三大徵兆揭示市場情緒回暖

基金開戶數上升 股市換手率反彈 A股開戶數築底

　　滬指已從2661點的階段性低點上行百餘點，市場摸爬向上趨勢是否有望延續？從基金開戶數、換手率、A股新增開戶數、交易賬戶數等指標看，市場情緒正在反轉。對於右側交易機會是否已到來，多位機構人士表示並不樂觀。但有投資者表示，隨著央行近期加息、上調存款準備金率動作頻出，加之“新國八條”、房産稅開始試點，緊縮預期“峰值”已過，現在開始以“試錯”方式積極展開左側交易，準備隨時捕捉反彈機會。

　　三大徵兆捕捉反彈信號

　　基金開戶數一般是大盤指數先行指標。在去年下半年兩次階段性行情中，滬指的兩次低點分別出現在7月2日和9月21日。隨後，市場便分別開啟反彈行情。在這兩個低點出現前一週，基金開戶數突然擺脫連續數周下滑趨勢，分別上升至62007戶和49783戶，是去年下半年基金開戶數的波峰。

　　今年以來，隨著大盤持續下探，基金開戶數持續下跌。但在1月10日至14日的交易周裏，基金開戶數開始止跌，並穩中有升，在1月的最後一週中創61062戶新高，這或許預示著大盤正在築底。

　　從換手率和大盤指數關係來看，市場見底前一般會有一個換手率逐步走低階段。在換手率逐步回升過程中，市場到達且走出底部。這一現象在單邊行情中已被多次驗證，如在2005年6月的歷史性大底前，換手率非常低，然後在換手率的溫和回升過程中，市場展開波瀾壯闊的牛市行情。

　　震蕩行情中，在一些階段性底部或階段性上漲行情前夕，換手率先抑後揚特徵非常明顯。在去年7月階段性底部中，滬指每日換手率從之前的0.4%以上逐步降低到0.2%左右，但隨著大盤反彈，換手率一路攀升至0.6%以上。9月，換手率V字形走勢特徵更加明顯。在9月21日市場出現階段性底部當天，換手率創下那個階段最低的0.288%，之後隨著新一輪股市上漲，迅速攀升到1%以上。

　　從目前情況看，大盤換手率自去年10月1%以上的高位逐步走低，近一個月來穩定在0.4%左右。春節後第一個交易周，換手率有所攀升。分析人士認為，這基本符合市場築底特徵，投資者應密切關注換手率指標，下一輪反彈可能將伴隨換手率攀升而展開。

　　從A股新增開戶數、交易賬戶數看，大盤底部往往伴隨著A股新增開戶數、交易賬戶數降至冰點，波段行情中亦如此。去年下半年日均新增開戶數基本在50000戶以上，兩次低於50000戶的情況分別出現在7月上旬和9月下旬，這恰好也是大盤築底之時。今年以來，日均新增開戶數一直在40000戶左右的低位徘徊。

　　謹慎看待春季行情

　　股指近期連續飄紅，營業部裏的氣氛開始活躍起來。在北京市豐台區馬家堡西路的中信建投營業部，有股民表示，已將資金再次投入股市以佈局“春季行情”。

　　中信證券（600030）有關人士對“春季行情”保持樂觀。該人士認為，3月初，眾多産業政策將會得到落實，春季開工需求落實將會推動週期品補庫存需求。估值低位是投資者對市場仍有信心的堅實基礎，大盤已充分進行結構性調整，在2月至3月市場底部逐步抬高過程中，個股將具備表現機會。

　　雖然市場已處於底部區域，但右側機會是否很快出現，多位市場人士表示並不樂觀。

　　談及對股市看法，有保險機構投資人士認為，股市目前處於底部左側附近，但右側何時到來還要看通脹“臉色”。一方面，從通脹本身來看，新漲價因素不容忽視，原油價格可能維持高位，大面積乾旱所帶來的冬小麥減産風險和價格上漲預期推動糧食價格繼續走高；另一方面，央行近期加息、上調存款準備金率動作頻出，若通脹繼續向上，未來過於嚴厲的收縮可能會給經濟增長帶來壓力。這兩方面因素使許多市場人士對反彈很難有較高期待。

　　經濟面臨下滑風險預期會制約股市向上。目前在PMI行業數據中，傢具製造、玻璃和水泥等非金屬礦物製品業生産增速回落較大，這些行業與房地産關聯度較高，在國家繼續加強房地産調控背景下，上述數據反映出當前市場對房地産發展擔憂情緒上升。申銀萬國研究報告認為，隨著緊縮政策效應顯現，對我國經濟增速可能放緩的擔憂或將升溫，當這種擔憂漸趨明顯的時候，A股市場將逐步進入築底階段。

　　以“試錯法”嘗試左側交易

　　雖然對於未來市場走勢分歧仍存，但已有投資者開始積極佈局、嘗試入場。有市場人士以“試錯”方式開展左側交易。他認為，隨著8日央行加息“靴子”落地，緊縮政策對市場影響基本淡化。市場預計今年內央行還會加息，但緊縮預期峰值已過。“新國八條”公佈，重慶、上海房産稅試點落實，橫在地産股上的利劍已落，但目前地産股沒有出現恐慌性殺跌行情，顯示政策對市場影響相對有限。

　　春節後，市場熱點頻現、切換迅速。節後僅兩個交易日，先後出現農産品（000061）、汽車、家電、醫藥板塊等市場熱點。市場人士表示：“這給我的‘試錯’交易提供很大施展空間。我控制倉位，每次拿出大概10%左右的資金衝擊熱點板塊，賺錢後便適當提高倉位繼續尋找熱點、再度出擊，反復操作。”

　　他解釋，不能明確反彈何時到來，但可以肯定的是，市場正在築底，以“試錯”方式可以及時捕捉板塊機會，把握隨時可能到來的反彈行情。