學者建議中國速減“兩房”債券

　　美國“兩房”改革提案最快週五公佈 中國投資者持有相關債券數千億美元

　　早報記者 杜琴慶 綜合報道

　　奧巴馬政府最早將於2月11日（週五）宣佈將房利美和房地美（簡稱“兩房”）這兩家抵押貸款公司關閉或徹底私有化。

　　著名經濟學家魯政委昨天就此表示，中國應該認識到其持有的“兩房”債券和證券存在風險，建議在6月美聯儲量化寬鬆政策結束前賣出這些證券。

　　“中國投資者固然不會在‘兩房’相關債券的投資上最終出現全損，但也幾乎不可能全身而退。” 魯政委在其昨天的研究報告中如此表示道。

　　“兩房”改革在即

　　魯政委的警告剛好出現在奧巴馬政府公佈報告之前，該報告最早可能在11日出爐。據悉，美國政府在報告中將提出逐漸退出“兩房”，減少政府對美國抵押貸款行業的影響。

　　美國媒體2月9日援引兩位知情者的話稱，美國財政部正計劃提出一項方案，逐步削弱房利美與房地美在美國住房市場的中心作用，並最終將這兩家抵押貸款公司關閉或徹底私有化。

　　據彭博社報道稱，奧巴馬政府在即將宣佈的計劃書中，將詳細説明政府準備如何逐漸從房屋按揭市場淡出。市場分析稱，該計劃意味著政府將削弱對樓市的支持力度。

　　根據美國一位匿名官員透露，最初的步驟將包括阻止“兩房”購買價值超過62.55萬美元的貸款，另外還將提高他們提供貸款擔保的收費。

　　目前比較流行的“兩房”改革方案有5個，但最吸引外界注意的是其中3個方案，最保守的建議是除了現有的聯邦機構外，政府退出房屋按揭市場。

　　另外兩個方案則是建議創建一套新機制，讓政府對向來由房利美和房地美主導的二級按揭市場給予部分支持。

　　報告還將提出按揭業務其他方面的改革措施，包括增強貸方保護；改變抵押貸款服務，以解決該行業無法與還款滯後的貸方合作的問題；清理貸款證券化、貸款捆綁銷售給投資者的新措施。

　　另據9日美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）援引接近白宮知情人士的話稱，當前奧巴馬政府正在考慮削減對抵押貸款市場的支持力度，支持力度或將降至50%以下。

　　“‘兩房’並不享政府信用”

　　魯政委昨天提醒國內投資者關注“兩房”相關債券的投資安全。

　　他説：“在美國法律框架下，所謂的GSE（政府支持企業）機構，其本質仍是私人機構，只不過其設立和經營需美國國會特許，本質上並不享有政府信用。”

　　而此前,國內投資者認為,過去40年來美國“兩房”幾乎是國家經濟的命脈，美國房地産市場的融資體系一直是公共部門和私營部門共同參與，房利美和房地美從銀行和其他貸款發放機構處購買抵押貸款債權，然後將其打包證券化後賣給投資者，當房貸借款人違約時，這些投資者不會蒙受損失。

　　儘管中國政府一而再再而三地敦促美國政府要確保兩房等政府支持機構“具有足夠資本和能力以履行其財務責任”。但魯政委認為，考慮到GSEs機構的設立須經美國國會特許、國會也立法規定其性質不屬於政府機構，由此，單純的美國政府承諾確保GSEs機構具備能力履行財務責任，其實不過是沒有任何實質保障的“空頭支票”或者“口頭安慰”；從根本上，必須獲得美國國會的保障才是具有本質意義的。

　　中國將遭受鉅額損失？

　　“空頭支票”説讓國內投資者擔憂，中國投資者將在數千億“兩房”債券投資中遭遇鉅額損失。

　　去年6月，“兩房”因股價過低從紐約證券交易所退市，資産“打水漂”成了海外投資者熱議的話題。

　　雖然中國究竟持有多少“兩房”債券尚無權威渠道予以確認，但公開信息顯示，目前“兩房”一共發行了約5.2萬億美元的債券，其中有70%以上被美國政府和美國本土的機構投資者持有，不到30%的債券為海外投資者持有。

　　美國財政部網站顯示，截至2009年年底，中國持有美國證券總資産共1.46萬億美元，其中美國國債7570億美元，機構債中美國住房抵押市場（ABS）為3580億美元，其他債券960億美元。

　　據一位資深金融機構人士分析，機構債中的ABS，絕大部分應為“兩房”債券。

　　有報道稱，在海外投資者中，持有“兩房”債最多國家為中國，其次為日本、開曼群島、比利時和盧森堡。

　　另有報道稱，國內機構持有“兩房”債券的規模大約在5000億美元左右。

　　魯政委昨天表示，隨著美國經濟逐步趨於好轉，美國國會對房地産可能拖累經濟的擔心預計會持續減弱，由此指望美國國會在此問題上採取積極的合作態度就會愈加渺茫。而且，按照西方一貫秉承的“如果指望政府出錢救助私人機構，私人投資者自身也必須承擔損失”的原則（實際上，這一點在美國此輪對銀行的救助中已有所體現），中國投資者固然不會在“兩房”相關債券的投資上最終出現全損，但也幾乎不可能全身而退。

　　鋻於此，魯政委建議：“如果可能，必須擇機積極減持相關債券。”

　　(本文來源：東方早報)