衍生解碼：央行突然加息 不利內地銀行股

    人行在12月25日突然宣佈加息，出乎市場預期。因部份市場人士曾解讀人民銀行行長的言論，相信人行在短期加息的可能性或會較低。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持 陳雅羿

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況截至12月28日為止的五個交易日，A50中國基金認購證資金流入最多，五天共錄得近1,710萬港元資金流入，而認沽證則有83萬港元資金流出。匯豐控股認購證五天共有近1,358萬港元資金流入，認沽證則有61萬港元資金流出。友邦保險認購證五天共有795萬港元資金流入，週二有217萬港元資金流出。

    牛熊證方面，恒生指數牛證五天共有近1,531萬港元資金流出，週二有3,424萬港元資金流入。A50中國基金牛證五天共有397萬港元資金流入，熊證則有258萬港元資金流出。香港交易所牛證五天共有113萬港元資金流入，熊證則有12萬港元資金流出。

    人行加息出乎預期

    據葉偉林介紹，雖然人民銀行行長周小川最近曾經表示，利用加息控制通脹，與其他貨幣工具一樣，存在兩難選擇，主要原因是難以滿足不同利益群體的要求，令部份市場人士相信，人行在短期加息的可能性或會較低。

    但是，中國人民銀行在12月25日突然宣佈，從12月26日起，上調金融機構人民幣存、貸款基準利率25點子，是內地兩個月以來第二度加息，也是近3個月以來，人行第6次利用存款準備金率和加息等工具，來遏抑通脹問題。

    聖誕節加息 降市場過度反應

    據葉偉林介紹，根據香港《東方日報》12月26日引述人行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，調節利率的重要阻力，是國際因素。由於歐美正值聖誕假期，人行選擇在這個時間加息，可減低市場的過度反應，避免熱錢突然涌入。

    有關消息公佈前，港股在上周表現反復，未能守在23,000點水平以上，但在技術層面來看，恒指仍然守在「頭肩頂」頸線以上，技術走勢未轉差，但是，由於成交縮減，大市仍然缺乏上升動力，相信要等到2011年，才會出現比較明顯的方向。

    但是，人行宣佈加息後，內地股市在本週初期的表現較差，港股週一休市當天，上證綜合指數下跌接近百分之二，港股在週二恢復交易後，內地A股仍然繼續下跌，跌穿200天移動平均線。

    聖誕節前夕港股牛皮

    據葉偉林介紹，港股在上週五、也就是12月24日的平安夜前夕，交易時段只有半天，成交金額只有約236億港元，權證和牛熊證的成交，也合共只有約51億港元，佔大市成交不足百分之22。

    另外，由於市場觀望氣氛濃厚，從上週一到週四，港股的成交金額，只有約400多億到600億港元，是近月的低水平，權證和牛熊證的總成交，也只有約110億到150億港元左右，佔大市成交約百分之25到27左右。

    從資金流來看，截止上週四為止的5個交易日內，恒指牛證錄得約4,500萬港元流出，相反，恒指熊證有超過1億港元流入，反映在聖誕節長假期前有較多投資者部署看空。
 權證方面，恒指認購證在這5天，錄得約2,000萬港元流出，相反，恒指認沽證卻有超1100萬流入，同樣反映市場中仍然以看空的投資者為主。

    到了上週五，也就是聖誕節假期前夕，恒指微跌70點，導致部份資金流出恒指熊證並買入恒指牛證，當中涉及資金有3500萬港元流出恒指熊證及2200萬港元流入恒指牛證。權證方面，假期前認購證及認沽證資金流向同樣變動不大，反映投資者在假期前嘅部署不多。