短期大盤將繼續弱勢整理

　　週二大盤小幅反彈，成交量繼續萎縮。我們認為，短期大盤將繼續呈現弱勢整理的運行格局，建議投資者更加關注低估值品種的反彈機會。

　　首先，權重股仍有壓制因素。從政策面看，近期在監管要求日益嚴格之下，部分銀行開啟了新年第一輪融資潮。1月6日，農行宣佈擬發行不超過500億元人民幣次級債；7日，興業銀行（601166）公告稱董事會決議發行不超過150億元次級債以補充附屬資本；同樣在7日，民生銀行（600016）也發佈公告稱，擬定向增發47億股A股，募資近215億元。銀行的這一舉動，在通脹尚處於高位、貨幣政策偏緊的背景下，加劇了市場心理層面的壓力。

　　另一方面，房産稅徵收一事最終獲得實質性進展。二級市場上，與週一衝高受阻回落的走勢形成鮮明對比，週二地産板塊繼續活躍，一路震蕩上行，最終領漲所有板塊，給原本沉寂的市場增添了一縷曙光。但是，鋻於房價和銷售量依然處於高位，不排除政策還將出臺更嚴厲調控措施的可能性，因此房地産股出現大幅度上漲行情還需時日。

　　其次，資金面提供支撐。從資金面看，截至2011年1月10日，3個月以下各期限Shibor延續下跌趨勢，而6個月以上三項長期利率較為穩定，小幅上升，其中12個月利率目前為3.6895%。這從一個側面反映出，短期銀行間市場資金緊張的局面已經有了較大改觀。另外，經過去年12月份加息、上調存款準備金率之後，新年首月再出現緊縮貨幣政策的概率預計不會很大。由此可見，資金面對當前市場能夠提供短期支撐。

　　再次，板塊之間的分化逐漸顯現。地産股、銀行股、資源股等低估值、低市盈率的品種相對抗跌，雖然受到再融資的利空影響，但是銀行股整體估值尚處於歷史底部，部分銀行股的動態市盈率不足10倍，安全邊際較大，封殺了該板塊進一步下跌的空間。而以中小盤股為代表的高估值板塊，如生物醫藥、電子元器件、農林牧漁、電子信息跌幅居前，意味著資金在從高處向低處流動。我們認為，權重股下跌空間有限、小盤股估值回歸壓力較大的市場結構特徵，也支持短期市場將繼續震蕩整理的判斷。

　　從盤面上看，大盤週二收小陽線，成交量依舊低迷，説明投資者心態依舊謹慎，短期內股指持續做多熱情仍然不足，尤其是股指再次回到前期2800-2900點的箱體內，上行壓力較大。但是，中小板、創業板指數經過大幅調整後，下降的勢頭正在收緩，市場整體風險也相對有限。目前市場處於漲跌兩難的震蕩過程中。

　　在操作層面上，在短期市場難以走出弱勢盤整格局的情況下，建議投資者堅定回歸價值投資，預計一些有業績支撐、低估值且具有安全邊際的板塊，將會繼續獲得資金青睞。此外，受益經濟轉型和産業升級的高端製造業，已經取得了較高的市場認可度，投資者也可以關注代表製造業技術升級的節能減排、精細化工、特高壓輸電、核能設備、數控機床等板塊。

　　（東興證券）