把握熱點輪動節奏 淘金“兩會”時間

　　編者注：央行在大年初六晚間宣佈今年首次加息的消息，本次加息顯然已打開發行央票等數量型工具啟動的時間窗口。2月9日，央行重啟暫停三周的央票發行，央票的重啟意味流動性又將收緊，這可能給目前小幅反彈的A股市場帶來資金上的壓力。

　　加息的消息讓兔年股市首日走低，但首日的開門綠並未撲滅春節前出現反彈苗頭，本週後兩個交易日大盤繼續反彈，小盤股、題材股再度活躍。對於兩會前的春季行情，私募、券商表示謹慎樂觀。

市場策略

　　短期衝擊難改市場回暖趨勢

　　央行加息並沒有阻擋市場回暖的步伐，據調查，目前私募陣營中雖有分歧，但大多數是看好，僅有不到兩成看空後市。

　　加息劍指通脹 不改股市復蘇格局

　　央行在農曆初六的突然加息雖非劍指股市，但從資金面和心理面會給市場帶來一定壓力。據某私募研究中心對全國40傢俬募基金的調查結果顯示，有18.42%私募認為加息對市場整體影響偏利空，39.47%私募認為加息影響不大，市場將延續震蕩。

　　重陽投資分析認為，本次加息側重於提高存款利率，存款利率上調幅度大於之前兩次加息，對於銀行的息差有一定的壓力。活期存款利率在本輪加息週期中首次上調4個基點；除1年期以外的其他各期限的定期存款利率上調幅度在30~45個基點之間，均高於基準利率的上調幅度，這表明了央行抑制存款活期化的決心。同時認為，加息符合預期，預計後續加息行為仍將持續，後續的加息可能將側重於貸款。

　　京富融源總經理林海認為，這次加息選擇的時點比較晚，如果在去年年底就加，效果會比較好，預計短期還會有一次加息。“加息對市場影響不大，市場不缺資金，加息對收縮流動性的意義也不大，但對資産配置的影響較大。加息對金融股有利有弊；對消費品有促進作用，因為他是抗通脹的品種；資源品在經歷過調整後，可能會有機會；加息對地産毫無疑問是利空，我覺得地産股的機會很少”。

　　英大證券研究所所長李大霄對加息的解讀是：“央行此時加息旨在以此管理通脹預期、防止通脹惡化，同時對高房價將起到一定的抑製作用。加息對市場雖是一個利空消息，對房地産和股市都有一定的衝擊，但是目前大盤股在低位運行，對股市影響也不大，此次加息不會影響今年股市整體逐漸恢復的格局。”

　　低估值制約後市向下空間

　　合贏投資曾昭雄認為，今年可能會比去年更難賺錢。“今年要判斷的因素更多，整體形勢比較複雜，估計上半年沒有太多系統性機會，還是以選股為重的行情。目前的政策調控、貨幣收縮反映出經濟沒多大問題。但下半年就很難説了，比如調控效果是否會在下半年顯現，美國經濟下半年是否會調整等等。目前，我們要做的是，看好的東西要敢於投資，從長期趨勢看，現在做投資還是很掙錢。但需注意的是今年選擇個股要更嚴格，對藍籌股等的判斷也是如此，對公司的預期要落實到未來三年增長上”。

　　不過，銘遠投資總經理陸煒卻認為，雖然持續加息代表緊縮的趨勢，對市場影響不好，但考慮到當前大盤藍籌股已經沒有下跌空間，中小盤股前期經過補跌後，至少也到了階段性底部，估計後市大盤將震蕩反彈。

　　李大霄的判斷是，今年股市將出現大底，兔年股市應比虎年強。因為從估值角度看，目前大盤股的估值是15倍左右，與國際接軌，A/H股大面積倒挂。中盤與小盤股的估值相對較高，依然存在局部風險，但大的系統性風險已經很低了。“從技術層面來講，去年的2319點應該不會被跌破，而2319點到目前實際上處於一個長期上升趨勢當中，是1664點以來第二波行情的延續。短期可能會比較複雜，但總體趨勢應該是向上的。操作上，投資者在面對諸如加息等政策調控的利空時，不要恐慌，要敢於在市場恐慌時建倉”。

　　控制倉位，注重個股機會

　　關於今年的投資機會，曾昭雄表示，大消費裏的品牌消費品、食品飲料、紡織服裝、旅遊景點等股票，還有消費服務業如微博，一些新的購物方式，如網購等，包括零售業都有很多機會存在。另外，新興産業中的信息技術類中的軟體行業以及高裝裝備業等正下功夫研究，現在相對明確的機會的是節能環保、智慧電網、軟體等行業。

　　李大霄建議投資者關注藍籌股的估值修復行情。“目前大盤股的低估值已充分反映了經濟增長放緩的風險，且藍籌股的融資壓力高峰已過，藍籌股的估值修復行情有望在年報披露期間展開”。

　　陸煒旗下的基金曾在2008年空倉一年，但目前倉位較重。“由於成分股不貴，我們認為市場目前沒太大的風險。但我們不會去買銀行、地産等藍籌股。我同意藍籌股會有估值修復的行情，但這只是階段性的機會，比如現在10倍的估值回到15倍、18倍，而一旦估值修復到某一個位置，市場肯定會産生較大分歧，會出現拋壓，反彈不是可持續的。可持續的長期大機會我們認為還是在大消費領域，個股選擇上首先要看企業有沒有好的盈利模式，比如茅臺、阿膠有好的産品，蘇寧有好的渠道，好的盈利模式意味著企業具有可持續性成長的可能；其次要看企業有沒有競爭壁壘，好的壁壘可以保護企業的長期成長；最後還要有好的價格”。

　　明華信德總經理陳明賢表示：“對於投資者來説，如果倉位在5成以上，建議不要加倉；五成以下的投資者可以關注市場熱點板塊，比如高鐵、水利、農業等，這些板塊得到了市場的共識，短期會得到資金的照顧，當然該類股票有些已經漲幅偏高了，應側重關注未被市場充分挖掘的個股。另外，對於已經公佈高送轉的個股，其下跌空間也有限。最後，對於前期超跌的醫藥、消費等股票，可以逢低買入，等待下一輪上漲行情。不看好藍籌股，原因是資金面不支持”。