油價上調送利好：石化雙雄“不領情”

惜敗于大市值，中石油、中石化昨日雙雙收跌

　　早報記者 葛佳

　　持有“石化雙雄”的投資者必定會感慨中國石油(601857)、中國石化(600028)昨日的走勢，因為就在昨日，成品油價上調的利好消息未能推動兩隻“大象”股價衝上雲霄，而是惜敗于兩股的大市值。至昨日收盤中國石油跌0.69%，收于11.44元/股；中國石化跌0.36%，收于8.23元/股。

　　石化雙雄成本轉嫁

　　受成品油上調消息影響，中國石油、中國石化昨日早盤分別跳空高開1.2%和1.8%，但隨後“石化雙雄”的逐級走低，帶動大盤由升轉跌。截至昨日收盤，上證指數報收于2877.90點，下跌0.90%；深證成指報收于12766.95點，下跌0.82%。兩市合計成交2414億元，較前一交易日萎縮近8%。

　　週二晚間，國家發改委宣佈，自12月22日零時起，國內90號汽油和0號柴油平均含稅最高零售限價每噸分別上調310元和300元至8570元/噸和7830元/噸，幅度分別為3.77%和4.01%。對於此次調價，分析人士大多認為利好中國石油和中國石化的業績情況。

　　中金公司分析師關濱在其研究報告中表示，自上次調價以來，國內煉廠以人民幣計價的原油成本上升了300元/噸，和本次成品油漲價幅度一致，説明石油公司完全轉嫁了原油進口成本的增加。

　　“這次調價，能夠很大程度上提升投資者對中國成品油定價機制改革的信心，從而提升市場對‘石化雙雄’未來盈利的預期。”中金公司指出，雖然調價前國內煉油毛利為負，但一體化公司的煉油銷售綜合毛利仍在歷史高位。如果原油成本超過每桶90美元後，中國政府仍能堅持調價，並允許石油企業把大部分成本上升轉嫁出去，“石化雙雄”就有較大的可能性維持目前較高的下游一體化毛利不變。在此基礎上，“石化雙雄”將可能充分實現原油價格上升創造的額外利潤。

　　交銀國際分析師賀煒認為，成品油提價將讓中國石油和中國石化分別增收0.116元/股和0.378元/股，其年化的每股收益將分別增長0.087元/股和0.067元/股。

　　年底觀望氣氛濃厚

　　券商研究人員給予的基本面利好判斷，並未令“石化雙雄”的走勢有所改觀，這令投資者感慨萬千。而在策略分析師看來，這與上述個股的大市值脫不了關係。

　　“雖然油價上調利好公司，但從市場角度看，我們不會建議投資者去參與這類大市值個股的操作。”國都證券分析師張翔表示，在目前資金面並不十分充裕的情況下，大市值個股較難獲得充足資金來維持強勢走勢。

　　“益盟操盤手軟體”監測數據也顯示，自昨日開盤以來，中國石油和中國石化的主力資金線就一路出逃，最終呈現為0.61億元、0.81億元資金出逃。

　　張翔指出，目前全球流動性氾濫，各國經濟也在復蘇階段，在此情況下，國際油價持續上漲的趨勢十分明顯，但從另一個角度看，國內通脹壓力也較大。

　　“一旦通脹形勢進一步嚴峻，如“石化雙雄”類的週期類股，必然會受累政策的進一步緊縮。”不僅如此，張翔還擔憂，此前曾經出現過的物價管制，會令政府給出調控殺手锏，令國內油價無法挂鉤國際漲勢，這也將壓縮上述個股盈利。

　　即使“石化雙雄”等權重股難有表現，張翔仍相信後續走勢會圍繞小盤股開展。“在年底前，政策面恐怕難以明朗，房地産調控政策，以及遲遲沒有出現的加息都將留到明年揭曉，那麼指數也只能在一定區間內維持震蕩走勢。”

　　日信證券研發部副總經理楊振宇也認為，距離年末僅有幾個交易日，投資者不會有太多做多熱情，市場上漲動力不足，大盤預計會圍繞年線橫盤整理。

　　湘財證券分析師祁大鵬的觀點則是，昨日盤中每一次下跌表面看有非常多的恐慌出逃，但是，大盤盤中下跌的持續性較差，因此大盤震蕩洗盤的可能性較大，做多主力利用盤中的快速打壓手法清洗短線浮籌。

　　祁大鵬指出，“大盤在2850點上方企穩的可能性較大，因此，建議投資者逢低增加倉位，等待大盤出現反彈。”