中資銀行已大幅減持兩房債券

　　在美國政府上週五公佈了備受關注的“兩房”處置方案以來，關於“兩房”的命運以及與其息息相關的中國外匯儲備和商業銀行持有“兩房”債券的命運再度受到廣泛關注。

　　某國有大型銀行金融市場部門人士對《證券日報》記者表示，自金融危機以來，中資銀行都已經對持有的“兩房”債券大幅減持，目前剩餘數量並不大。

　　中資行已大幅減持

　　根據美國公佈的《改革美國住房融資市場》報告，未來美國政府將大幅降低政府提供的住房抵押貸款擔保的比例，並逐步關閉兩大住房抵押貸款融資機構房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。根據這份報告的計劃，2008年9月被政府接管的“兩房”將會被逐步關閉。這意味著存在四十年的“政府支持私人房産融資模式”（the public-private housing finance model）將不復存在。

　　因為中國外管局、中投公司和中資銀行是“兩房”債券的海外最大的持有群體之一，“兩房”的命運也牽動著大洋彼岸中國投資者的神經。自2010年7月8日“兩房”從紐約證券交易所退市以來，對“兩房”債券安全性的擔憂從未停止。國家信息中心預測部副研究員張茉楠在接受《證券日報》記者採訪時表示，估算中國持有的債券規模在3000億元-4000億元之間。

　　外管局近日稱，目前國家外匯儲備所持有的“兩房”債券還本付息正常，主要潛在風險已得到有效化解。

　　此外，某國有大型銀行金融市場部門人士對本報記者表示，自金融危機以來，中資銀行都已經對持有的“兩房”債券大幅減持，目前剩餘數量並不大。

　　中行2010年半年報顯示，截至到報告期末，集團持有“兩房”債券的賬面價值為8.19億美元（折合人民幣55.59億元）；“兩房”擔保住房貸款抵押債券的賬面價值為16.64億美元（折合人民幣113.02億元）。目前以上兩類債券還本付息正常。而在2009年同期，中行持有的“兩房”債券賬面價值為16.92億美元；“兩房”擔保住房貸款抵押債券的賬面價值為26.58億美元。

　　實際上，自金融危機開始，中資銀行就開始大幅減持“兩房”債券。截至2008年6月30日，中行持有的“兩房”債券的賬面價值為106.37億美元，其中，AAA評級佔99.81％，“兩房”擔保住房貸款抵押債券的賬面價值為66.49億美元。

　　同年8月25日，中行迅速將持有的“兩房”發行的債券減少到75億美元，“兩房”擔保的住房貸款抵押債券減少到51.74億美元。截至2008年末，中行持有“兩房”債券的賬面價值已降到50.45億美元；“兩房”擔保住房貸款抵押債券的賬面價值為37.11億美元。

　　工行2009年半年報顯示，該行持有與美國房地産按揭機構房地美和房利美有關的債券面值合計13.34億美元，相當於集團全部資産的0.08%。工行已對該類債券累計提取撥備1.36億美元，撥備覆蓋率113.33%，撥備率10.19%。

　　另外，截止到2009年6月末，建行持有美國房利美公司和美國房地美公司相關債券賬面價值6.1億美元，全部為兩家公司發行的債券。

　　值得一提的是，工行和建行在去年的中報中都沒有對持有“兩房”債券的情況做出披露，有分析認為，這兩家銀行持有的該類債券的數量可能已經進一步減少到不需要披露的程度。

　　“兩房”債券目前安全

　　在金融危機中，美國政府已經公開表示對“兩房”的已發行債券提供信用支持，這被認為是美國政府為已發行債券的“背書”。美國財政部在上週五的住房金融市場改革報告中也明確承諾，美國政府將繼續為“兩房”提供支持，從而確保其能夠償還所有債務。

　　“兩房”債券屬於“政府機構債券”，其信用等級和美國國債相當，不過，由於“兩房”並不完全屬於政府機構，因此這些“政府支持企業”的債券有一定的“信用風險”和“違約風險”，並不像美國財政部發行的國債一樣屬於無風險資産。因此這類債券的收益率通常都略高於美國國債。在金融危機之前，“兩房”債券被認為是非常優質的機構債，受到投資者的青睞。數據顯示，除中國政府外，其他國家的央行也購買了大量的美國機構債。

　　美國財政部網站披露的關於海外持有美國證券情況顯示，截至2009年6月，中國持有的美國政府長期機構債券總額為4540億美元，其中3580億美元為“資産支持證券”(ABS)，其他機構債券為960億美元。業內普遍認為，在這些政府機構債券中，“兩房”債券佔很大一部分。

　　而來自美國財政部2010年8月16日公佈的數據顯示，截至今年6月末，中國持有美國國債8437億美元，約佔中國外匯儲備餘額不足30％，較5月凈減持240億美元。中國在去年6月份增持了以“兩房”債券為主的美國機構債達55.87億美元。

　　目前，“兩房”債券70％以上持有量為美國財政部、美聯儲及國內的養老基金等機構投資者，業內人士認為，如果“兩房”破産清算，美國自身利益及本土機構會受到更大衝擊，連鎖反應將令美國政府難以承受。

　　張茉楠表示，金融危機之後，美聯儲通過購買抵押債券的方式，將原來金融機構的壞賬轉至美聯儲的資産負債表中，將風險轉移了。而帶來的問題是，美聯儲持有大量“兩房”等資産抵押債券。

　　“一旦美國長期基準利率提高，住房抵押利率産生非常大的影響，增加債務負擔。而近期，美聯儲已經連續四個月減持抵押貸款支持證券”，她表示。

　　截至2010年12月31日，房利美未償付債券總額為7939億美元，而房地美未償付債券總額為7288億美元，即“兩房”債券在去年底時的總額為15227億美元。