A股緊縮預期未改 逾180億元資金出逃

　　與市場傳聞數據一致的12月CPI數據並沒能打消投資者對緊縮預期的憂慮。相反，強勁的GDP增長數據更加激發了市場對於央行近期加息的預期。

　　1月20日上午，中國國家統計局公佈，去年12月份CPI同比增長4.6%，遠低於11月份的5.1%，與此前市場傳聞的數據一致；同時，去年第四季度GDP同比增長9.8%，高於第三季度的9.6%，並高於市場預期的9.2%。

　　前一日，據接近國開行的人士透露，該行各地分行已于18日下午收到總行下發的緊急通知，要求暫停1月人民幣貸款發放，規模投放過猛、過快的分行甚至被要求剩下12天回壓規模。

　　受此影響，A股市場大幅跳水，上證指數失守2700點整數關的支撐，並創近四個月以來的收市新低。上證指數終盤收市報2677.65點，跌2.92%；深證成指收市報11566.74點，跌4.14%。

　　東北證券分析師沈正陽表示，宏觀經濟的平穩較快增長也預示著2010 年上市公司業績有所保證，在經濟增長仍然強勁的同時，宏觀調控政策的重心將繼續偏重於國內的物價控制，在此背景下，流動性進一步緊縮的趨勢仍將維持。

　　廣州萬隆資金監測結果顯示，當天A股市場資金183億元大幅出逃。其中，超級機構、機構分別錄得1億凈流入和43.65億的資金流出。包括基金、社保、QFII、保險四大主力當日出現較大規模的資金凈流出，總體流出約45.71億。其中，基金、社保、QFII、保險四大主力資金凈流量分別為：-9.3億、-9.32億、-7.92億和-19.17億。

　　與此同時，中小散戶資金錄得凈流出109.42億元，顯示中小散戶在重大利空的催化下恐慌性割肉出逃。

　　通脹陰霾

　　中投證券研究員黃君傑稱，市場弱勢震蕩的關鍵在於，通脹壓力仍然是市場揮之不去的陰霾。

　　“隨著近期惡劣氣候與春節消費、出行高峰等因素疊加，物價指數高位震蕩，1月通脹壓力回升明顯。”黃君傑表示。

　　實際上，受冬季季節性等因素影響，目前農産品批發價格總指數以及菜籃子産品批發價格指數再次出現明顯的上升趨勢，而國內豬肉價格也持續在高位震蕩，受勞動力成本上升以及原材料價格上漲等多重因素共同作用，國內物價短期難以出現快速回落。

　　沈正陽預計，從未來CPI走勢看，到1月19日農産品批發價格總指數較12月均值上漲3.5%，考慮到農産品在CPI中權重，1月份預計將對CPI上漲貢獻1個百分點，同時由於1月份翹尾因素將達到3.9%，因此，1月份CPI再次超過5%的可能性較大。

　　此外，物價水平還將受到國際大宗商品原材料的走勢情況，以及國內貨幣緊縮執行情況和宏觀調控的具體措施。當然國際上受到美元的走勢影響相對較大，歐美經濟的復蘇將可能使得需求進一步加大，從而使得 CPI、PPI受到更大的上漲壓力。

　　從中長期看，人民幣仍處於緩慢升值階段，而人民幣走強也將推動國內物價水平的上漲。受國際原油供求關係以及美元指數波動影響，國際油價持續上漲並維持高位，大宗商品價格持續上漲，國內輸入性通脹壓力依然較大。

　　渤海證券分析師周喜稱，除了新增信貸仍將是管理層重點關注的變量外，通脹情況也將成為重點關注對象。如果通脹再次衝高，則當局必然再度實施緊縮的貨幣加以應對。

　　國泰君安研究員鐘華認為，當前的A股市場正在經歷一個最為困難的時期。因為經濟的向上或者説流動性的再寬鬆都會引致市場對於通脹上升、政策進一步緊縮的悖論。市場不知道什麼時候落下的是最後一隻鞋子，這種惶恐恐怕還將持續。

　　加息窗口來臨？

　　黃君傑稱，存款準備金上調調控通脹預期有限。伴隨1月份通脹壓力的上升，市場加息預期仍難消，只有加息才是控制通脹的最重要的手段。

　　有市場分析人士指出，央行將會在近期啟動加息窗口，以修復負利率的市場環境是大概率事件，這已經成為市場共識。日本瑞穗證券公司等外資投行甚至預計中國央行最早將在1月份加息。

　　不過，國泰君安研究員呂春傑則認為，1月份加息的可能性小，但不排除2月初央行加息的可能。從翹尾因素和M2增速來看，2011年居民消費價格可能會呈現前高後低走勢，其中1月份和6月份CPI可能出現局部性高點。屆時，視CPI實際漲幅央行很可能再次加息。其預計2011年的第一次加息時間會在2月上旬或中旬，加息的幅度可能為25個基點。

　　呂春傑表示，2011年，穩定價格水平將成為央行的首要任務。事實上，從去年10月份開始，央行實施了一系列的連續緊縮措施，四次上調存款準備金率，兩次提高利率，近期加快了人民幣兌美元的升值步伐，這都表明了央行緊縮貨幣態度堅決，踐行其“控制物價過快上漲的貨幣條件”的承諾。