杭蕭鋼構股價如過山車 利好有限遊資獲利出逃

　　近日的二級市場上，杭蕭鋼構（600477）從12月15日發佈重大合同公告後股價連續上漲，短短兩天內的最大漲幅達到22%，但在連拉兩個漲停之後，由於大量籌碼拋壓股價開始掉頭向下。

　　業內人士認為，杭蕭鋼構本次利好仍面臨一定的不確定性，且近日遊資出貨兇猛，導致該股短線炒作風險陡增。　

　　在《證券日報》記者的諮詢下，杭蕭鋼構證券部人士解釋到：“這次合同有著匯率風險與原材料（鋼材）上漲風險。由於本次合同為固定單價（美元）合同，如果在合同期內人民幣升值的話，合同價格也不會改變。同樣，如果鋼價上漲的話，公司也會受到影響。”

　　利好有限　遊資獲利出逃

　　近期，在大盤連續調整期間，2007年的著名"妖股"杭蕭鋼構卻逆市大漲。在公司簽署了2.13億美元的鋼結構供貨合同的利好刺激下，杭蕭鋼構繼復牌一字漲停之後，16日再次被市場強勢封于漲停位，尾盤收于10.31元，成交量急劇放大，成交金額達8.56億元，換手率34.84%。

　　中信證券分析師也稱，由於此次簽單對本年業績並無貢獻，此次杭蕭鋼構大漲最可能的原因是由於鋼結構建築材料廣闊的市場空間。也有私募人士分析，從股價上來看，連續兩個漲停已經表現出了投資者對訂單所帶來預期效益的熱情。

　　但在15日與16日的連續漲停後，杭蕭鋼構的股價便開始回落。16日當天便有遊資開始大量出貨。

　　在杭蕭鋼構兩漲停的背後，遊資已部分獲利出逃。而16日的公開交易信息顯示，買入榜前五席位的買入額，合計達到7500萬元，遠小于賣出榜前五席位合計的9400萬元。其中，賣出量最大的為杭州本地的財通證券金城路營業部，一口氣賣出3200多萬元籌碼。此外，15日買入量最大的東方證券上海新川路營業部(2000萬元)，也在16日賣出2100多萬元杭蕭鋼構股票，幾乎將手中籌碼出盡。而15日以1876萬元位居買入榜第二名的五礦證券深圳金田路營業部，則在16日盡數吐出這些籌碼的同時，再度吸入1100多萬元。

　　有分析人士指出，由於本次利好規模有限，遊資出貨跡象明顯。

　　鋼價上漲與人民幣升值風險難測

　　杭蕭鋼構經歷了股價的異變後，剩下的便是理智的思考。業內人士對於公司此次的合同持保守態度。公司股價的回調也表明了遊資短期獲利出逃的心態。此外，仍有一部分股東對此持觀望態度。

　　杭蕭鋼構12月15日公告稱，公司與印度誠信集糰子公司誠信基礎設施有限公司及其代理公司亞太電力國際有限公司簽訂三方協議，由公司提供誠信基礎設施下屬三家電廠修建主廠房、煤倉間的鋼結構，總金額約2.13億美元。

　　據了解，杭蕭鋼構此次合同的履約期是明、後兩年。公司收到業主的圖紙後三個工程分別為：赤昌赤一期電廠13個月，科瑞仕納潘特納姆電廠15個月，提來亞電廠16個月。按照合同約定，赤昌赤一期電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證後15天內，即2010年12月31日；科瑞仕納潘特納姆電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證後75天內，即2011年2月28日；提來亞電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證後30天內，即2011年1月15日。

　　合同內容顯示，杭蕭鋼構提供電廠主廠房、煤倉間的鋼結構。杭蕭鋼構稱，此次合同履行對2011年、2012年度凈利潤會産生影響。

　　由於合同期限長達2年，業內人士認為杭蕭鋼構將面臨人民幣升值與原材料（鋼材）上漲的風險。

　　國泰君安分析師江亞琴認為：“長期來看，人民幣升值趨勢是確定的，不過每年的升值幅度不會太大，大概會維持在3%～5%的範圍。”由於該合同的履約期主要為2011年與2012年，如果人民幣升值3%的預期在明、後兩年實現，將大幅吞噬杭蕭鋼構該項目的收益。

　　杭蕭鋼構在公告中也對此次合同履行的風險進行了分析稱，該合同的簽訂以當前鋼材價格為依據，目前，國內通貨膨脹壓力較大，且該合同為固定單價合同，如果鋼材價格大幅上漲，可能會導致該項目虧損。此外，由於該合同以美元結算、固定合同單價、匯率固定，如果人民幣兌美元匯率的變動較大，有可能會導致公司蒙受匯兌損失。

　　杭蕭鋼構表示，協議方均具有履約能力，但該合同標的較大，在合同履行過程中如果遇到全球市場、政治、經濟等不可預計的或不可抗力等因素的影響，有可能會導致合同無法全部履行。

　　針對合同履行風險，杭蕭鋼構表示，公司管理層將會密切關注該合同的執行情況，必要時將會採取相應措施盡可能降低風險影響。該合同構件將分批次發運。

　　杭蕭鋼構證券部人士向記者談到，公司會隨時關注鋼材價格，通過對未來的市場預測調整公司原材料的庫存，減少損失。

　　杭蕭鋼構有望實施股權激勵

　　從上述可見，杭蕭鋼構此次合同的簽訂對公司來説有著虧損的風險。人民幣升值與原材料（鋼材）上漲帶來的的風險與損失使得合同的簽訂顯得有些得不償失。但對杭蕭鋼構的內部來説卻有著一定的好處。

　　有分析人士認為，大訂單或將觸發杭蕭鋼構的股權激勵。雖然合同的履約期是明、後兩年，但該合同的簽訂有可能觸發杭蕭鋼構股權激勵。按照合同約定，赤昌赤一期電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證後15天內，即2010年12月31日；科瑞仕納潘特納姆電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證後75天內，即2011年2月28日；提來亞電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證後30天內，即2011年1月15日。

　　據了解，杭蕭鋼構6月份大幅提高了股權激勵的行權條件，規定公司2010年度凈利潤不低於1.15億元、且凈資産收益率不低於11%，激勵對象方可行權。

　　有專家指出，2億美元訂單的預付款為合同款的20%，其他80%為即期不可撤銷信用證支付，即公司可望收到約2.8億元人民幣預付款。如果該部分計入當年收益的話，即便不算今年前三季度公司5100萬元的凈利潤，也足以觸發股權激勵。