券商資管：新股持續破發隱含機會

　　新股頻頻破發在澆滅部分投資者的打新熱情的同時，卻激發了一些券商資管的後續打新熱情。統計顯示，近期券商集合理財産品打新勢頭再起。部分券商資管負責人指出，如果新股定價趨近詢價的平均價或者低價，仍然出現破發，那麼市場打新獲益空間有望拉大。

　　打新經歷嚴冬

　　數據顯示，2011年第1個月的前3個星期，券商集合理財僅有15隻産品18次參與打新。而去年11、12兩月，均有42隻券商集合理財産品分別123次和105次參與打新。

　　券商集合理財産品打新正在經歷嚴冬。數據顯示，截至2010年12月31日，券商集合理財産品打新鎖定投資股票浮盈總額1.1億元；2010年11月30日時，該指標數值為2.85億元。而截至2011年1月20日，券商集合理財産品鎖定投資股票浮盈僅剩下不到6300萬元；自去年11月新股發行改革以來，券商集合理財産品打新浮盈總額凈損2.2億元。有8隻券商集合理財産品公佈了其2011年以來的打新浮盈收益，其中7隻出現浮虧，累計浮虧達664萬元。

　　打新一直是券商集合理財獲得穩定收益的重要來源，多家券商都有專門打新的産品。新股發行改革後，券商集合理財打新一度熱情高漲。涪陵榨菜、永輝超市等熱門新股網下詢價時，華泰、招商、中金、光大等券商資管旗下的多只産品悉數出動，並紛紛報出高價。大通、國泰君安等券商更是從打新中獲得高額浮盈，由於浮盈收益計入産品凈值，這些券商的集合理財産品都借助打新在年終收益排名中獲得好名次。

　　跌出投資機會

　　1月5日，海南橡膠網下發售，有20隻券商集合理財産品參與詢價，券商資管打新出現回暖跡象。

　　雖然市場經歷嚴峻考驗，受訪的多位券商集合理財産品投資總監均表示不會輕易放棄打新。“我們的打新策略以保持貨幣市場平均收益為底線，目前鎖定股票雖然有一定損失，但還在可以接受的範圍之內。”一投資總監告訴證券時報記者。

　　深圳某大型券商資管總經理認為，新股破發，是市場定價發揮作用的體現，經過一段時間的調整，新股發行價格將會趨於合理。

　　對於集合理財産品打新，某上市券商資管總經理介紹説，近期上市的新股，多數把網下申購時的最高詢價確定最終發行價，出現破發不足為奇；對鎖定股票浮盈受損，券商集合理財有心理準備。而伴隨新股破發，投資機會也開始出現。新股發行公告顯示，近期上市新股發行價已經呈現下滑趨勢，隨著亞太科技等5隻新股上市首日即破發的情況出現，破發形成的市場壓力將逐步加劇，新股發行價必將進一步向下，市場已經發出信號：打新獲益空間有望拉大。

　　“我們近期特別關注一個信號，如果新股定價趨近詢價的平均價或者低價，仍然出現破發，那就是合理的發行價格了。”一位熱衷打新的券商資管投資經理表示。