借力強勢反彈 基金順勢調倉“轉戰”低估值板塊

　　央行再度調整存款準備金率並沒有“阻擋”市場的強勢反彈格局，多數基金經理認為，在目前的宏觀環境下，反彈多少有些超預期，對指數的反彈空間並不是很樂觀，近期的操作重點則是“借力”市場的強勢反彈，積極調整持倉結構，轉戰保險、家電等估值相對較低的板塊。

　　借力市場“調結構”

　　據記者了解，深圳、上海部分中、大型基金公司在此波反彈中，正在積極調整持倉結構，從估值較高的中小盤股調至業績增長確定的低估值板塊上。

　　“基金倉位上周再度出現下降，就管理資産規模最大的六大基金管理公司而言，上週六大基金公司繼續一致主動減倉，其中嘉實、廣發和南方的減倉力度相對較大。”在基金分析師看來，“基金減倉除了源於對市場預判較為謹慎外，還有一部分原因則是為調倉做準備。”

　　“目前來看通脹壓力不減，但並不會失控，因此我們並不擔心通脹。”大成基金經理劉安田對記者表示，“經濟增長存在短週期見頂的跡象，基於目前的宏觀經濟，未來1到2個月內市場沒有系統性機會。如果股市的下跌，則僅僅是週期性現象，是對短期經濟波動的正常反應。目前來看，股市估值較便宜，中國經濟具備穩健的基本面，因此2011年從股市中獲取正收益是大概率事件。”

　　天治基金投資總監常永濤表示，市場反彈至3000附近，對於指數的進一步反彈空間並不樂觀，但對於“結構”是很樂觀的。在其看來，指數在目前的點位震蕩會有一些具備絕對收益的板塊出現，操作的重心應該放在對結構的調整。近期該基金團隊的投資策略主要是“淡化指數，側重結構”。

　　目標瞄準低估值板塊

　　對於持倉結構的把握，則成為市場關注的焦點。由於中小盤股和大盤股的估值差距已經處於歷史高位，多數基金經理則開始逐步加倉業績增長確定的低估值板塊。

　　一家資産管理規模較大的基金公司基金經理表示，在經濟復蘇期，市場比較喜歡炒作中小盤股票，但是在經濟步入穩定增長期後，大企業、藍籌股將迎來穩定的盈利增長，現階段經濟就處於穩定增長期，因此，低估值的藍籌股將存在較好的投資機會。在該基金經理看來，今年投資首先要避免的就是很多高估值的中小盤股。

　　興業基金投資總監王曉明認為，“很多非週期性的股票在股價中已經包含了足夠多的預期，要經過比較長時間估值溢價消除以後，才可能也會成為比較好的選擇。我們完全可以用週期性股票做防禦，或者作為進攻的手段。”事實上，興業全球(,基金吧)基金自去年第四季度以來，就開始降低了食品飲料、醫藥等非週期行業的比重，增加了汽車、地産、煤炭等週期性行業。

　　在王曉明看來，加大週期行業的配置比例，以及增加在銀行、地産等具有估值優勢行業的持股比例，為該公司旗下基金提供了足夠的安全邊際。

　　談及看好的行業，常永濤表示，主要看好高端裝備製造，這代表中國未來發展的機會。“中國通過多年城鎮化、工業化的改造，積累了相當的技術和管理經驗，很多企業未來應該能朝著全球500強的企業去發展。”此外，對於週期性行業的機會，常永濤認為，首先要看估值，要鎖定安全邊際，在風格轉化或者估值有差異的情況下，可以適當增加配置。

　　大成基金經理劉安田則對記者表示，近期看好保險、家電等增長確定的低估值板塊。值得注意的是，在前瞻性配置了高鐵、水利等板塊之後，部分基金亦開始撤離，“高估值在一定程度上透支了其成長性，在目前的價位繼續持有就不再是價值投資而是博傻遊戲。”對此，某大型基金公司研究總監表示，“目前調結構的方向是部分估值便宜的有色、工程機械板塊。”