震蕩上行，此輪行情將不僅僅是反彈。有機構認為，目前政策靴子密集落地有助降低通脹預期。一方面是上調調整存款準備金率，一方面 “國八條”措施的落實，預計政策靴子的密集程度將有所緩解。從經濟基本面看，目前經濟並沒有因宏觀調控出現回落。 因此，在短期內市場出現上行概率較大。

　　“總體來看，市場還是一個小牛市，而非一個小幅度的反彈。從中期角度看，目前市場處於上升行情的初級階段，行情將逐漸延續。”英大證券研究所所長李大霄表示，目前已經是“春天到來”，市場重心將逐級上移，這個過程將持續一段時間。

　　對於後市，李大霄認為應“抓大放小”，在震蕩上行的行情中繼續重視大盤股，挖掘有成長價值的中小盤股。“市場應該還是比較樂觀，隨著兩會的到來，熱點將會形成輪動，加上市場底部比較紮實，未來向上震蕩的趨勢還將持續，配置上還是應該重視大盤股，應遵循超配價值，堅持成長的策略。”李大霄表示。

　　銀泰證券較為謹慎，認為由於近期市場熱點比較活躍，政策緊縮消化比較充分，顯示整體市場運行格局中性偏強，行情能夠持續，但高度有限。“去年10月以來，在2900點之上堆積了較多籌碼。按照目前1500億元的成交量，短期內要突破2940-3000點還有些難度。”銀泰證券建議輕大盤重個股，主要關注與兩會議題有關的民生行業，如農業、消費、高端裝備；年報預期較好且有高送轉的個股以及被嚴重低估的藍籌股。（中國證券網-上海證券報）

　　經濟預期明確 估值修復行情面臨考驗

　　在通脹預期高點已階段性過去，經濟卻未形成一致預期之前，市場延續著此前的估值修復行情。目前，估值修復開始向更多板塊，尤其是中游産業鏈進一步轉移，市場預期也在此時出現改變，而3月份即將公佈的三大指標，將幫助市場在接下來最有可能出現的經濟兩種走勢做出選擇，屆時估值修復行情或迎來“大考”。

　　經濟最可能出現的兩種走勢

　　由於投資佔比及慣性決策的思路，目前的實體經濟依然由投資週期所主導。而歷史經驗及歷來政府決策的經驗告訴我們，在經歷一個高通脹之後，伴隨貨幣及財政投資政策的收縮，是接下來的經濟最可能的兩種走勢。其一是忌憚于經濟的下行，對通脹容忍，從而令通脹進一步擴展，而經濟維持在高位甚至是過熱狀態；其二是實體經濟經歷一個平穩的下行，以保持通脹及預期水平的進一步平穩。

　　目前市場對於經濟下行的預期討論較少，或者還未構成當前市場關注的重點，市場討論更多的依然集中于對未來通脹進一步擴展的判斷上，實際上我們認為這種結果的最終宿命依然是以經濟下行作為通脹下行的解決手段，只不過是推遲調整的時間而已。

　　在我們所觀察到的經濟調控過程歷史中，如果政府決策的時間點滯後，則上述兩種路徑的最終結果趨同。但本輪調控，自2010年四季度以來，我們傾向於調控在提前的判斷，而這種提前將有可能導致未來經濟下行速度變緩，不過經濟能否實現軟著陸，目前來看尚需觀察。

　　關注領先、同步及滯後三大指標

　　在我們所預期的經濟走勢中，經濟變數主導了未來通脹的預期；由於流動性擴張預期在連續的加息及持續存款準備金率上調的過程之中得到有效控制，未來通脹唯一超預期的方面便來自於經濟。而實際上，這一點在3月份的3個數據中將得到驗證，尤其是當通脹問題不再是困擾市場的短期因素之後，對於經濟層面的思考將顯得尤為重要。

　　首先是領先的PMI生産及採購數據。對2010年12月及2011年1月PMI的下降，市場大多解讀為季節性的回調，2月的PMI值將為這一數據加強注解。而這有可能成為市場首次從非季節性的角度去解讀經濟回調；同樣，PMI的原材料及庫存指標將為市場從企業家的角度去預期未來經濟走勢提供非季節性的思考。

　　其次是同步的工業生産指標。2011年1、2月沒有重要的經濟數據公佈，也是市場尚沒有形成經濟層面預期的重要原因之一。我們預計3月中旬公佈的工業生産數據將成為對經濟解讀的同步指標，是強力回升（在預期節能減排結束後的供給釋放）抑或是繼續弱勢，將為市場從經濟層面來解讀未來走勢提供良好參考。

　　最後是真實的庫存數據。作為對經濟走勢滯後的確認，真實的庫存包含三個重要方面的信息。一是代表最終端需求的可選消費品庫存的變化所體現的經濟活力，這也是決定汽車、家電等板塊中期持續性的重要變量；二是代表中游需求的機械、信息設備的變量，其對於實體經濟的傳導有著非常重要的意義；三是五大行業的佔比變化，其對於庫存週期的判斷至關重要。

　　與此同時，PMI的庫存數據，也將為市場形成明確的經濟預期提供較為關鍵的決策變量。預期分別在3月初、月中及月底公佈的領先、同步及滯後三個指標將為市場形成有效經濟預期提供明確的佐證。

　　估值修復下月或迎大考

　　毋庸置疑，在年報公佈的密集區，盈利預期及變化將成為市場最關鍵的輔助變量，這尤其決定非週期性行業。諸如醫藥、食品飲料及零售板塊的走勢；更為重要的是，若經濟下行成為事實，但是不對盈利預期形成影響，則大盤將平穩度過這段時期。

　　就我們預期而言，在前述兩種走勢之中，經濟緩慢下行伴隨通脹平穩將是大概率事件，其核心理由來自於領先經濟指標及庫存的變化，這一點將是未來3個月影響市場最核心的變量。

　　而在目前的時間點，我們所強調的經濟與通脹錯位期的核心邏輯依然沒有發生變化，市場依舊處於通脹預期高點已過，但是經濟預期沒有形成的階段，市場估值修復將繼續。

　　然而，值得慶倖的是，當前市場關注焦點顯然沒有過度到經濟預期上來，而這永遠是影響市場中期走勢的關鍵。基於這一因素的制約，估值修復行情將在3月迎來第一個考驗期。考慮到估值修復的進度，家電、汽車、房地産及金融依然具備修復價值；建材、煤炭及有色等板塊則要保持適度謹慎。（長江證券（000783）宏觀策略部 鄧二勇）

　　緊縮利空有效化解 本週內有望向上突破

　　週一滬深股指低開高走放量大漲，收盤時滬指逼近2939點前期高點。我們認為，市場在有效化解存款準備金率上調的緊縮利空之後，近期面臨較為有利的外部運行環境，滬指本週內有望實現向上突破。

　　緊縮利空有效化解

　　上週五央行宣佈自2月24日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至19.5%的歷史高位。央行繼上一次加息後緊接著再調準備金率，意在鞏固貨幣緊縮效果，嚴防CPI再度衝高。

　　不過從盤面看，緊縮政策利空已經得到較為有效的化解。一方面，本次上調之後，存款準備金率已經創出歷史新高。普遍認為，23%將是存款準備金率的極限位，後期使用該工具的空間日益縮窄；另一方面，在經歷多次調控之後，投資者已經形成了較為充分的預期，加息或上調準備金率對市場的影響力也在逐步減弱。從歷史上看，除非利率或準備金率上調到足夠高的程度才會出現累積效果導致市場形成拐點，而在預期形成的情況下對市場的衝擊並不大，尤其是在上升趨勢中，往往成為洗盤的契機。

　　同時我們認為，市場流動性方面有望得到一定改觀。儘管1月份M1、M2同比出現急速回落，但其最主要是去年極度寬鬆條件下的高基數和前段時間收緊的貨幣政策帶來的效果。而在節後，隨著1月份新增人民幣貸款環比出現井噴，M1、M2將會重拾升勢。回顧往年的數據，在 2010年2月春節期間，M1、M2存在明顯的剪刀差，這是因為企業節前發放的年終獎導致定期存款即M2上升。節後由於企業投資需要，資金流向活期存款，M1便得以迅速反彈。因此我們推斷，2月份M1、M2環比增速將回升，且M1環比增速將大於M2環比增速，這將有利於市場流動性的改善，也有助於行情的延續。

　　市場熱點持續活躍

　　近期市場總體運行環境較為寬鬆，外盤維持單邊上行的態勢，而國內各大主要城市樓市調控細則陸續出臺，鞏固了房地産調控成果。我們預計兩會前後政策面將以落實現有調控政策為主，出臺更嚴厲調控政策的可能性不大，市場有望平穩運行。

　　我們認為，在3月和4月中，仍將有大量的個股機會。其中，可重點關注年報預盈預增及高送轉板塊。目前該板塊強勢格局明顯，且有逐步蔓延的跡象。同時，一些前期調整較為充分的新興戰略産業個股有望出現持續反彈，前期的投資主線，即受益國家政策持續扶持的高鐵概念股、水利基礎建設、以及抗通脹題材個股等亦有較大機會。此外，國務院對稀土行業的加快兼併重組或整合再升級將會帶給稀土新一輪上升機會。

　　向上突破值得期待

　　技術形態上看，上周滬指兩度向上試探前期高點2939點未果，並在高位收出多根陰線或陰十字星。但在調整過程中市場成交量明顯萎縮，投資者拋售意願並不強烈，滬指也始終在2900點附近震蕩。經過數日的蓄勢，前期超買的技術指標得到有效修復，諸多中短期均線快速上行，在調整過程中對股指形成強勁支撐。週一滬指的低開高走，收盤時滬指面臨前期高點2939點僅僅一步之遙，在近期實現向上突破將值得投資者期待。

　　從中期來看，滬指仍處於相對低位，考慮到金融、地産等權重股總體10倍左右的市盈率，當前點位應在大型底部區域範圍之內。目前，前期重要頭部3478點和3186點的連線在3100點附近對滬指形成一定壓制，預計滬指將在數周後向上試探該趨勢線。而一旦該中期趨勢線被有效向上突破，則一波較大級別的行情有望展開。（王凡）

　　夾縫中現陽春 機會仍在估值和題材

　　本週一大盤並未受到上調存款準備金率的衝擊，反而創下本輪反彈以來的收盤新高。上週五市場對存準率上調的提前反應，以及頻繁緊縮邊際效應遞減，成為週一市場“無視”利空的主要原因。不過，由於3月到期資金量近七千億元，再次上調存準率的概率依然較高，大盤反彈的空間將受到一定程度的壓制，市場可能延續近期的熱點輪番開花、低估值脈衝反彈的特點。

　　當上調存準率成為常態

　　儘管上週五晚央行宣佈上調存款準備金率0.5個百分點，但本週一大盤並未受到衝擊，兩市小幅低開後迅速上漲，新興産業股集體爆發。最終股指全面收復上週五失地，並創下本輪反彈以來的收盤新高。

　　面對緊縮，市場如此的強勢表現似乎出人意料，不過，如果回顧上週五的走勢，那麼市場對上調存準率的“無視”便在情理之中了。

　　在通脹數據低於預期利好的刺激下，大盤在上周前半周強勢反彈；不過，由於當前通脹形勢依然嚴峻，並且節後資金回籠壓力較大，加上1月外匯佔款量仍然較多，因此在經歷了幾個交易日的大幅反彈後，市場開始重新審視當前的流動性壓力，上調存款準備金率的預期再度升溫。在此背景下，上週五市場震蕩走低，2900點得而復失。可見，週五晚間上調存款準備金率的舉措已經在市場預期之中，並得以提前反應，而本週一兩市低開更“徹底”地消化了這一利空，從而為當日的反彈做好鋪墊。

　　另一方面，在央行的緊縮舉措愈加頻繁的當下，貨幣政策對市場帶來的影響開始出現“邊際效用遞減”的趨勢。自2010年四季度以來，央行五度上調存款準備金率、三次加息，此次上調存準率距離上次僅僅過了16個交易日，調控之密集可見一斑。在連續的重拳之下，市場開始對緊縮政策，特別是出擊頻率最大的存準率上調出現“審美疲勞”。特別是在當前市場整體估值合理、緊縮預期持續高企、“年報”題材閃耀的背景下，存準率對市場的殺傷力得以削弱。

　　機會仍在估值和題材

　　本次存準率上調後已達19.5%，但恐怕遠未到天花板，未來仍具上調空間，分析人士預計上限或許會在23%左右。由於央票發行仍將維持地量，存準率上調已成為回收流動性的首選工具。而3月到期資金量近七千億元之巨，一二級市場利率倒挂仍然存在，因此預計3月份再次上調存準率的概率依然較高。在此預期下，大盤反彈的空間還將受到一定程度的壓制。不過，當前低企的估值又令市場下跌空間有限。雙重因素交織下，市場可能將延續近期的熱點輪番開花、低估值脈衝反彈的特點。

　　從高鐵到水利建設，從軟體到稀土，從農産品（000061）到有色金屬，近期國家相關政策對部分産業的扶持和推動成為相關板塊股價爆發的源動力。本週一市場熱點再度大面積活躍，農業、旅遊、新材料等板塊漲幅居前。隨著“兩會”的臨近，預計未來相繼會有更多的産業規劃和政策出臺，必將令市場新老熱點持續閃耀。

　　與此同時，當前A股市場估值水平普遍偏低。即使經歷了近期的持續大漲，全部A股和滬深300的2011年預測市盈率也分別僅為14.89倍和12.54倍，中小板和創業板的2011年預測市盈率也分別降至29.69倍和39.67倍。

　　分行業來看，當前金融服務、交通運輸、採掘、家用電器、房地産、汽車及零部件等大部分行業的估值水平遠低於歷史平均值。近期伴隨市場情緒轉暖，汽車及零部件、家用電器、採掘等板塊均有所表現，輪番成為市場領漲主力。從估值修復的角度來看，未來這些處於估值洼地的行業板塊將有望被逐一喚醒，特別是基本面前景良好、業績具備支撐的板塊很可能成為下一個市場熱點。在你方唱罷我登場的格局之下，衝動追高許是下策，潛伏熱點方能獲益。（李波中國證券報-中證網）

　　四大特徵顯樂觀信號 結構性反彈將繼續

　　央行上調存準率的舉措，並未改變市場的運行節奏，本週一市場小幅低開後便不斷走高。盤面上，熱點板塊加速輪動，活躍度明顯提升；不過，鋻於通脹前景和貨幣政策預期沒有發生實質性的改變，因此本輪上漲行情仍屬於結構性反彈的性質，預期自2661點見底以來大盤的反彈目標在10%到15%之間，2939點附近將成第一壓力位，第二壓力位或在3000到3050點附近。

　　結構性行情或繼續

　　我們認為，本次準備金率的上調不會對市場較為充裕的流動性狀況造成很大影響；同時，雖然備受指責的新股發行，難免繼續分流市場資金，但由於春節因素，2月份IPO募集資金數量僅為前幾個月一半左右的水平。

　　從政策和通脹的角度來看，本輪反彈是對前期通脹壓力持續提高所引發的過度悲觀預期的修正。1月份CPI上漲4.9%，環比上升1%，雖然有調整權重的影響，但是畢竟減輕了市場憂慮；如果未來CPI能夠在3月份之後穩定，貨幣政策調整特別是加息壓力便有望減輕，從而構成市場短線相對樂觀的基礎。

　　雖然房地産調控政策依舊嚴厲，新一輪的各大中城市的限購令正在全國範圍內實質性地推進，但房地産板塊目前的價格基本已經反映了政策調整，因而市場短期壓力並不大。

　　近期市場活躍度明顯提升，熱點板塊加速輪動，但是鋻於通脹前景和貨幣政策預期沒有發生實質性的改變，因此本輪上漲行情仍屬於結構性反彈的性質，自2661 點見底以來大盤反彈目標在10%到15%之間，2939點附近將面臨第一壓力，第二壓力位在3000到3050點附近。考慮到緊縮預期對大盤股和週期股的制約，以及資金面並不充裕，我們認為，指數連續暴漲的概率不大，結構性行情將延續，因而提醒投資者關注符合經濟轉型且政策全力扶持的行業。

　　四大特徵刻畫市場格局

　　當前，市場運行出現了四大新特點。其一，新股破發潮基本宣告結束，這也從側面印證了市場轉暖的判斷。目前來看，2月份只有廣電電氣（601616）一隻個股破發，其餘新股股價均高於發行價。我們通過對當日公開交易信息的統計可以看出，機構對次新股的關注持續提高，不時有機構登上了交易前五的龍虎榜。其二，A股持倉賬戶數持續減少，籌碼有進一步集中的跡象。其三，題材股表現異常活躍，輪番上演，水利、鋰電池、稀土永磁等概念此起彼伏，形成較強的板塊輪動效應，這也在一定程度上積聚了市場人氣。其四，技術方面，滬指半年線上穿年線，發出買入信號，這從心理層面上也緩解了一部分投資者的畏高心理，從而增加後市的樂觀情緒。

　　投資策略方面，提醒投資者把握兩會之前部分熱門板塊的啟動時機，在行情啟動時堅決對主流品種進行“切換”操作。建議投資者要警惕漲幅較大的高鐵及水利龍頭股的回調風險，逢高賣出高估值、遭遇業績增長瓶頸的偽成長股，增配絕對估值和相對估值處於歷史低位的價值型股票。（華泰證券（601688）研究所 郭翔）

　　新熱點帶來行情突破新能量（附股）

　　昨日A股低開後企穩回升，上證指數更是低開高走，在日K線圖幾乎形成了一根光頭光腳長陽K線，使得上證指數即將形成平臺突破的態勢，那麼，如何看待這一走勢呢？

　　兩大樂觀做多預期

　　昨日A股市場走勢超出市場預期。央行上週五收盤後突然上調存款準備金率，將凍結3000余億的資金，對股市有偏空影響，不利於市場形成持續上攻的樂觀預期。而且，接二連三的貨幣收縮措施讓市場對流動性的緊縮預期不減，在此背景下，多頭自然不敢輕易發動大級別的行情。

　　但多頭昨日卻逆勢前行，一方面依賴中國寶安（000009）等為代表的石墨烯等新興奮點，聚集市場對新興産業股尤其是新材料股的關注力度。另一方面，央行在未來一、兩個月內，仍有數千億元的央行票據將到期，所以，上調存款準備金率被部分媒體解讀為央行未雨綢繆，應付即將到期的央行票據。也就是説，此次上調存款準備金率，並不會改變市場的存量資金。如此就使得跟風資金做多底氣陡然提升。

　　市場由此形成了兩個較為積極的做多信號，一是市場短線的確沒有大的調整空間。為何？因為持續的貨幣收縮措施並未壓垮多頭的做多信心，也並未讓大盤反彈趨勢發生逆轉，説明市場的確存在較為強勁的內在做多動能。二是短線技術指標迅速修復，而且上證指數再度回到2900點上方，且在日K線圖形成了平臺整理態勢，而一旦突破這一平臺，那麼，3000點就指日可待了。

　　新熱點或成牽引力

　　從盤面看，有兩個信息值得關注。一是新熱點的出現。從近期盤面來看，每當市場出現新熱點時，均有望使得大盤走勢趨強。比如春節前後的高鐵股、水利股的強勢，就使得大盤迅速企穩回升。故隨著中國寶安等為代表的石墨烯概念股的崛起，市場有望形成新興奮點，進而使得活躍資金的目光從石墨烯概念股向整個新材料乃至新興産業股發散，在此影響下，大盤做多能量有望迅速聚集。這其實在昨日盤面中已有所體現，因為創業板指數以及部分新材料股已有活躍跡象。

　　二是現貨價格推動股價漲升主線仍將延續。近期隨著國際大宗商品價格漲升以及下游新需求力量的形成，大宗商品市場出現了新的做多動能。比如PTA，一方面由於原油價格的漲升，另一方面則是由於棉花價格的上漲，使得産業資本開始加大棉花替代品滌綸的使用量，使得滌綸原料的PTA需求量大增，故該産品價格在近半年來持續活躍，也使得S上石化（600688）、S儀化（600871）、榮盛石化（002493）等個股反復活躍。此類主線還包括煤炭、有色金屬等資源股，也包括巨化股份（600160）等擁有資源優勢的化工股，所以，市場的漲升先鋒依然多多，大盤短線有望突破前行。

　　關注選股新思路

　　在操作中，投資者一方面可以繼續持股，另一方面則可適量加大持倉量，其中三類個股可跟蹤。一是上述的市場新熱點，包括新材料等為代表的品種，中國寶安、天富熱電（600509）、南風化工（000737）等強勢股可跟蹤。二是現貨價格活躍的品種，包括多晶硅産業的樂山電力（600644）等品種，也包括PTA産業的ST黑化、涪陵電力（600452）、榮盛石化、S上石化等個股。三是環保産業等符合國家産業政策趨勢的小盤新股、次新股，三聚環保（300072）、中電環保（300172）、先河環保（300137）、龍源技術（300105）等品種。另外，K線形態趨於強勢的東富龍（300171）、大恒科技（600288）、秀強股份（300160）等個股也可適量跟蹤。（金百靈投資 秦洪）

　　“兩會”行情漸成主角 留意兩大受益板塊（附股）

　　受央行上調存款準備金的消息影響，昨日，滬深兩市股指雙雙小幅低開，但隨後在逢低買盤的推動下股指呈現震蕩走高的態勢。午後，股指在震蕩中強勢上攻，滬指快速收復5日線後一路上揚，強勢收復2900點。從盤面觀察，旅遊酒店、太陽能、雲計算等板塊漲幅居前，而銀行板塊出現下跌。近期全國“兩會”將要召開，“兩會”行情將逐漸成為市場主角。

　　板塊前瞻

　　從時間來看，下周召開“兩會”。據過去16年統計顯示，在兩會期間，大盤上漲了11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。統計顯示，會前上漲的概率為81.25%，略高於會後75%的上漲概率。投資者需要注意，在兩會召開之前有較大漲幅的行業，在之後短期內往往會有所調整。預計“兩會”召開期間，國家産業政策扶植振興的七大新興戰略産業會不斷的表現，農業板塊也會有所表現。

　　國金證券（600109）認為，從盤面看，機構利用短期利空因素清洗浮籌基本完畢，後市市場仍然會呈現板塊輪動個股精彩的局面，行情正在向縱深發展。操作上，建議以“十二五”規劃為主線，抓住政策對新興産業支持的時機，積極佈局“兩會”受益板塊，短線關注新能源和新材料兩大板塊。

　　興業證券（601377）認為，全國“兩會”後，“積極財政政策”逐步落實，投資旺季開始，引發對於相關投資品和資源品的需求；春耕引發對農資、農化的需求；另外還包括年報、季報行情。關注抗通脹概念，從政策扶持、增強農業生産的角度，看好大農業、水利等；關注國資整合，關注軍工等央企整合以及上海為代表的地方國資整合。

　　中信證券（600030）認為，對比當前的行情，市場上漲的主要動力和觸發因素符合邏輯，但具體上漲的行業、主題超出預期。推薦關注：隆平高科（000998）、中國鐵建（601186）、煙臺萬華（600309）、杭鍋股份（002534）、南京銀行（601009）、*ST釩鈦、方大炭素（600516）、海螺水泥（600585），以及受益“兩會”主題的公司如天業通聯（002459）、格林美（002340）、北大荒（600598）等。（孫憲超）

　　震蕩中把握一主線：年報行情值得期待

　　央行18日晚間突然宣佈再次上調存款準備金率的消息，似乎已經獲得了A股市場的消化。昨日，滬指收報2932.25點，上漲32.45點，漲幅為1.12%；深成指報12872.47點，上漲259.35點，漲幅為2.06%。

　　“從政策面觀察，在存款準備金率上調以及油價再次調整後，市場或將進入短線真空期”，一位市場分析人士樂觀預計，“春季攻勢或將重啟，上證指數有望向3000點發起新一輪衝擊。”

　　股指或重回3000點

　　上週五央行再度將存款準備金利率提高至1985年以來最高水平。湘財證券投資部負責人陳剛表示，政策面在短期的確處於一個真空期，“這樣的局面有可能延續到全國‘兩會’結束後，而3月作為年報披露的高峰期，相信A股市場將由此迎來一波上漲的勢頭。”值得一提的是，繼前幾個交易日連續平臺整理後，上證指數昨日以一根中陽收盤，似乎已經出現了向上突破的苗頭。就此，陳剛表示：“股指繼續上漲突破不成問題，並且有望突破3000點，甚至向更高點位發起衝擊。”

　　不過，渤海證券宏觀策略分析師周喜則較為謹慎。“短期利空政策的確已經出盡，但這並不意味著A股市場具備了上漲的動力。”周喜表示，“從長期看，2011年國內貨幣政策緊縮將成為常態，在此基礎上，A股上漲空間將會受到限制，而且不排除股指在目前的點位出現回調的情況。”

　　而對央行再度上調存款準備金率，中金則公司認為，這是央行應對近期鉅額央票到期的一個對衝行為，因此短期市場資金面不至於十分緊張。但由於利率水平缺乏吸引力，因此無法成為央行對衝央票到期帶來的流動性釋放的主要工具。而提高存款準備金率會造成貨幣乘數下滑，下半年實體經濟和市場資金面更加緊張的局面將難以避免。

　　事實上，從資金面角度觀察，已經有資金開始“試水”A股市場。昨日滬深兩市成交金額較前一交易日小幅上升，上海市場從上一交易日的1435億元升至1477億元。

　　年報行情值得期待

　　另一方面，全國十多個城市陸續出臺“限購令”，就此有分析人士預計，資金將出現“搬家”行情——從樓市遷往股市。

　　“其中肯定將有一部分資金從樓市流向股市”，陳剛表示，“但要注意的是，樓市資金的流動性並不如股市資金那樣迅速。比如在樓市資金撤離的過程中，會涉及到房屋交易的時間、稅費等一系列問題，將延緩此類資金進入股市的時間；而且根據我和一些投資者的交流發現，在國內地産政策逐漸嚴苛的時候，一些地産投資者將資金轉向進入海外樓市，而非僅流入A股市場。”

　　就此問題，周喜表示，樓市受政策打壓，並不意味著A股市場將獲得更多資金的支持。“資金進入股市，肯定是在看好股指有望上漲的前提下而出現的。”周喜進一步分析，“但樓市不景氣將影響數十個行業的景氣度，並將同時對A股市場産生一定的負面影響。比如在2008年，在樓市景氣度下跌，資金出逃的情況下，A股市場並沒有獲得資金的青睞，原因就在於當時的整體經濟環境並不理想，股市缺乏上漲動力。”

　　對於後市的機會把握，中金公司認為，在上有密集成交區和政策面壓力，下有經濟和盈利基本面支撐的情況下，市場未來一兩周時間內，將圍繞2900點關口進行震蕩整固。從行業看，建議關注受益經濟數據且前期低估的港口、化工和造紙板塊。

　　“在存款準備金率上調以及全國多個城市出臺地産購置細則後，地産股短期的利空政策基本出盡，我認為在此基礎上，鋼鐵股和地産股有望出現反彈行情。其中，鋼鐵股上漲的動力是估值低，而地産股上漲的動力，則是2010年年報的業績普遍不錯。”陳剛表示。

　　周喜認為，全國“兩會”即將召開，給新興産業股帶來了更多的投資機會。“一些新興産業的行業振興規劃，在經過一年的討論和制定後，有望在‘兩會’期間獲得通過，這對於相關行業的上市公司而言，是極大的利好消息。”周喜特別強調，“3月和4月是2010年年報和2011年一季報的集中披露期，業績好且估值低的公司，有望獲得資金的青睞。因此，近期投資者在操作中應把握這一主線。”（李果）

　　資金關注年報概念股 逢低逐步建倉（附股）

　　過去幾期一直堅持年報行情不容忽視，對業績增長明確的個股進行了篩選和分析。從近期表現看，顯然符合主力資金的炒作思路。以剛公佈年報的巨化股份為例，業績暴增數倍，推出10轉3派2.5元，13個交易日上漲53.49%，成為絕對的明星股。誠然，巨化股份的表現與化工行業尤其是PTA企業的受捧有一定的聯絡，但業績實實在在的增長才是受捧的核心支撐。而去年公募新晉“一哥”孫建波與華夏、華安基金的聯袂入駐更充分體現機構的看好。

　　在此前報道的預增個股中，天潤曲軸（002283）推出10轉7送3派1元的高送轉，股價上周再創上市以來新高；華茂股份（000850）近期則連續拔高，從見報日至今已累計上漲22.09%。

　　由此可見，在年報行情中，搜尋業績良好甚至超預期的個股是必須重視的一個投資邏輯。本期繼續遵循業績、基本面、籌碼分佈、二級市場表現幾個角度，尋找最容易受到資金關注的品種。值得一提的是，除去業績增長可喜的如巨化股份外，還有部分公司儘管虧損，但在年報公佈前後股價卻出現明顯止跌回穩，成交也逐漸放大。紅太陽（000525）便是當中一例。類似這樣的品種，考慮到未來重組預期和基本面由此出現實質性變化的可能，也會是主力極感興趣的品種。

　　值得注意的盈利股

　　巨化股份

　　業績表現：去年營收54.86億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤5.86億元，同比分別增長45.15%和407.9%；每股收益0.958元。

　　基本面亮點：公司所處氟化工行業景氣回升，氟化工原料及其産品價格上漲不斷超出預期。公司核心産品是氟化工産品，佔總營收60.5%，綜合毛利率自13.9%大幅上升至36.6%。預計未來幾年行業景氣度仍將延續。

　　籌碼及機構入駐：前十大流通股東機構大換班，孫建波的華商盛世成長（愛基,凈值,資訊）、三隻華安係基金，以及華夏紅利（愛基,凈值,資訊）共同入駐。

　　技術走勢：去年四季度開始上攻，走勢強勁。今年1月底開始加速，進入主升浪。但成交溫和，顯示仍有後勁。由於股價偏離5日線較多，需稍作調整，等待5日線上移。

　　精功科技（002006）

　　業績表現：去年實現合併營收9.75億元，歸屬上市公司股東的凈利潤9118.13萬元，同比分別增長52.21%和292.63%。

　　基本面亮點：去年成功實現産業轉型，以太陽能多晶硅鑄錠爐為代表的光伏專用裝備和太陽能多晶硅片研發生産為代表的新興産業迅速崛起，成為核心産業。近期公告稱，將增大多晶鑄錠爐擴産規模。有機構預測，未來5年全球光伏市場應有40%左右的可持續增長，而公司的光伏設備將維持5年50%以上的複合增長。

　　籌碼及機構入駐：著名私募——澤西瑞金1號進入前十大流通股東。此外，中信信託旗下産品和華潤深國投旗下信託産品也紛紛進場。與公募不同，這類産品往往追求絕對收益，其選股眼光自是獨樹一幟。

　　技術走勢：今年以來始終處在高位盤整，隨著60日線等中長期均線上移，近來再度上攻，未來如能有效突破前期高點，意味著第二波行情的啟動。 遠望谷（002161）

　　業績表現：去年總營收3億元左右，增長25.03%，凈利潤近億元，增長72.75%。

　　基本面亮點：主要從事超高頻射頻識別技術和産品研發，在國內RFID領域的最大市場——鐵路領域擁有超過60%的份額，涵蓋整個鐵路RFID産業鏈。擬以不低於24.72元增發不超過3400萬股，募資投入鐵路車號智慧跟蹤裝備等5個物聯網項目。2013年項目達産後，預計增加每股收益約0.88元。

　　籌碼及機構入駐：截至去年底，共計17家基金持有4864.84萬股，佔流通股的30.58%。股東戶數較上期下降約1/6.

　　技術走勢：去年三季度以來一直維持振蕩上升，中長期均線依然保持向上。

　　華工科技（000988）

　　業績表現：去年實現營收20.24億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤2.51億元，同比分別增長38.37%和66.22%，每股收益0.62元。

　　基本面亮點：近5年來主營收入保持20%以上的增長，去年更加速至38.37%。目前形成激光器、激光加工成套設備、激光全息防偽、光通信及敏感元器件多業務發展模式，2010年下游市場需求旺盛，帶動業績高速增長。

　　籌碼及機構入駐：去年底股東戶數環比減少超過10%，戶均持股也升至1萬股以上。機構雖有變動，但整體持股數仍與前一報告期持平。

　　技術走勢：股性活躍，並且規律較明顯，適合波段操作者。中期估值水平逐漸抬高，近來股價再度進入上升階段，可在回調時高度關注。 大東南（002263）

　　業績表現：去年實現營收14.07億元，實現歸屬母公司所有者的凈利潤7744.3萬元，同比分別增長30.74%和44.85%。

　　基本面亮點：作為國內較大的塑料製品生産基地，産品覆蓋目前塑料包裝薄膜市場的眾多細分領域。1月底公告擬以不低於8.87元定向增發不超過1.52億股，募資全部用於耐高溫超薄電容膜、鋰電池離子隔離膜及太陽能電池封裝材料項目，總投資12.9億元。

　　籌碼及機構入駐：去年四季度甘肅省信託旗下的金石理財進入前十大流通股東。

　　技術走勢：去年三季度逐步攀升，今年1月末恢復強勢，近來已連續上漲十余個交易日，雖然單日漲幅並不高，區間累計漲幅也不過26.81%，但從成交量明顯放大看，應有主力正逐步吸籌建倉。（陳昊旻）

　　探尋四大估值洼地 短期誰最有望“翻身”

　　儘管緊縮之手尚未出現放鬆跡象，但市場關於緊縮的擔憂近期得到明顯舒緩卻是不爭的事實，而前期過度恐慌後的估值修復也成為眾多投資者新的期待。據統計，金融、地産、交通運輸、採掘四大板塊是當前A股市場最明顯的估值洼地，而上述行業又基本是決定市場估值中樞走向的權重板塊。可以説，銀行、地産等權重行業的未來走勢，將決定A股估值修復行情發生的概率以及空間。

　　四大行業處歷史估值洼地

　　隨著市場轉暖，估值修復已經成為尋找上漲股票的重要線索之一。比如，估值處於合理偏低水平的家用電器、汽車、機械設備等板塊，近期都出現過比較明顯的持續性上漲。顯然，這些板塊的走強並不意味著系統性的估值修復已經啟動。一方面，上述股票權重不大，對市場整體估值影響有限；另一方面，這些板塊也並非處於絕對低估狀態，因而其走勢持續受益於估值修復的可能性較小。

　　由此來看，關注估值修復，就必須關注兩類股票：一是市場中顯著的估值洼地，因為一旦估值修復行情大幅啟動，此類股票將是最明顯的受益者；二是權重股，因為他們決定著市場估值中樞的運行方向以及運行空間。

　　我們採用縱向估值比較的方法，在申萬23個一級行業板塊中，當前市盈率（TTM）相對於近10年市盈率平均水平處於折價狀態的行業有15個。其中，折讓幅度最大的行業分別為：金融服務折價64.59%、房地産折價50.23%、交通運輸折價41.10%、採掘折價38.03%。可以説，如果我們判斷估值修復行情將在近期愈演愈烈，那麼上述四大行業一定是最可能受益的股票品種。

　　巧合的是，處於市場估值洼地的這四大行業，除了交通運輸權重相對較小外，另外三個板塊均是典型的權重行業。因此，金融、地産等四大低估值行業，既是整體市場估值修復行情能否啟動的決定力量，也是行情一旦啟動需要重點關注的對象。

　　短期誰最有望“翻身”

　　但是，之所以成為估值洼地，一定是因為相關行業在基本面上面臨顯著的負面因素壓制。對於投資者來説，判斷金融、地産、採掘以及交通運輸等四大行業的低估狀態能否改善，關鍵還是在於分析清楚相關行業的負面壓制力量是否正在轉弱，以及短期能否迎來上漲契機。

　　交通運輸 估值修復動能最強。交通運輸行業中的重點板塊是航空。導致航空股估值持續走低的原因有二：一是油價走高帶來成本上升壓力，二是高鐵建設引發旅客分流預期。從目前看，40%以上的估值折價應該已經比較充分地反映了相關不利因素，但從航空股股價來看，其並未對人民升值以及今年1月份的良好運營數據進行充分反映，這也成為相關股票未來被挖掘的潛在線索。分析人士認為，在四大低估行業中，交運特別是航空板塊的短期估值修復概率最大。

　　金融 “以價補量”能否對抗規模下行。銀行股在金融行業中所佔權重最大，壓制銀行股的因素主要在於：地方融資平臺整頓、房地産調控所帶來的不良資産上升的擔憂，以及政策緊縮和經濟下行導致的信貸規模大幅下降。但目前來看，1月數據顯示實體經濟貸款需求仍然強烈，貸款規模下行主要來自於緊縮政策。而緊縮政策的另一結果則是貸款利率提升，如果政策緊縮、需求旺盛能夠使得銀行凈息差上行，並有效彌補貸款規模下行帶來的損失，則銀行股估值將在短期獲得提升的動力。

　　採掘 油價走勢決定未來空間。A股採掘板塊以煤炭股為主要構成，煤炭價格下行以及煤炭股去年10月反彈幅度過大，是導致其近期走勢偏弱的主要原因。從能量轉換的角度看，煤價和油價具有較強的正相關性，近期國際油價因為地區政治因素以及歐美國家經濟復蘇而出現走強跡象，如果油價上漲趨勢延續，將給煤炭股帶來明顯估值修復契機。

　　房地産 短期估值修復動力不足。從政策角度看，在新“國八條”出臺後，地方房地産調控細則也相繼推出，政策對地産股估值的壓力繼續存在。目前無論是房地産成交面積還是房價，都沒有出現明顯回落，地産行業穩定增長的格局尚不明朗，這意味著，即便優異業績能拉動股價，估值對股價的提振力度短期也將比較有限。（中國證券報-中證網 龍躍）

　　把握行情脈絡 短線看好四類股

　　市場越來越好賺錢

　　行情漸入佳境，體現在市場不僅是個股全線上行，更是熱點的有序輪動，每個交易日都有新熱點涌現。在此之下，把握好行情脈絡，準確抓住熱點無疑是投資者當前首要的工作。

　　熱點1

　　利好刺激旅遊板塊

　　市場每個交易日都會有新熱點涌現，上週五是釀酒食品板塊，昨日則是旅遊板塊。盤面顯示，旅遊板塊全線上揚，峨眉山、三特索道（002159）、西藏旅遊（600749）、雲南旅遊（002059）等先後漲停，黃山旅遊（600054）、桂林旅遊（000978）、中國國旅（601888）、首旅股份（600258）等多只個股的漲幅也都在5%以上。

　　旅遊股地上漲源於一則政策性信息：上週日在北京召開的導遊工作座談會，會議強調，旅遊業是國民經濟的戰略性支柱産業，導遊是旅遊服務的重要環節。要不斷提高導遊隊伍素質，加快組織制度創新，促進旅遊業又好又快發展。顯然，這一消息的刺激是該板塊走強的主要動力。實際上，旅遊股歷來不缺乏人氣。去年初，在海南國際旅遊島消息刺激下，海南板塊的洶湧漲勢至今猶在眼前。

　　對於後市，申銀萬國日前發佈研報稱，旅遊行業整體估值已調整至合理水平，政策性驅動因素有望成為短期催化劑。安信證券也發佈研究報告給予旅遊板塊“領先大市-B”的投資評級，首要推薦兼具低估值和事件型催化劑的傳統景區類上市公司，如峨眉山、桂林旅遊；其次推薦業績高彈性，可以抵消估值下降風險的高增長標的，如西藏旅遊、湘鄂情（002306）、中國國旅、ST長信（600706）。

　　熱點2

　　政策激活新興産業

　　政策利好不僅能刺激酒店旅遊走好，實際上之前的熱點如高鐵、機械、水泥等板塊同樣如此。投資者可從政策風向標去把握下一階段的熱點。分析人士認為，近期新興産業等眾多熱點有望出臺行業利好政策，二級市場上有望産生新一輪尋寶熱。

　　深圳智多盈表示，隨著“兩會”召開的日益臨近，區域振興、新興産業等相關文件將出臺。在“十二五”規劃開局之年，一場以轉變經濟增長方式為目標的經濟産業調整悄然展開，以提升稀缺資源價值、發展七大新興産業，消除區域經濟發展失衡的經濟盛宴才剛開始。

　　分析師建議投資者繼續關注七大戰略新興産業，預期今年上半年國家將出臺相關産業扶持政策的實施細則，其中可能包括稅收優惠、財政支持、補貼以及其他有利行業的政策。大摩投資日前表示，2011年作為“十二五”開局之年，“兩會”期間新興産業振興規劃有望出臺，中線投資者可重點關注以新能源、節能環保、電子信息、生物醫藥、高端裝備製造為代表的績優題材股，這些個股有望在政策面的支持下獲得上漲動力。

　　熱點3

　　多晶硅板塊具備短線機會

　　有消息稱，目前多晶硅現貨報價最高已達到每公斤114美元，較去年底又有了不小的漲幅。昨日早盤，多晶硅概念股便集體爆發，漲勢喜人，午後漲勢延續，領漲兩市。精工科技、盾安環境（002011）雙雙漲停，南坡A漲幅接近8%，鄂爾多斯（600295）漲逾7%，樂山電力大漲6.91%，其餘相關概念股漲幅基本都在5%以上。業內人士認為，多晶硅産品價格的持續漲升，使得多晶硅為代表的新能源板塊反復活躍。

　　瑞銀投資指出，多晶硅價格地上漲一方面是市場需求因素影響，另一方面，從供給方面看，國內一月份出臺的《多晶硅行業準入條件》使得多晶硅行業準入門檻大幅度提高，預計未來多晶硅行業産能增速可能低於預期，産能的增加將長期滯後於市場需求的增長。因此，多晶硅價格維持高位將成趨勢，建議投資者著重對光伏板塊相關個股積極關注。國金證券分析師認為，目前多晶硅的盈利能力被低估。隨著太陽能發電成本的不斷降低，預計三到五年的週期內，全球多晶硅的需求將增加到100萬噸的級別，是現在的十倍左右。因此，多晶硅不是簡單的週期性行業，而是需求存在巨大空間的産業。關於標的選擇方法，投資者可以按照“多晶硅含量排序法”，即以權益多晶硅産量除以總市值，樂山電力排序第一，其次是天威保變（600550）。

　　熱點4

　　高送轉概念股有大機會

　　在上市公司2010年年報陸續披露的同時，年度分紅預案也揭開面紗。統計顯示，截至2月18日，已有61家上市公司公佈了2010年度分紅預案，部分公司的分紅預案已經獲股東大會通過。不少公司在送股和轉股的同時，還計劃進行派息。如送轉比例最高的五洲明珠（600873），擬用資本公積金每10股轉增16.861股，並擬每股派息0.5元；華平股份（300074）擬向全體股東每10股轉增15股，並擬按每10股派發現金紅利10元。而在昨日市場中，高送轉概念股的表現也是可圈可點，三安光電（600703）漲逾6%，五洲明珠大漲4.11%，恒星科技（002132）上漲3.10%。此外，華平股份雖然週一停牌，但其之前的3個漲停板，使得股價竄上128.50元的高價。中原證券研究員宋衛華表示，高送轉概念股有很大的投資機會，未來一兩個月的表現值得期待。

　　宋衛華還指出，實施高送轉股的價格走勢可分為三個時間段，第一階段是，預告日至登記日，第二階段是除權後的填權行情，第三階段是除權後最高點至今。這其中，第一階段和第三階段將隨大盤或板塊波動，填權行情才是主升段。“如果高送轉股票前期漲幅已經很大，分紅預案發佈時就可能會見光死，但即使出現這種情況，股價也會很快得到修復。”宋衛華表示，總體來説填權行情值得期待，但如果股票前期漲得過高，後面的上漲時間會拉長，或者上漲幅度會縮窄；如果前期漲幅不是太大，就更值得期待。（劉泰山 蔡雲舟）

　　行業整合為稀土板塊帶來交易機會

　　國務院常務會議日前研究部署促進稀土行業持續健康發展的政策措施，提出力爭用5 年左右的時間，形成合理開發、有序生産、高效利用、技術先進，集約發展的稀土行業持續健康發展格局。對此，機構認為，稀土行業政策強度升級，行業發展步入健康發展的快車道，稀土行業整合或加速，看好部分稀土概念公司的交易機會。

　　稀土價格仍有上漲空間

　　在政策逐步收緊的情況下，稀土價格仍有上漲空間。長江證券認為，為保障稀土資源的可持續開採，打擊亂採濫挖現象，中國已出臺了嚴控稀土礦開採總量、加大行業整合力度、調高行業準入門檻、實行稀土礦及冶煉指令性生産，調高出口稅率以及實行出口配額控制等一系列行業政策。預計隨著政策的逐步貫徹以及中國行業整頓預期的持續，行業競爭環境將逐步改善，稀土價格仍有望繼續上漲。

　　雖然海外的稀土礦山紛紛準備恢復生産，但是中國短時期內仍將主導全球稀土供給。長江證券表示，美國、澳大利亞、俄羅斯等國家稀土資源雖然豐富，但待現有或新規劃的稀土項目重新投産仍需較長時間，可能長達10 年，目前媒體資料顯示，即使是復産進度較快的美國Mountain Pass和澳大利亞Mt.Weld 兩座礦山，最早也要到2012-2013 年才能提供數量可觀的稀土供應。因此，長江證券認為，短時期內，中國仍將主導全球稀土資源的供給，而在中國持續整頓，政策執行力度逐步加深的情況下，稀土價格料將繼續上漲。

　　整合將有實質性推進

　　雖然會議並沒有就行業整頓提出新的方向，但此次5年規劃仍蘊含著新的內容。長江證券認為，值得關注的是，有關方面正在籌備稀土統籌機構，該機構以“稀土辦公室”的名義設在工信部下。“稀土辦公室”成立的最大意義在於之前稀土行業由多部委分散管理的情況或將得到轉變，政策的集中制定以及行業統一化的管理料將促進行業政策得到更切實的執行，行業整合工作也可能即將進入實質性階段。

　　宏源證券（000562）認為，我國擁有世界36%的稀土儲量，主要分佈在內蒙古、江西、廣東、廣西、山東和湖南等省區，採選企業約30 家，冶煉分離企業約100 家，這些企業中有許多規模較小，過去由於各地政府出於地方利益考量，一直無法通過有效的市場手段進行重組和兼併，眾多分散的中小企業加劇了市場的無序競爭，因此加快行業整合，調整優化産業結構勢在必行。通過整合，至2015 年將稀土冶煉分離企業控制在20 家左右，引導行業有序發展。

　　長江證券認為，自2004 年起，中國稀土企業便開始了整合的步伐，目前，包鋼稀土（600111）整合北方稀土的格局已十分清晰，但稀土資源，尤其是更為稀缺的中重稀土，豐富的南方五省因涉及到多方利益，行業整合較為緩慢，相信在國家層面的推動下，中國稀土行業未來的整合將進一步加速，集中度也將進一步提高。（中國證券網-上海證券報）