三大因素角力A股 五大理由支撐市場穩步向好

三因素角力強勢拉升變奏曲折上行

　　這個週末消息面可謂是非常不平靜。首先是上週五人民幣匯率再創匯改以來新高紀錄；其次為上週五的央行再次上調準備金率；最後是週六晚間，發改委決定，自2011年2月20日零時起汽柴油價格再次上調。這些消息一齣，大多數市場人士分析認為，這些消息將在本週相互作用，犬牙交織，或會給投資者心理有一定影響，因此，短期市場節奏有望從前期的強勢拉升，轉變成震蕩曲折上行。

　　因素一

　　匯率創新高 熱錢加速涌入

　　來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，2月18日人民幣對美元匯率中間價報6.5781，創下匯改以來新高紀錄。

　　中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈，2011年2月18日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:1美元對人民幣6.5781元，1歐元對人民幣8.9544元，100日元對人民幣7.8936元，1港元對人民幣0.84473元，1英鎊對人民幣10.6394元，人民幣1元對0.46214林吉特，人民幣1元對4.4422俄羅斯盧布。

　　據媒體報道，中國人民銀行行長周小川日前在法國出席G20財長和央行行長會議期間接受採訪時表示，中國的匯率政策是基於國內經濟結構調整的需要，任何來自外部的壓力都不會影響人民幣升值的步伐。

　　業內人士分析稱，人民幣的快速升值，會導致國際熱錢加速涌入中國，它們為保持其流動性，不會去投資實業，而會去拉升股市，造成股市繁榮。具體到板塊，房地産和航空，金融，造紙等板塊會明顯受益，而流動性的氾濫也會使大宗商品的價格産生暴漲。

　　然而，眾所週知，中國的GDP增長，依靠的是三套馬車，即投資，出口和消費。其中，消費所佔比例在35%左右，遠低於發達國家的60%到70%。那麼，目前中國的經濟增長，依靠的主要是投資和出口。如果人民幣匯率快速升值，將對整體經濟增長帶來一定影響。

　　具體到市場方面，據海關初步統計，2011年1月，中國進出口2950.1億美元，同比增長43.9%。其中，輕紡産品出口增長較快。1月份，機電産品出口增長35.3%。輕紡産品出口增長較快，服裝、紡織品、鞋類、傢具、塑料、箱包、玩具出口增幅均超過30%。人民幣大幅升值在一定程度上抑制以上出口行業的發展，並將給相關板塊和個股帶來較大的衝擊，降低當前市場的活躍度，最終對股指帶來一定的拖累。

　　當然，合理、適度的升值，不但有利於提高人民幣的購買力，也使得中國資産的價格獲得更為恰當的評估。人民幣匯率再創新高，將對股市起到資金層面的推動作用。

　　因素二

　　再調準備金率 通脹局面嚴峻

　　中國人民銀行上週五決定，從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。上一次調整時間是在1月20日。

　　這是中國央行自2010年以來第8次提高存款準備金率，也是2011年第二次上調存款準備金率。此次上調存款準備金率後，大型銀行存款準備金率高達19.5%，成為歷史最高點。中小金融機構的存款準備金率也將高達16%。

　　國泰君安銀行業分析師伍永剛分析，按此前他判斷的"法定存款準備金率最高可能到22%的預測"來看，此次上調後，大型金融機構存款準備金率在19.5%，也即還有大概4-5次的上調空間。"預計3月和4月份各加一次，接下來2次的時點要看具體情況了"。伍永剛認為，此次上調存款準備金率仍然將凍結資金約3600億元，"目的就是抗通脹"。

　　"2月份以及隨後的3個月都有大量的央票將到期，上調存款準備金率可以對衝這個情況"，伍永剛説，"對銀行利潤的負面影響大概在0.37%左右"。

　　申銀萬國首席分析師桂浩明表示，繼2月9日加息之後，此次再次上調準備金率無疑還是央行為抑制市場流動性的目的，目前通脹局面依然非常嚴峻，信貸已經超過1萬億。並且桂浩明預期年內還將加息2次左右，存款準備金或將達到20%。

　　當談到上調準備金率對市場産生的影響，桂浩明表現出樂觀情緒，他表示此次調準早在市場的預期之中，不會對市場産生影響，個別板塊或有略微影響。

　　光大證券（601788）首席分析師滕印表示，此次央行上調存款準備金率在預期之中，市場短線可能震蕩調整，但是不影響本輪反彈的延續。滕印表示，在當前緊縮政策的大環境中，通脹壓力拐點還未出現，加息等貨幣緊縮政策可能進一步出臺，但是通脹形勢的發展並沒有超出預期，對二級市場不宜過分悲觀。滕印強調説，本次上調存款準備金短線或將引發市場的震蕩，但是反彈並沒有結束，回調將為投資者逢低買入提供較好的時機。

　　興業證券（601377）首席策略分析師張憶東表示，1月以來市場連續上攻不可避免地累積了一些獲利拋壓盤，在上調存款準備金率的影響下，短期A股可能出現小幅震蕩，但並不會改變市場的長期趨勢，A股的春季行情仍沒有結束。

　　因素三

　　油價上調 利好石化雙雄

　　2月19日晚間，發改委決定，自2011年2月20日零時起汽柴油價格進行調整。汽柴油出廠價格每噸上調350元，全國平均93號汽油和0號柴油每升分別提高0.28元和0.30元，漲幅為4.5%。

　　信達證券研發中心副總經理劉景德認為，上調油價以及昨日上調存款準備金率對資本市場的影響都不大。從短期來看，大盤可能會有所調整，但是由於大盤近期走勢較強，因此調整之後，上漲趨勢仍然有可能保持。

　　對於油價上調問題，劉景德表示，近期國際油價不斷上漲，國內上調也屬正常，而從每次上調的效果來看，對資本市場的影響也比較有限。上調油價對汽車板塊來看，可能會造成一定的股價回調，因為汽車板塊近期上漲幅度較大，但回調之後整體的影響並不明確。

　　對於全年的投資機會，劉景德表示，繼續看好鋼鐵、水利、農業等前期強勢股，短期內可能會有所調整，但是這些板塊的投資機會將貫穿全年。

　　而申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則認為，這次汽柴油價格上調對股市影響不大。國家此次上調成品油價格一是由於目前正好處在調價時間窗口，另外，我國目前通脹壓力大，國家之所以敢在這個時間點按照既定的機制調油價，就是希望借此達到促進企業節能減排的效果，同時促進經濟轉型。李慧勇表示，國家此次上調成品油價格對物價總體影響比較小，畢竟成品油在居民消費中的佔比比較小。從定量上看，成品油上調10%，會對物價影響0.05個百分點。成品油價格上調對股市影響不大，因為無論是資本市場還是相關上市公司都習慣和適應了這個定價機制。

　　湘財證券表示，此次調價對於中石化是利好支撐。湘財證券石油化工分析師王強表示，此次油價的上調有利於以石油為原材料的産品所在行業，尤其對於中石化更是利好支撐。

　　王強表示，此次汽柴油350元每噸的上調幅度略微偏低，考慮到根據當前的成品油調價機制的計算方法，汽柴油銷售價格每噸實質上應提高400至500元。

　　他指出，春節期間CPI一直位於高位，而當前接近三月份，冬季燃油取暖的高峰已過，因此他預測上半年國際油價大幅度上漲的可能性不高，還有可能有所回落，但國際油價下半年還會繼續看漲。

　　王強還表示，從當前數據看，WTI原油和布倫特原油的差距較大，未來兩者差距將會有所回歸。他認為，按照當前的成品油定價機制來看，在新的定價機制修訂版出臺前，理論上第一季度還是有上調成品油價的可能。