揭秘基金四季報五類股成新寵

　　中國證券網編者按：截至上週末，基金四季度報告全部披露完畢。數據顯示，去年年底基金全面加倉，倉位達到歷史高位附近。值得注意的是，五類股成為其四季度最大的增倉品種，該動向或將為中短期操作帶來新的操作思路。

　　本文導讀：

　　基金4季報落幕：去年底全面加倉 強週期行業成新寵

　　去年四季度基金凈賺1279億元

　　基金倉位歷史次高 大消費板塊遭減持

　　週期風始刮 偏股基金投資轉身

　　基金波段操作嘗甜頭 積極調倉戰兔年

　　基金首季佈局軌跡曝光 雙匯萬科躋身重倉股前十

　　重新佈局週期性行業

　　基金四季報：重倉股大換血 新舊"一哥"結新歡

　　【四季度重倉股曝光】

　　基金2010年四季度新增前10大重倉股

　　基金2010年四季度末前20大重倉股

　　基金2010年四季度增持前20大重倉股

　　基金2010年四季度前20大新增重倉股

　　基金2010年四季度減持前20大重倉股

　　【五類股成新寵】

　　【一、水泥】水泥業：價格如期回調 行業供需邏輯未變 薦3股

　　水泥業：傳統消費淡季 估值優勢顯著 薦8股

　　【二、機械】機械業：十二五規劃、戰略新興産業政策驅動 薦18股

　　機械業：工程機械增速回落 挖掘機可看好 薦2股

　　【三、煤炭】煤炭業：焦煤價格可能再次上調 基本面仍樂觀 薦4股

　　煤炭業：國際煤價加速上漲 看好焦煤價格走勢 薦4股

　　【四、有色金屬】有色金屬業：春節後金屬價格有望上升 薦4股

　　【五、電子信息】電子信息業：快速崛起中的中國液晶顯示行業 薦13股

　　電子信息業：新年或成科技領域春天 薦7股

　　基金4季報落幕：去年底全面加倉 強週期行業成新寵

　　基金四季報今日披露完畢。統計數據顯示，全部偏股基金的股票倉位在2010年末一度上升到84.46%，比三季度上升2.5個百分點。在經歷了2010年全年的跌宕起伏後，股票基金最終以歷史上的高倉位進入新的一年。

　　行情難為的特點，在去年四季度已經充分暴露。天相統計顯示，去年四季度基金利潤數比三季度大幅度收窄，縮水近六成，其中股票型基金去年四季度實現利潤806.07億元，較三季度2010.75億元的利潤水平有大幅度縮水；混合型基金去年四季度利潤416.75億元，比三季度高達1026.27億元的利潤也是大幅縮水。

　　與此同時，各家公司之間的利潤差距有所縮小。去年四季度利潤最低的基金公司距離行業平均水平的差距為1.98億元，相比三季度基金公司的平均差距4.94億元，明顯縮小。

　　另外，去年四季度，各類基金全面加倉。天相統計數據顯示，截至2010年12月31日，全行業409隻偏股基金平均加倉2.51%，其中，開放式基金平均加倉2.61個百分點，封閉式基金平均加倉1.3個百分點，股票型基金平均加倉1.67個百分點，混合型基金平均加倉4.19個百分點。

　　就具體公司來看，股票倉位(可比)平均最高的基金公司是泰信，去年末倉位高達92.62%，摩根士丹利華鑫緊隨其後，股票倉位平均為91.22%，匯添富、中海基金、信達澳銀、中郵、易方達等基金的股票倉位也超過89%，成為行業中最看好市場的一群。

　　行業配置方面，基金新增重點在去年四季度終於轉向強週期行業：採掘、機械設備、金屬非金屬、電子、信息技術位列增持行業前五名。而去年大熱的批發零售、醫藥、食品飲料等則位居基金減持行業前三名。（中國證券網）

　　去年四季度基金凈賺1279億元

　　天相投顧根據披露完畢的2010年基金四季度報告統計顯示，納入統計範圍的60家基金管理公司的729隻基金當期共盈利1279億元，環比下降59%。其中，股票型基金整體盈利806.07億元，混合型基金整體盈利416.75億元，成為盈利主力軍。

　　統計顯示，基金業贖回壓力不減。去年四季度，納入統計範圍的692隻開放式基金合計遭遇1148.3億份凈贖回，凈贖回比例達4.97%。其中，股票型開放式基金凈贖回986.45億份，凈贖回比例為7.53%；混合型開放式基金凈贖回406.57億份，凈贖回比例為5.9%。債券型開放式基金凈贖回比例高達16.56%。

　　少數去年旗下基金業績表現優異的基金公司獲得凈申購，如華商基金、信誠基金和東吳基金等，其中華商基金凈申購比例達16.07%，在60家基金公司中排名第一。

　　去年四季度基金的行業偏好也發生變化，部分週期性行業重獲基金青睞。數據顯示，去年四季度，基金增持幅度排名前三的行業分別為採掘業，機械、設備、儀錶行業，金屬、非金屬行業，增倉幅度分別為1.3、1.26和1.1個百分點；減持幅度排名前三的行業分別為批發和零售貿易、醫藥生物製品和食品飲料行業，減持幅度分別為1.81、1.3和0.94個百分點。（中國證券報）

　　基金倉位歷史次高 大消費板塊遭減持

　　60家基金公司旗下基金2010年四季度報告今日全部公佈完畢。統計顯示，去年四季度基金增倉顯著，偏股基金倉位逼近歷史高點。商業零售、食品飲料、醫藥、銀行等板塊遭減持，採掘、機械設備等板塊增持明顯。

　　去年四季度通脹壓力不斷增大並引發央行連續出臺緊縮政策，但基金對市場的態度似乎仍較為樂觀。反映在倉位上，偏股基金倉位平均達到84.59%，距離2009年底創出的85.97%的倉位歷史高點僅一步之遙。據測算，基金手持可供投資的現金僅有500多億元。

　　據天相投顧統計，全部可比的主動型偏股基金去年底股票倉位平均達到84.59%，比去年三季度末提升2.64個百分點。其中，開放式股票型基金平均倉位達88.20%，環比提高1.67個百分點。開放式混合型基金成為增倉的最大來源，平均倉位達80.63%，環比勁升4.19個百分點。

　　封閉式基金平均倉位為78.32%，接近80%的倉位上限。

　　大消費板塊去年表現強勁，為基金賺取了超額收益，但高估值也導致基金謹慎減持。據天相投顧統計顯示，批發零售、醫藥生物和食品飲料列基金去年四季度減持榜前三位，基金配置比例分別下降1.81、1.30和0.94個百分點，銀行股繼續遭到基金拋售。基金增倉重點指向了煤炭、機械、金屬等板塊。

　　由於判斷非週期股對週期股的溢價難以持續擴大，基金的配置出現均衡趨勢。去年四季度末基金配置行業排名前三的機械、醫藥、金融的市值佔凈值的比例合計為36.19%，環比下降2.2個百分點，基金投資的行業集中度下降明顯。

　　重倉股方面，雙匯發展、海螺水泥、潞安環能、中國平安和萊寶高科等受到眾多基金青睞，增持幅度最大。重倉這些股票的基金數量也顯著增加，如去年三季度末重倉海螺水泥和潞安環能的基金分別只有21隻和3隻，但到了去年底分別增加到63隻和44隻。蘇寧電器、五糧液、山東黃金、貴州茅臺和招商銀行等傳統重倉股被基金大舉減持。

　　另外，受益股市上漲，各類型基金去年四季度合計賺取利潤1279.53億元，其中已實現收益達1182.37億元，為基金分紅奠定了基礎。（證券時報）

　　週期風始刮 偏股基金投資轉身

　　在經歷了1年"結構性"行情的強化後，在去年第4季度，A股市場中的偏股基金終於開始轉身。

　　根據天相的統計，截至去年年末，基金新增重點終於轉向強週期行業：採掘、機械設備、金屬非金屬、電子、信息技術位列增持前五大行業。而去年大熱的批發零售、醫藥、食品飲料等位居基金行業減持前三。

　　有色煤炭再次"得寵"

　　憑藉著較低的估值，有色股、煤炭股聚集的採掘業，成為去年4季度基金持倉上升最快的行業。季度末，基金持有採掘業股票856億元，佔基金凈值5.01%，相比上一季度上升1個百分點。

　　除此以外，機械設備儀錶、金屬非金屬、電子、信息技術業等4個行業也是基金的新寵。當季度，基金的增倉比例從0.81至1.26個百分點不等。其中，基金增倉機械行業的市值一度達到200億以上。季度末持股市值超過2400億。

　　而曾經頗得基金欣賞的醫藥生物、食品飲料等行業則在4季度末遭遇減持，這個情況和此後2011年初消費品大跌的行情發展不謀而合。

　　天相統計顯示，基金當季度減持最厲害的行業為批發零售，持股市值從1320億猛跌至1019億，減持比例超過300億，也是當季度凈值份額變化最大的行業。

　　醫藥行業和食品飲料行業緊隨其後，基金合計減持3個百分點，約500億市值。不過，大幅減持過後，基金對醫藥、食品等行業的持股市值仍高於市場指數比例，仍處超配之中。

　　另外，令人驚訝的是，基金對於金融和地産行業採取了分化的投資策略.4季度中，基金持有的金融保險業股份還在減少，從1518億跌落至1386億，其中雖然有減持因素，年末金融股大跌也難辭其咎。根據統計，基金年末持有的金融股比例跌落至8.1個百分點，為6年來的最低水平，這在某種程度上表明，業內最大的機構投資者對中國宏觀經濟增長的憂慮。

　　而地産行業在連續遭遇減持後，終於在去年4季度中獲得投資者的青睞，基金持有的份額悄然上升，成為當季度基金增倉的週期行業之一。

　　依然鍾情小盤股

　　不過深入到基金重倉股的組合中，基金依然明顯偏愛中小盤股。

　　以最具看點的新增個股看，中小盤股依然是基金新增持倉的重點，新材料概念的東方鋯業是當季基金新增規模最大的個股。4季末，6隻基金合併持有該公司1700萬股，佔流通盤近10%。

　　另外，蘇寧環球、億陽信通，太原重工，盤江股份也在增倉前列。當季度基金持倉市值都超過5個億，持有基金個數都達到和超過3家。而山推股份、深圳惠程、恒源煤電、海通證券、漢鐘精機則在新增倉的前十名中。

　　從行業角度看，基金新增的行業集中在資源品(有色、煤炭)，投資品(機械、電氣設備)，金融、技術、地産等，而少見往日青睞的消費、醫藥。顯然，投資風氣已有所改觀。

　　但若以持股比例看，S儀化、奧飛動漫、紫鑫藥業等個股則是基金，基金新增倉都超流通盤10%。石化、文化産業和醫藥行業的小股票，這似乎表明，對於業績增長更有保障的中小盤基金並不捨得馬上放手。

　　如果把眼光轉到基金在去年4季度賣光了哪些行業，那麼看點又出現了。根據天相統計，截至去年4季度末，基金剔出的前十大股票分別為復星醫藥、華海藥業、天音控股、中大股份、廣州國光、友誼股份、譽衡藥業、四川長虹、宗申動力、水井坊.

　　其中，不乏賣方反復看好的股票如天音控股，也不乏曾經被重點關注的醫藥、商業、食品等個股，而往下看，諸如ST昌河等王亞偉概念股也赫然在基金剔除榜單的行列之中。

　　而回到基金資産佔用最多的重倉股中，則過去一段的基金投資風格更加濃郁。根據統計，基金4季報的前十大重倉股別為中國平安、貴州茅臺、招商銀行、蘇寧電器、雙匯發展、伊利股份、東阿阿膠、中興通訊、康美藥業。顯示消費品佔據絕對優勢，而金融股的領頭羊，平安和招行仍然憑藉過往的歷史紀錄而佔得最關鍵的位置。

　　令人關注的是，一些中盤股也逐步進入基金持有的前十大行列，雙匯、伊利、東阿、康美，這些公司以往都只能在前50名中徘徊，而今一舉進入基金的核心持股行列，其中，基金對康美、東阿、伊利等個股的持倉都在25%至37%以上，幾乎已經控盤，這些股票未來走勢令人關注。

　　基金當家個股風氣濃

　　一個令人關注的問題是，同一公司旗下基金合力重倉股票的情況再度增多，基金對於當家個股的持有在4季度中再度升溫。

　　2010年大放異彩的華商基金即佔據了基金當家個股的前兩名，其中，該公司合計持有七星電子524萬股，佔流通股的31.66%，合計持有閩閩東1760萬股，佔流通股的20.61%。

　　景順長城當季增持匯川技術517萬股，成為該股上市後強勁走勢的最大受益者。另外，銀華及基金繼續交叉持倉萬邦達、上投摩根大比例增持S儀化、國泰基金重倉出擊星輝車模、藍色光標、華夏基金把持東方金鈺等，這些都顯示，基金在重倉股中的持股數量在增加。

　　總體看，基金雖然在行業配置上偏向強週期行業，但核心持倉依然"抱牢"非週期股，對於機構的思維，投資者還是要多看多觀察為妙。（中國證券網）

　　基金波段操作嘗甜頭 積極調倉戰兔年

　　統計顯示，基金在2010年四季度進行了波段操作，增持了原先棄之如敝屣的採掘、機械、金屬非金屬等週期性行業，減持了一度熱門的批發零售、醫藥生物、食品飲料等行業，蘇寧電器、五糧液、伊利股份等股票赫然出現在基金減持榜前列。

　　綜合2010年基金四季報來看，在中小市值股風光一年後，基金預期低估值行業可能成為2011年階段性行情的主角，積極調倉將成為2011年操作主基調。

　　波段操作青睞週期

　　從季報來看，諸多基金2010年四季度採取了波段操作，採掘、機械等週期品成為主要操作對象。

　　比如2010年排名第一的華商盛世基金，在2010年三季度末就留出了一定股票倉位，為週期股的反彈做準備。在國慶節後的反彈伊始，大幅增加了煤炭、有色金屬等週期性品種的配置；在10月19日加息後，又迅速降低了這方面的配置，逐步回補了長期投資認可的品種，從而在11月的股市下跌中規避了風險。在12月下旬，華商盛世又再次增加了週期股的配置，提升了股票倉位。

　　統計顯示，基金在2010年四季度增持的前五大行業分別是採掘、機械、金屬非金屬、電子以及信息技術業，減持了批發零售貿易、醫藥生物、食品飲料、金融保險和電力煤氣行業。從四季度的市場表現來看，這輪調整恰逢其時，基金增持的前五大行業當期漲幅均在10%以上，採掘業漲幅最高超過20%，而減持的幾大行業當期或有下跌，或僅有微幅上漲。

　　諸多基金都進行了類似操作，有些基金在進退節奏和品種選擇上比較準確，保住了勝利果實，為凈值增長做出了不小貢獻，但也有一些基金的波段操作不盡完美，要麼買得過少，要麼退得不夠及時，導致凈值增長受到了損失。還有一些基金仍然堅持重倉新興産業及節能環保等板塊的中小市值股票，在四季度受到一定損失。

　　積極調倉看好藍籌

　　對於2011年A股市場，基金普遍認為，2011年操作需要謹慎對待、積極優化持倉結構。

　　基金安順認為，2011年整體流動性環境不佳，難有大的整體性機會，預計2011年全年會呈現出大幅震蕩的平衡市格局。

　　交銀先鋒基金指出，2011年一季度甚至二季度，通脹數據都可能會維持在高位，股市面對的政策環境與流動性都難言樂觀，因此對一季度適度保持謹慎態度還是有所必要。

　　在這種背景下，基金普遍認為，流動性不佳壓制了市場估值水平的提升，2010年風光一時的中小市值公司，在2011年一季度會受到估值的考驗，要警惕2010年漲幅過大、估值過高、透支未來業績成長預期個股的下跌風險。事實上，2011年以來市場的下跌也正在反映這一點，中小板和創業板指數的跌幅都大於滬深300的下跌幅度。

　　包括週期品在內的低估值藍籌股則受到了基金的一致關注，在2011年可能成為階段性行情的主角，不少基金已在2010年四季度末再次增加了週期性行業的配置。

　　統計顯示，2010年四季度基金增持的前10大股票中有9隻屬於週期性行業，而在減持的前10大股票中有6隻屬於食品飲料、醫藥等行業。可見，基金正在慢慢調整自己的組合結構，在週期與非週期之間開始趨向均衡。其中，房地産、採掘、機械等受到了基金更多青睞，海螺水泥、徐工機械、中國北車等都出現在基金增持榜前列。

　　不過，鋻於目前我國經濟仍然演繹著結構調整的長期邏輯，房地産等部分週期品只是作為階段性的參與和持有，受益於結構調整的新興産業等行業依然是投資時一個重要産業選擇。基金建議可由三個方向選擇標的：一是包括高鐵等在內的高端裝備製造業；二是尋找新興産業的上遊行業；三是在國際上有望獲得領先地位的新興産業，典型是新能源汽車。

　　同時，雖然食品飲料、醫藥生物等消費類股在2010年四季度遭到減持，但基金普遍認為，經過調整後，這類股票價格將再度呈現吸引力，2011年需要積極調倉來把握這些結構性行情。（中國證券報）

　　基金首季佈局軌跡曝光 雙匯萬科躋身重倉股前十

　　最新統計數據顯示，截至1月22日，60家基金公司2010年四季報披露了最新重倉股名單，基金分析人士認為，基金持股的變化從某種角度揭示了基金今年第一季度的佈局軌跡。

　　據觀察，有8隻重倉股仍保留在基金重倉"前十大"名單裏。不過，平靜中難掩暗流涌動，基金上季度調倉情況明顯，農業銀行、南方航空、中國北車等9隻股票得到基金數億股的大手筆增倉，成為基金四季報的一道引人風景。

　　雙匯發展、萬科A躋身TOP10

　　華夏基金大手筆持有雙匯

　　據統計，700余份基金四季報中，基金合計重倉持有787隻股票，基金合計持有市值前十位的重倉股分別是中國平安、招商銀行、貴州茅臺、蘇寧電器、興業銀行、浦發銀行、民生銀行、雙匯發展、萬科A。其中消費類行業和金融行業股票均5隻，且均較上季度增加1隻。伊利股份、五糧液退出重倉前十大榜單，取而代之的是雙匯發展、萬科A。

　　具體來看，雙匯發展去年三季末由30隻基金合計重倉持有11305.93萬股，持股市值合計655133.14萬元；時至去年四季度末，又有23隻基金加入到重倉雙匯發展的陣營中，53隻基金合計持有14302.35萬股，持股市值合計1244304.63萬元。雙匯發展被基金增倉2996.43萬股，持股市值增加589171.5萬元。

　　華夏基金對雙匯出手最果斷，旗下的華夏藍籌混合（LOF）、華夏紅利混合、華夏回報混合、華夏回報二號混合4隻基金齊肩並進，分別持有雙匯發展419.26萬股、356.66萬股、352.29萬股、199.65萬股，合計持股市值達115523.06萬元。新進持有雙匯發展的基金還有廣發策略優選混合（去年四季度持股市值33103.66萬元）、海富通強化回報混合（去年四季度持股市值6611.48萬元）、長信雙利優選混合（去年四季度持股市值1000.33萬元）、招商深證100指數基金（去年四季度持股市值899.87萬元）。

　　近一年房地産業的緊縮調控措施，令相關房地産股股價低迷，不過，基金對房地産股依然不離不棄。萬科A是第二隻新進基金重倉前十大名單的股票，有6家基金公司旗下的基金新進駐這只地産龍頭。其中，上投摩根旗下的上投摩根雙息平衡混合、上投摩根內需動力股票分別新進持有萬科A市值8450.46萬元、50971.73萬元；中歐旗下的中歐新趨勢股票（LOF）、中歐滬深300指數增強（LOF）新進持有萬科A市值5754.00萬元、485.86萬元；申萬巴黎旗下的申萬巴黎盛利強化配置混合、申萬巴黎深證成指分級分別持有萬科A市值65.76萬元、6659.92萬元；此外，興全全球視野股票新進持有該股市值30677.46萬元、景順長城精選藍籌股票新進持有該股市值18172.70萬元、東方核心動力股票新進持有該股市值641.08萬元。

　　統計數據顯示，700余只基金重倉持有股票市值7359.27億元，與去年上季度末的6958.62億元相比增長了5.76%。前十大股票的持股市值合計1767.32億元，佔全部重倉股市值的24.01%；與前一季度相比，前十大股票的持股市值縮減10.48%（去年三季度合計持股市值1974.19億元），佔全部重倉股市值的比例下降4.36個百分點（去年三季度合計持股市值佔比28.37%）。

　　重新佈局週期性行業

　　數億增倉9隻股減倉19隻股

　　2010年，市場風格轉換屢現端倪，但終究只是曇花一現，中小板屢創新高，而大盤藍籌等週期性行業股一直萎靡不振。因此2010年的前三個季度，基金砍掉週期性行業毫不手軟，不過在剛剛過去的去年四季度，不少基金重拾週期性行業。據最新統計，基金去年四季度增倉股票數量485隻，佔比61.63%；減倉股票數量290隻，佔比36.85%；另有12隻股票基金持股量沒有發生變化。

　　農業銀行、南方航空、中國北車是基金去年四季度增持數量最多的3隻股票，與去年三季度相比分別被基金增持30884.27萬股、27677.55萬股、25181.17萬股；建材行業的海螺水泥、南玻A分別被基金增持17020.48萬股、12470.43萬股；另有中國重工、中信證券、青島海爾、中國國航4隻股票被基金增持超過1億股。

　　農業銀行得到8隻基金的新進，股票型基金分別有諾安價值增長、博時第三産業、諾德成長優勢、超大ETF聯接，4隻基金分別新進農業銀行20000萬股、10000萬股、120萬股、78.90萬股，期末持股市值分別為53600萬元、26800萬元、321.6萬元、211.46萬元；另有工銀精選平衡、國投瑞銀穩健增長、東方龍3隻混合型基金新進農業銀行，分別持股10016.49萬股、4163.33萬股、1660萬股，期末持股市值分別為26844.19萬元、11157.73萬元、4448.80萬元；博時信用債券A/B同期新進農業銀行599.99萬股，持股市值達到1607.99萬元。

　　與此同時，還有19隻股票被基金快速減倉，減倉股數均超過1億股。蘇寧電器是基金減倉最大的股票，去年四季度減持63028.26萬股，減持市值高達135.88億元；工商銀行減持量近次於蘇寧電器，基金拋售了61302.49萬股，減持市值也高達22.32億元；民生銀行、交通銀行緊隨其後，基金減持量分別為44083.10萬股、41475.71萬股，減持市值分別為24.52億元、27.67億元；此外，國電電力、華夏銀行、招商銀行、五糧液、中國石化等股票，基金減持數量超過2億股；還有浦發銀行、華域汽車、上海醫藥、大秦鐵路、復星醫藥等10隻股，也得到基金超過1億股的減持。

　　從行業的角度看，基金減持的股票多集中在銀行中，減持量超過2億股的10隻股票中有5隻屬於銀行股；而基金增持股票多集中在金融、機械、建材、航空等行業中。顯然，基金在上個季度對週期性行業重新佈局，尤其是銀行股的選擇上，更是各有側重。比如，即便是基金大量增持的農業銀行，也有浦銀安盛價值成長股票、匯添富上證綜合指數、匯添富增強收益債券A、博時穩定價值債券B等基金對其不同程度的減倉。

　　從基金增持市值前十的股票來看，雙匯發展以589171.5萬元的增持市值位居第一；海螺水泥、潞安環能緊隨其後，基金增持市值分別為577506.51萬元、565346.31萬元；中國平安、江西銅業、萊寶高科、青島海爾4隻股票基金增值市值超過40億元；另有廣匯股份、徐工機械、銅陵有色3隻股票基金增值市值超過30億元。

　　值得注意的是，海螺水泥、青島海爾兩隻股票不但位於基金去年四季度增持數量前10名，也同時位居增持市值規模前10名。

　　基金四季報：重倉股大換血 新舊"一哥"結新歡

　　自上週四始，基金髮布四季報拉開了序幕。天相統計顯示，截至21日，已有268隻基金公佈2010年第四季度報告。從規模來看，貨幣市場基金是唯一實現份額規模增長的基金類別，凈申購規模達193.96億份，規模增長56%。

　　股基普增倉重倉股調換忙

　　據天相統計，157隻股票型和混合型基金的平均股票倉位為84.05%，按可比口徑統計為84.1%，較前一季度提升了4.18個百分點。目前公佈季報的25家基金公司中，平均股票倉位最高的5家基金公司是摩根士丹利華鑫、中海、中郵創業、信誠、匯添富。整體上看，無論是增倉基金的家數還是具體增倉幅度都明顯要多於減倉者。2010年冠軍基金經理孫建波管理的華商盛世成長基金2010年底倉位達86.57%，較三季度末增加7.17個百分點。

　　據統計，25家已經公佈2010年四季報的基金數據顯示，對於機械、金屬非金屬、農林牧漁、石化塑膠、房地産業等8個週期性行業，基金大多選擇增持。其中，採掘、機械、金屬非金屬、電子以及信息技術業均被增持，而批發零售貿易、醫藥生物、食品飲料、金融保險和交通運輸等行業遭到減持。其中，房地産行業25家基金公司平均增持了0.4個百分點，持股市值從166億元上升到195億元。以王亞偉為代表，其四季度重倉股中出現了二線地産股雲南城投。

　　2010年四季度諸多基金採取了波段操作，機械等週期品種成為主要操作對象。10月初，在預期美國繼續實施定量寬鬆的基礎上，基金迅速調倉，加大了對週期性行業配置比例，減持了醫藥、食品等行業。在中國央行加息前後，一些靈敏的基金又迅速減倉，到了四季度末又重新提高倉位。

　　從基金的十大重倉股的調換來看，基金的策略多出現明顯變化。多只基金的前十大重倉股更換比率都超過一半，去年收益排名靠前的一些基金也是如此。如王亞偉掌管的兩隻基金共出現了五隻新重倉股，孫建波的重倉股陣營中則新加盟了資源股龍頭江西銅業。

　　新舊"一哥"割舊愛結新歡

　　2010年孫建波、王亞偉分列基金排名冠亞軍，隨著四季報的披露，兩位"一哥"的四季度重倉股終於揭曉。從四季度重倉股來看，王亞偉的換倉動作明顯，華夏策略和華夏大盤的十大重倉股中共出現5張新面孔。

　　2010年四季度末，華夏策略前十大重倉股分別為廣匯股份、東方金鈺、建設銀行、葛洲壩、交通銀行、光正鋼構、樂凱膠片、光大銀行、雲南城投、中國聯通。可見舊愛中恒集團、廣電網絡也均退出，中國聯通、光正鋼構及光大銀行取而代之。

　　而華夏大盤中，2009年以來一直被冠以王亞偉概念股的峨眉山A、樂凱膠片及中恒集團已退出十大重倉股名單中，中國聯通、航天信息、雲南城投成為新寵。

　　廣匯股份依然穩居王亞位的第一重倉股，持倉比例為9.81%，其他重倉股中，東方金鈺和葛洲壩被大幅度增持。而葛洲壩今年以來上漲近10個百分點，為王亞偉今年以來的領先業績貢獻卓著。從重倉股種類可以看出，王亞偉依然看好銀行地産、通信及信息技術。

　　另一位"一哥"孫建波掌舵的華商盛世四季度也加大了週期股的佈局，十大重倉股中新現資源股龍頭江西銅業的面孔，深圳惠程也躋身十大重倉股。然而和王亞偉截然不同的是，華商盛世四季度增持了中恒集團。此外，醫藥股東阿阿膠、海正藥業，零售股大商股份均被大幅減持。

　　相比兩位"一哥"的減持消費醫藥、增持週期，嘉實增長的邵健四季度的投資風格則較為"另類"。與去年三季度末相比，嘉實增長四季度前十大重倉股中的新面孔是仁和藥業、軟控股份。

　　四季度的前五大重倉行業分別是醫藥生物21.80%、食品飲料10.87%、信息技術業10.83%、機械設備7.31%、金屬非金屬5.87%。其中，醫藥生物、食品飲料和信息技術的配置總和超過四成。與去年三季度相比，繼續保持了對醫藥、食品飲料、信息技術、新能源、節能環保等行業的超配，對於週期類行業仍未看好，四季度末對於金融保險、房地産業仍然採取低配態度。（第一財經日報）

　　基金2010年四季度新增前10大重倉股

　　代碼 名稱 2010年四季度 2010年四季度 漲幅（%） 基金持有總市值（萬元） 佔流通股比例（%） 持股數 持有該股的基金個數

　　（萬股）

　　002167 東方鋯業（002167） 79356.42 9.73 1700.01 6 42.53

　　000718 蘇寧環球（000718） 74524.81 6.52 7970.57 4 -0.21

　　600289 億陽信通（600289） 62695.07 8.84 4979.75 5 0.88

　　600169 太原重工（600169） 59967.10 5.77 2812.72 3 28.51

　　600395 盤江股份（600395） 56323.79 6.5 1730.38 8 16.25

　　000680 山推股份（000680） 55847.19 4.83 3070.21 2 13.69

　　002168 深圳惠程（002168） 54393.07 9.74 1405.14 3 59.43

　　600971 恒源煤電（600971） 51740.19 7.51 1071.98 2 9.85

　　600837 海通證券（600837） 49630.68 0.63 5148.41 5 -22.51

　　002158 漢鐘精機（002158） 49244.63 7.53 1367.91 4 27.34

　　統計口徑：全部公佈2010年四季報的409隻積極投資偏股型基金，包括封閉式基金，開放式股票型和混合型基金，不含債券型、貨幣型、保本型和指數型基金。數據來源/天相

　　整體而言，2010年四季度基金增倉A股的態勢未改，但這不能掩蓋基金對後市判斷分歧的加劇。這在股票型基金中表現得尤為明顯。

　　天相統計顯示，雖然2010年四季度末股票型基金平均倉位攀升至88.2%的歷史高位，但季度環比增幅低於基金整體平均水平。而從單只股票型基金季度倉位變化分析，在部分股基四季度猛增倉位數十個百分點的同時，也有不少基金大幅度降低股票倉位，股基間倉位的首尾差距已高達33個百分點。業內人士認為，這種劇烈的分化或將影響2011年上半年的行情走勢。

　　迥異的倉位策略

　　天相統計顯示，2010年四季度末，基金整體平均股票倉位攀升至84.46%，比三季度末的81.95%增加了2.51個百分點。其中，股票型基金四季度末平均倉位達到了88.2%的高位，但季度環比僅增加1.67個百分點，低於行業平均水平。

　　而在這組數據的背後，是不同基金公司迥異的操作策略。根據天相統計，在2010年四季度，華夏、嘉實、博時等大型基金公司普遍採取了增倉策略。其中，嘉實的倉位增幅最大，旗下基金可比的平均股票倉位從三季度末的65.92%激增至四季度末的82.54%。

　　一些小基金公司也採取了大膽的加倉策略。其中，摩根士丹利華鑫旗下基金可比的平均倉位從三季度末的79.82%猛升至四季度末的91.22%，平均倉位水平僅次於泰信基金。

　　與此同時，部分基金公司採取了減倉策略，如國投瑞銀、華富基金等。其中，國投瑞銀的減倉幅度較大，股票倉位從三季度末的81.82%銳減至四季度末的71.6%。事實上，從單只基金的表現來看，國投瑞銀旗下的某只股基也是四季度減倉力度最大的基金之一，減倉幅度多達30個百分點左右。

　　業內人士認為，基金四季度出現了迥異的倉位策略，與市場在2010年10月急拉後的劇烈震蕩不無關聯。而在2011年1月A股繼續呈現寬幅震蕩的局面下，這種兩極分化的倉位格局可能仍將延續一段時間。

　　"重股輕債"格局不改

　　2010年四季度的另一個明顯現象是，由於貨幣政策緊縮力度的加大，基金公司在整體加倉A股的同時，普遍減少了債券市場的配置，重股輕債的趨勢十分明顯。

　　天相數據顯示，在2010年四季度末，基金平均持有債券的倉位比例從三季度末的8.07%下降到當季末的6.92%。其中，降幅最明顯的是混合型基金，持債平均倉位比例從三季度末的13.74%直線下滑至四季度末的11.64%，減倉了2.1個百分點，幅度不可謂不大。

　　而從基金公司來分析，積極增倉A股的基金公司，減持債券的幅度也最大。仍以嘉實基金為例，在A股倉位激增的同時，其債券倉位從2010年三季度末的19.73%下降至四季度末的11.02%，減倉9.71個百分點。（中國證券報）

　　基金2010年四季度末前20大重倉股

　　代碼 名稱 2010年四季度 天相行業類型 2010年四季度漲幅（％） 2011年1月份以來漲幅（％）

　　基金持有總市值（萬元） 佔流通股比例（%） 持股數（萬股） 持有該股的基金個數

　　601318 中國平安(601318)2992571．00 11．13 53286．52 161 金融 － 保險 －6．28 －12．02

　　600519 貴州茅臺(600519)1710227．20 9．85 9298．76 67 消費品及服務 － 食品 12．73 －4．37

　　600036 招商銀行(600036)1532961．68 6．77 119669．14 76 金融 － 銀行 －12．08 －0．78

　　002024 蘇寧電器(002024)1384747．21 19．42 105705．89 49 消費品及服務 － 商業 －14．55 －7．71

　　000895 雙匯發展(000895)1230620．52 23．35 14145．06 46 消費品及服務 － 食品 75．83 －4．93

　　600887 伊利股份(600887)1051816．17 37．78 27491．27 55 消費品及服務 － 食品 －5．11 －10．32

　　000423 東阿阿膠(000423)1027622．20 30．76 20110．02 55 醫藥 － 中藥 11．33 0．00

　　000063 中興通訊(000063)961785．78 15．48 35230．25 43 信息技術 － 通信 －1．27 －13．22

　　600518 康美藥業(600518)872247．82 26．12 44254．07 48 醫藥 － 中藥 5．51 －13．37

　　600406 國電南瑞(600406)843041．27 23．09 11780．66 43 投資品 － 電氣設備 25．34 －6．94

　　600690 青島海爾(600690)823026．17 32．45 29174．98 43 消費品及服務 － 家電 2．40 －11．49

　　600585 海螺水泥(600585)794316．84 10．04 26762．70 63 投資品 － 建材 11．58 －9．80

　　000568 瀘州老窖(000568)776881．72 26．55 18994．66 45 消費品及服務 － 食品 －0．07 －1．10

　　000527 美的電器(000527)773996．12 14．26 44482．54 32 消費品及服務 － 家電 －2．52 －9．25

　　600276 恒瑞醫藥(600276)771987．13 17．4 12961．50 41 醫藥 － 化學藥 25．97 －20．21

　　601166 興業銀行(601166)770928．77 5．35 32055．25 29 金融 － 銀行 －11．45 9．31

　　600256 廣匯股份(600256)766274．63 25．41 18275．09 26 原材料 － 化工 13．14 －14．24

　　002106 萊寶高科(002106)738762．18 27．4 11151．13 46 信息技術 － 元器件 30．41 －23．02

　　000858 五 糧 液(000858)737897．98 5．61 21308．06 59 消費品及服務 － 食品 －5．12 －6．73

　　000002 萬 科Ａ 707647．17 8．92 86088．46 37 房地産 － 房地産開發 －15．26 1．95

　　基金2010年四季度前20大新增重倉股

　　代碼 名稱 2010年四季度 天相行業類型 2010年四季度漲幅（％） 2011年1月份以來漲幅（％）

　　基金持有總市值（萬元） 佔流通股比例（%） 持股數 持有該股的基金個數

　　（萬股）

　　002167 東方鋯業(002167)79356．42 9．73 1700．01 6 原材料 － 有色 42．53 －29．48

　　000718 蘇寧環球(000718)74524．81 6．52 7970．57 4 房地産 － 房地産開發 －0．21 －4．81

　　600289 億陽信通(600289)62695．07 8．84 4979．75 5 信息技術 － 軟體及服務 0．88 －13．58

　　600169 太原重工(600169)59967．10 5．77 2812．72 3 投資品 － 機械 28．51 4．50

　　600395 盤江股份(600395)56323．79 6．5 1730．38 8 能源 － 煤炭 16．25 －12．50

　　000680 山推股份(000680)55847．19 4．83 3070．21 2 投資品 － 機械 13．69 －9．95

　　002168 深圳惠程(002168)54393．07 9．74 1405．14 3 投資品 － 電氣設備 59．43 －18．63

　　600971 恒源煤電(600971)51740．19 7．51 1071．98 2 能源 － 煤炭 9．85 －20．17

　　600837 海通證券(600837)49630．68 0．63 5148．41 5 金融 － 證券 －22．51 －4．77

　　002158 漢鐘精機(002158)49244．63 7．53 1367．91 4 消費品及服務 － 家電 27．34 －18．00

　　600871 Ｓ儀化 48723．29 17．76 3551．26 1 原材料 － 化纖 47．53 －13．05

　　601168 西部礦業(601168)48131．06 1．07 2554．73 4 原材料 － 有色 5．43 －10．93

　　600239 雲南城投(600239)44206．71 5．57 2380．54 3 房地産 － 房地産開發 5．93 0．32

　　000623 吉林敖東(000623)43598．58 2．47 1280．80 2 醫藥 － 中藥 －15．11 －9．87

　　600801 華新水泥(600801)43310．33 8．75 1438．88 5 投資品 － 建材 61．48 －11．93

　　002299 聖農發展(002299)40863．74 8．06 1136．68 5 消費品及服務 － 農業 25．26 6．82

　　601117 中國化學(601117)40056．46 5．62 6930．18 4 投資品 － 建築業 15．83 －1．04

　　600475 華光股份(600475)39129．62 6．4 1637．91 4 投資品 － 電氣設備 13．82 －11．39

　　002017 東信和平(002017)38106．32 7．63 1500．25 5 信息技術 － 通信 30．66 －23．39

　　600403 欣網視訊(600403)37961．54 9．38 1119．15 4 能源 － 煤炭 －1．74 －17．66

　　基金2010年四季度增持前20大重倉股

　　代碼 名稱 2010年四季度 增持市值（萬元） 天相行業類型 2011年1月份以來漲幅（％）

　　基金持有總市值（萬元） 佔流通股比例（%） 持股數（萬股） 持有該股的基金個數

　　000895 雙匯發展 1230620．52 23．35 14145．06 46 595403．68 消費品及服務 － 食品 －4．93

　　600585 海螺水泥 794316．84 10．04 26762．70 63 568527．88 投資品 － 建材 －9．80

　　601699 潞安環能(601699)632570．78 9．22 10606．49 44 540451．75 能源 － 煤炭 －10．83

　　601318 中國平安 2992571．00 11．13 53286．52 161 467552．11 金融 － 保險 －12．02

　　002106 萊寶高科 738762．18 27．4 11151．13 46 425289．87 信息技術 － 元器件 －23．02

　　600362 江西銅業(600362)426970．36 4．55 9452．52 30 408298．48 原材料 － 有色 －18．75

　　000425 徐工機械(000425)560145．08 27．76 9792．75 22 375929．39 投資品 － 機械 －12．69

　　600256 廣匯股份 766274．63 25．41 18275．09 26 360329．92 原材料 － 化工 －14．24

　　600690 青島海爾 823026．17 32．45 29174．98 43 351442．98 消費品及服務 － 家電 －11．49

　　000630 銅陵有色(000630)354417．31 7．81 10111．76 29 310581．22 原材料 － 有色 －22．11

　　000012 南 玻Ａ 414357．73 16．46 20980．14 18 279714．70 投資品 － 建材 －6．63

　　600415 小商品城(600415)528057．21 25．06 15070．13 36 262119．35 消費品及服務 － 商業 －11．84

　　600582 天地科技(600582)304442．26 11．58 11713．82 18 260019．87 投資品 － 機械 －17．74

　　600029 南方航空(600029)436771．20 10．36 49740．74 20 253988．60 交通運輸 － 民航業 －14．07

　　000651 格力電器(000651)688219．81 13．65 37960．28 34 245223．26 消費品及服務 － 家電 －10．59

　　601111 中國國航(601111)405742．82 3．78 29659．56 28 234011．88 交通運輸 － 民航業 －17．32

　　600271 航天信息(600271)380245．13 14．97 13822．07 23 232987．96 信息技術 － 軟體及服務 －14．18

　　601989 中國重工(601989)464472．55 18．54 39395．47 24 227971．15 投資品 － 機械 6．28

　　600875 東方電氣(600875)604909．38 11．23 17332．65 31 211348．91 投資品 － 電氣設備 －13．01

　　000528 柳 工 253372．62 10．53 6847．91 11 205097．33 投資品 － 機械 －11．86

　　基金2010年四季度減持前20大重倉股

　　代碼 名稱 2010年四季度 減持市值（萬元） 天相行業類型 2011年1月份以來漲幅（％）

　　基金持有總市值（萬元） 佔流通股比例（％） 持股數（萬股） 持有該股的基金個數

　　002024 蘇寧電器 1384747．21 19．42 105705．89 49 －1209175．84 消費品及服務 － 商業 －7．71

　　000858 五 糧 液 737897．98 5．61 21308．06 59 －691323．96 消費品及服務 － 食品 －6．73

　　600547 山東黃金(600547)156115．18 4．28 2961．78 10 －458360．52 原材料 － 有色 －17．25

　　600519 貴州茅臺(600519)1710227．20 9．85 9298．76 67 －436521．16 消費品及服務 － 食品 －4．37

　　600036 招商銀行 1532961．68 6．77 119669．14 76 －339266．38 金融 － 銀行 －0．78

　　600887 伊利股份 1051816．17 37．78 27491．27 55 －338637．53 消費品及服務 － 食品 －10．32

　　601607 上海醫藥(601607)209687．82 11．61 9601．09 16 －315346．35 醫藥 － 醫藥流通 －10．62

　　600000 浦發銀行(600000)569799．00 4．01 45988．62 25 －302173．33 金融 － 銀行 2．91

　　600015 華夏銀行(600015)159063．30 3．86 14592．96 5 －292627．69 金融 － 銀行 1．19

　　000729 燕京啤酒(000729)39707．82 4．01 2090．99 5 －257894．24 消費品及服務 － 食品 －2．21

　　601398 工商銀行(601398)267705．25 0．24 63138．03 7 －242955．89 金融 － 銀行 －0．47

　　600111 包鋼稀土(600111)132203．73 3．75 1850．56 8 －224482．61 原材料 － 有色 －13．28

　　600104 上海汽車(600104)420109．76 3．37 28678．00 10 －209514．96 消費品及服務 － 汽車及配件 9．20

　　000338 濰柴動力(000338)400484．69 11．07 7647．22 7 －204446．49 消費品及服務 － 汽車及配件 －5．79

　　000538 雲南白藥(000538)501993．80 13．21 8311．16 22 －203728．38 醫藥 － 中藥 －7．32

　　600031 三一重工(600031)426500．19 4．21 19717．99 16 －199031．72 投資品 － 機械 －10．68

　　600016 民生銀行(600016)628678．44 5．54 125234．75 28 －197363．51 金融 － 銀行 －0．40

　　600741 華域汽車(600741)50971．55 3．39 4992．32 5 －196712．04 消費品及服務 － 汽車及配件 8．23

　　600267 海正藥業(600267)263246．59 14．14 6841．13 10 －183562．49 醫藥 － 化學原料藥 －7．77

　　601166 興業銀行 770928．77 5．35 32055．25 29 －174127．30 金融 － 銀行 9．31

　　注：2011年1月份以來漲幅數據截至2011年1月21日（證券時報網）

　　水泥業：價格如期回調 行業供需邏輯未變 薦3股

　　報告要點

　　水泥價格下降、煤價保持不變、水泥煤炭價格差下降

　　水泥價格下降

　　本週全國水泥價環比下跌2.2%,為398.83元/噸。由於今年春節較早,市場提前進入淡季,水泥價格出現回落符合市場季節性規律。此次價格環比跌幅較大是由於前期價格過高上漲,目前水泥價格出現下跌尚屬合理,跌幅也在預期範圍內。

　　中轉地煤炭價格保持不變

　　全國中轉地煤價環比上周保持不變,為785元/噸。同比來看,煤價低於于去年同期(805元/噸)。

　　水泥煤炭價格差下跌,高於去年同期水平

　　1月16日全國平均333.05元/噸,與上周相比環比下降10.54元/噸,高於去年同期水平(297.20元/噸)。

　　從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看,華北下降7元/噸,華東地區下降28元/噸,中南地區下降9元/噸,西南下降6元/噸,西北地區下降2元/噸。

　　同比來看,華北,華東、中南高於去年同期水平; 西北低於去年同期水平;東北、西南則遠遠低於去年同期水平。

　　維持行業“看好”評級

　　近期水泥股出現回調,我們認為主要和兩個因素有關,一是水泥價格出現下跌,二是市場對流動性緊縮預期;我們認為,首先,水泥價格出現季節性回調(春節)這是每年都存在的現象,也是市場預期之內的事,關鍵還是看同比情況,我們維持前期的判斷,即水泥價格下調的幅度有限;其次,流動性緊縮確實會影響投資品在內行業的估值,不過我們前期也分析過了,流動性緊縮是通過影響需求,從而改變投資品供需情況來影響估值,而目前水泥行業的主要投資邏輯在於供給端,由於新增産能的限制使得水泥行業能夠穿越短期的流動性緊縮。

　　目前水泥行業整體的供需邏輯並沒有發生改變,我們認為本次回調將帶來很好的介入機會。具體選股思路仍然保持不變:選擇未來2個季度內業績下行風險小,同時業績和收購超預期概率大的水泥公司,鋻於此,我們重點推薦:華新水泥、天山股份和海螺水泥。（長江證券 鄒戈 劉元瑞）

　　水泥業：傳統消費淡季 估值優勢顯著 薦8股

　　春節臨近,水泥也將步入傳統的消費淡季,我們認為近期水泥價格回調主要是季節性推動的,並且主要城市跌幅也在合理範圍之內,我們預計水泥的回落還會持續一段時期。在淡季期間有些水泥企業通常會對水泥窯進行檢修,隨著水泥庫存的逐步下降,價格有望隨後恢復平穩。

　　從行業基本面考慮,我們仍給予行業“看好”評級,我們認為股價回調將使得行業估值優勢更加明顯和安全邊際不斷增加,維持上期投資組合不變,投資主線:第一選擇上半年業績彈性較大的公司如中、東部水泥股:海螺水泥、江西水泥、華新水泥、塔牌集團等;第二,並購重組將是貫穿全年的主線,如太行水泥、同力水泥、獅頭股份、冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團、祁連山、賽馬實業等。（山西證券 趙紅）

　　機械業：十二五規劃、戰略新興産業政策驅動 薦18股

　　我們認為“十二五”期間機械行業景氣度由高增長逐漸回歸常態。隨著全社會固定資産投資增速逐步放緩至22%,機械行業整體景氣度由超高增長逐漸回歸常態,預計未來兩年機械工業總産值增速在15%-20%。在“四萬億”刺激方案塵埃落定之際,新興産業規劃有望“接力”繼續提振經濟平穩增長。未來我國城鎮化進程加快,新農村建設的大力推進以及中西部地區逐步崛起的過程中,我國機械行業仍將保持穩健增長。

　　細分子行業存在結構性增長機會。工程機械受益城鎮化及新農村建設進程加快、中西部地區基建投資快速增長以及國際化戰略逐漸落實;重型裝備中核電投資快速增長、冶金節能需求及煤礦綜採率的提升,拉動核電設備、冶金環保設備以及煤炭綜採設備的銷售;海工裝備“十二五”期間投資將超2500億元,帶動海工設備的需求;按照建設進程,今明兩年鐵路設備將進入集中交付期;裝備製造業升級急需中高端數控機床産品,從而有效替代進口。

　　2011年側重於五大投資策略。1)遵循“十二五”規劃及七大新興産業振興規劃發展脈絡,投資受益的相關子行業及優質公司。如工程機械、海工裝備、重型裝備、機床、鐵路設備、節能環保設備。2)産品優化升級進程加快,開始實現“進口替代”的行業;3)國際化戰略佈局較早,逐步將生産基地佈局到海外並且獲得國外技術優勢的公司。4)受益國家相關政策支持,有明確技術優勢的行業龍頭;5)受益於裝備製造業國際化戰略轉移的標的公司。

　　投資建議。基於以上投資邏輯,我們重點推薦:(1)工程機械龍頭企業三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工;(2)重型裝備中的中國一重、鄭煤機、陜鼓動力、科達機電;(3)海工裝備中的中集集團;(4)鐵路設備重點公司中國南車、中國北車、晉億實業;(5)機床行業優質公司昆明機床、秦川發展。以及內燃機行業中的雲內動力。(6)自下而上選擇有核心競爭力且未來發展潛力個股:利歐股份、達剛路機、機器人、先河環保。（天相投資 于善輝）

　　機械業：工程機械增速回落 挖掘機可看好 薦2股

　　2011年在國家加強宏觀經濟調控和房地産行業調控的壓力下,工程機械行業的增速將明顯回落,不過保障性住房的大力建設將在一定程度上抵消上述壓力,加上出口市場繼續高速增長的可能性很大,因此工程機械的需求仍將持續增長,我們預計2011年工程機械的增速為20%左右。

　　2)由於應用領域和市場飽和程度的不同,工程機械不同産品的復蘇力度也有所不同,産銷量增速呈現一定的差異。挖掘機1-11月累計産量為16.96萬台,同比增長65.1%,是工程機械中增長最快的産品;裝載機1-11月産量為20.23萬台,同比增長48.7%;壓實機械2011年的增速前高後低,1-11月産量同比增長35.3%;混凝土機械和起重機增速相對落後,1-11月這兩類産品産量增幅分別為10.4%和8.1%,明顯落後於其它工程機械産品;值得注意的是起重機11月份的單月産量增長高達29%以上,我們認為起重機産量增速提高的主要動力包括出口市場前景看好以及同比基數較低等因素,預計未來一段時期起重機可能保持較快增速。

　　挖掘機增長前景看好,增速將有所回落。挖掘機的高增長,除了受國家建設投資的增長和房地産等行業的復蘇以外,也與挖掘機成長性相關。挖掘機作為技術含量較高的土方機械,在我國起步較晚,由於挖掘機對裝載機替代的效應顯現,以及替代人工的經濟效益在增強,因此該産品的增長勢頭明顯好于其它工程機械産品,市場發展空間看好。2011年雖然房地産面臨國家調控的壓力,但高鐵、水利等領域的基礎建設仍將給挖掘機帶來較大的增長機會,預計全年收入增速可達25%左右,國産品牌的增速將明顯高於行業平均水平。

　　裝載機復蘇勢頭較好,未來增長空間有限。裝載機2010年的較快增長一方面是受益於經濟復蘇以及基礎建設和房地産投資增長的影響,另一方面是由於2009年基數較低。2011年裝載機銷量增長將不可避免受經濟調控的影響,不過由於該産品應用面較廣,加上保障房建設力度加大的拉動,全年將呈現穩定增長,預計增速為15%-20%。

　　3.投資建議

　　工程機械重點公司的業績出眾,尤其是在2010年呈現高速增長,目前估值水平在20倍以下,維持“謹慎推薦”評級。未來一段時期市場將逐步進入年報發佈期,工程機械由於年報預期較好,估值和成長性具有一定吸引力,而且部分重點公司正在加快資本運作的步伐,因此我們預計該板塊很可能在年報行情中有較好的表現。

　　重點公司中,徐工機械的業績增長持續性較好,2011年動態市盈率低於18倍,公司的資本運作也將加快,投資價值具有較好的提升空間,給予“推薦”評級。

　　三一重工近年來經過持續的資本運作,資産規模和盈利能力大幅提升,隨著公司主導産品的多元化,2011年業績增速仍有望保持在較高水平。2011年動態市盈率為13倍左右,給予“推薦”評級。（銀河證券 鞠厚林）

　　煤炭業：焦煤價格可能再次上調 基本面仍樂觀 薦4股

　　近期背景信息:澳洲洪水,焦煤供給收縮

　　澳大利亞科研人員1月12日稱,氣候變化可能導致季節性降雨的加強,從而引發澳大利亞昆士蘭州的洪災。他們預估,強降雨還將持續數月。澳昆士蘭州洪災自上月開始以來已導致16人死亡,多處村鎮被淹、經濟損失嚴重。

　　我們的分析觀點:澳洲焦煤供給收縮尚未對焦煤産生影響,但預計將可能會導致焦煤再次提價

　　澳洲水災以後,全球煤炭供給受到擠壓,第二次焦煤提價箭在弦上,在全球極寒天氣的引導下,國際動力煤價本週大幅上漲5%至136美元/噸,顯示了需求配合下的供給緊縮帶來的價格上漲。

　　同樣的道理也將適合於鋼鐵行業。由於目前處於鋼鐵淡季,需求不旺,因此,儘管受到供給收縮的影響,但焦煤價格卻沒有快速上漲。另一方面,鋼廠普遍留有1-2個月的焦煤庫存,在需求不急切的情況下,短期鋼廠也並不急於快速增加焦煤庫存。但可以預期的是3月份天氣轉暖後,國內市場全面復工,鋼鐵需求的大量增加將是大概率事件,屆時,煉鋼焦煤的價格上漲的可能性非常大。我們預期是在目前的基礎上,噸煤價格再上漲100-150元。

　　目前市場基本認可該預期,但在預測公司盈利時卻普遍未考慮這一提價因素。目前市場對行業的盈利預測仍普遍是把月初漲價後的價格作為2011年盈利預測的基礎,因此,如果一旦價格上漲在2011年3月份實際發生,那麼市場預計會對盈利預測進行相應調整,屆時預期,煤炭行業盈利將上升,PE將下降,煤炭公司將再具有投資價值。

　　目前比較看好煤炭行業主流上市公司,包括:西山煤電,開灤股份,山煤國際,潞安環能。（東方證券 吳傑）

　　煤炭業：國際煤價加速上漲 看好焦煤價格走勢 薦4股

　　動力煤:供需總體平衡,局部地區可能上漲。供給方面,2010年11月份動力煤産量增長較快,環比上漲5%左右;需求方面,進入今年1月份以來全國各地普遍降溫,對電煤的需求增大,不過因為大多數電廠從去年10月份就開始了大規模的儲煤行動,因此目前庫存相對充裕,而且考慮到春節來臨部分工業企業的生産活動將有所減少,預計需求增速將有所放緩。總體來看,動力煤供需平衡,預計1月份價格將基本保持穩定。但受國際動力煤價走高等因素影響,局部地區可能出現價格上漲的現象。

　　煉焦煤:下游需求回暖,價格上漲空間較大。受國際焦煤價格上漲的影響,最近西山煤電等主要的焦煤企業都紛紛上調了焦煤出廠價格。這在一定程度上將提高焦煤企業的生産積極性,預計1月份焦煤産量將有小幅上升;而近期下游的鋼鐵企業開始回暖,山西、河北等省的焦炭産量也開始上升,再加上節能減排政策的影響力減弱,我們預計下游的需求依然強勁,將對煉焦煤價格構成有力的支撐,預計未來仍有較大的上漲空間。

　　無煙煤:需求增長放緩,煤價平穩運行。由於目前的化肥處於淡季,而且新的化肥出口關稅政策也對化肥價格造成影響,預計化肥産量暫難有明顯上升,因此我們預計無煙煤的需求增長將放緩,而煤價繼續保持平穩運行。

　　噴吹煤:下游需求回暖,預計穩中有升。噴吹煤和煉焦煤的價格具有很強的聯動性,近期在煉焦煤上調的帶動下,且隨著鋼鐵市場逐漸回暖噴吹煤的需求將穩定增長,預計未來噴吹煤價格穩中有升,存在提價可能。

　　國際價格:澳洲水災影響持續,國際煤價連續上漲。近期澳大利亞昆士蘭地區的水災導致澳大利亞煤炭出口下滑,而印度煤炭需求的大幅上升以及歐洲氣溫的不斷下降都導致了國際市場煤炭需求的持續旺盛。由於澳洲水災影響可能會持續較長時間,因此我們預計未來國際煤價仍有上漲空間。

　　投資策略:市場調整下積極參與焦煤板塊投資機會。國內焦煤價格年初以來已上漲11%以上;近期國際焦煤價格高漲將支撐國內煤價維持高位。未來隨著鋼鐵産能利用率的提升和國內節能減排政策的放緩,預計國內焦煤仍將有望再次提價。我們判斷,焦煤價格2011年將有17%以上的漲幅,繼續看好焦煤板塊走勢。推薦價格彈性高、“量”有高成長性(含重組預期)以及估值水平相對較低的公司,重點推薦冀中能源、潞安環能、盤江股份、西山煤電。（中信證券 羅澤汀）

　　有色金屬業：春節後金屬價格有望上升 薦4股

　　雖然中國政府收緊流動性的措施給金屬市場蒙上陰影,但目前市場已更多的關心美國經濟的增長帶來的金屬需求增長,另外,美國極有可能在今年仍維持接近於零的利率,這使得全球市場的流動性依然充裕。我們預計隨著春節後需求的恢復,金屬價格有望進一步上升。配合金屬價格上漲以及通貨膨脹上升的預期,我們預計有色金屬公司股價在經過短期調整後,仍具有上升動力。我們對A股有色金屬行業維持增持的評級,重點推薦株冶集團、東方鉭業、馳宏鋅鍺和江西銅業。（中銀國際 樂宇坤）

　　電子信息業：快速崛起中的中國液晶顯示行業 薦13股

　　由於技術門檻高、盈利能力強,上遊材料的關鍵技術和市場基本掌握在全球少數企業手中,如玻璃基板被美國康寧公司日本旭硝子、電氣硝子等壟斷,液晶被德國默克和日本智索壟斷,偏光片市場被日東電工、LG化學和住友化學壟斷等。我國的液晶顯示産業為高度壟斷付出了昂貴的代價。

　　國內上遊材料企業受益於國內液晶顯示行業的快速崛起

　　2009年以來,我國進入了大尺寸TFT-LCD面板的投資高峰。僅2009年投資或擬投資的LCD面板生産線就多達7條,參與投資的企業有京東方、龍騰光電、中電熊貓、TCL、創維、LGD、三星等。隨著我國面板和終端産品的快速發展和擴張,上遊材料等配套産業迎來爆髮式的增長機遇。我們認為,在未來幾年中,在上遊材料方面,很有可能受益於産業快速發展的上市公司有:彩虹股份、深紡織A、誠志股份、樂凱膠片、東山精密和長城開發;在中下游産業鏈中,京東方A、TCL集團、深天馬A將會成為受益者。建議重點關注彩虹股份、深紡織A、誠志股份和樂凱膠片。（廣發證券 惠毓倫）

　　電子信息業：新年或成科技領域春天 薦7股

　　雖然時值寒冬,但一年一度的CES象徵著整個科技領域的“春天”。CES可以看做未來一年消費電子領域發展的方向,曾幾何時在拉斯維加斯成就了多核處理器、上網本、電子書等等引領一代科技發展的産品,而目前電子産品消費屬性越來越重,更新週期越來越短,因此我們預計今年的幾大新産品的需求在未來一兩年有望高速增長。

　　2、業界在2011年一致看好平板電腦,出貨量增速在2011年或將高達300%。本次展會上新推出的平板電腦産品全面開花,多達80餘款,除了傳統的蘋果、三星、摩托羅拉等國際廠商外,中國廠商也緊跟潮流,如聯想的樂pad、IdeaPadslite和華碩的EEEPad,中興、華為、漢王科技、藍魔科技也都有數款産品現身。目前A股中受益於平板電腦大規模放量的公司主要有生産平板電腦外殼的勁勝股份、從事電容觸摸屏製造的萊寶高科、超聲電子和有望為蘋果供應OCA光學膠的錦富新材。

　　3、全球智慧手機在2010年的出貨量同比增長55%至2.7億部,預計2011年將繼續增長80%以上至5億部左右,本次展會上智慧手機産品也是重中之重,除了今年熱賣的中高端智慧機外,最大看點就是華為、中興等廠商推出的150美元左右的低價智慧機,這也是明年智慧手機高增長的重要推動力。當前A股切入智慧手機廠商産業鏈的公司包括勁勝股份(手機外殼)、長盈精密(手機精密結構件)、萊寶高科(電容觸摸屏)、超聲電子(電容觸摸屏)。

　　4、微軟今年的展臺主題既不是操作系統,也不是辦公軟體,而是目前銷售極為火爆的體感遊戲組件KINECT,該産品自11月4日在美國全球首發之後的25天內就售出了250萬台,到12月11日銷量突破了400萬台,截至12月底為止共售出800萬台,平均每天銷售超13萬台。除了微軟之外,夏普也推出了配備體感遙控器的智慧電視,預計未來幾年內以體感為主的智慧控制方式將全面推廣,這涉及光學感應元件、重力加速計、陀螺儀等一系列高端元器件,A股中相關産業鏈公司包括直接為KINECT供應帶通濾光片的水晶光電和通過外延式擴張進入陀螺儀、加速計生産的蘇州固锝。

　　三、投資建議

　　根據本次消費電子展的內容和趨勢,我們建議投資者關注勁勝股份、長盈精密、水晶光電、錦富新材、萊寶高科、超聲電子和蘇州固锝。其中我們重點推薦從事手機外殼生産的勁勝股份,公司下游客戶主要是三星、中興、華為,他們的手機産品正處於高增長上升通道,使得公司産能供不應求;除此之外公司未來還有平板電腦外殼以及其他外延式擴張的超預期因素;更為重要的是公司目前估值僅為11年30倍左右,明顯低於電子行業平均估值。我們預測公司10/11/12年EPS0.85/1.55/2.02元,且具有多項超預期因素,業績向上空間和彈性都較大。（中信金通 顧杵）