左手“資源”右手“消費” 戰略性佈局封基

　　⊙東方證券首席諮詢師 胡嘉

　　進入12月中下旬，市場較關注的諸多不確定因素已逐漸明朗，局勢開始對多方有利，但成交量呈現較明顯的萎縮態勢，上檔3000點阻力位需要蓄勢震蕩才能順利突破。

　　不確定性消除就是“利好”

　　周小川行長近日有關“加息面臨兩難境地”的論述也讓市場對利率工具的擔憂有所緩解，索羅斯曾説過“市場不怕利空消息只怕不確定性”，當投資者面對未來一系列諸多不確定因素之前均會放棄操作耐心等待觀望，所以前期的盤局正是觀望情緒的集中體現，這種觀望會在本月中下旬逐漸淡去。目前針對穩健的貨幣政策大眾理解均較為悲觀，實際上從外部情況看，世界經濟很可能會在明年繼續探底。而中國今年一路走高的通脹有可能在明年上半年發生改變，春節後通脹上升動力將減弱，政策力度將根據通脹變化而動態微調，明年一季度信貸投放以及整個市場流動性的適度放鬆值得期待。

　　跨年度佈局 左手“資源”右手“消費”

　　明年一季度，在流動性相對較好的情況下，我們預期大盤將維持小幅反彈的格局，2800點一帶新介入的機構資金有望將指數推動至3200點附近。新興産業、大宗商品和主題投資可能會獲得超額收益。在經濟轉型背景下，新興産業的盈利和收入的增長普遍高於市場平均水平，在未來一段時間裏仍會實現非常搶眼的增長點，市場也因此會賦予新興産業較高的成長溢價。從歷史看，明年年初管理層很有可能將出臺具體的財政措施來刺激民間投資和居民消費，如可能通過提供貸款貼息及消費補貼，相關板塊將在後續政策的推動下可能有更好的表現，比如：汽車、智慧電網、核電、環境污染處理等低碳細分行業具有較強的投資價值。

　　重點關注一類品種

　　目前處於交易狀態的 26隻傳統封基有 23隻交易價格在近期達到或超越過 2007年上證指數 6124點時的價格水平。在此背景下，我們認為，封閉式基金仍會帶來極有吸引力的收益。封閉式基金的超額收益率，一方面來源於折價率安全墊釋放，更重要的是封閉式基金特有的折分紅機制。隨著分紅期逐步臨近，綜合目前的折價水平和市場狀況，我們認為對於長期投資者而言，封閉式基金逐步進入戰略建倉期。