機構：重點關注估值安全的鋼鐵股(薦股)

　　今日早盤依舊延續縮量盤整格局,大盤走勢依舊不夠明朗，從板塊上看,鋼鐵股、高鐵股表現活躍，市場人氣略有回升，具體如何把握鋼鐵機會，機構各執一詞：

　　中投證券：鋼鐵板塊估值安全性較高(薦股)

　　中金公司：逢低吸納有良好基本面支撐的鋼鐵股(薦股)

　　廣發證券：鋼鐵板塊2011年投資策略(薦股)

　　國信證券：充裕的流動性將促鋼鐵股估值上升(薦股)

　　華泰聯合：看好供需改善最明顯的建築鋼材(薦股)

　　中金公司：鋼鐵板塊反彈行情有望持續(薦股)

　　華泰聯合：2011年鋼鐵板塊投資策略(薦股)

　　申銀萬國：鋼鐵節能減排政策近期執行超預期(薦股)

　　安信證券：政策超預期帶來鋼鐵股交易性機會(薦股)

　　齊魯證券：“節能減排”運動推動建築鋼材價格上漲(薦股)

　　廣發證券：鋼鐵板塊四季度投資策略(薦股)

　　安信證券：鋼鐵板塊的投資機會越來越傾向於集中在兩端(薦股)

　　興業證券：關注部分鋼企中長期投資機會(薦股)

　　中投證券：鋼鐵板塊估值安全性較高(薦股)

　　 我們認為 12 月行業基本面不可能超預期，而政策層面超預期在於兩個因素：1）保障性住房指標公佈超預期；2）2011 年落後産能淘汰指標超預期。上周公佈了2011 年保障性住房指標，建設1000 萬套，總投資1.4 萬億，與我們前期了解的相符。2011 年保障性住房將帶來約2500 萬噸鋼材的新增需求，我們仍然階段性看好長材品種在2011 年的盈利能力。落後産能淘汰指標我們仍需繼續等待國家工信部落實，保持中性態度。

　　 總體我們認為板塊估值安全性較高，重點配置鋼鐵行業中的成長股和資源股：新興鑄管、鄂爾多斯、淩鋼股份、常寶股份。

　　中金公司：逢低吸納有良好基本面支撐的鋼鐵股(薦股)

　　我們近期組織了“高耗能行業節能減排論壇”，行業專家與投資者就8月底以來鋼鐵行業節能減排、停産減産的執行情況，以及鋼鐵行業的長期供需形勢進行了探討。近期由於鋼鐵節能減排執行力度低於預期，鋼鐵股價隨大盤調整，已跌至節能減排利好消息之前的水平。我們認為，儘管限産幅度低於預期，但四季度的産量下降和需求上升對基本面有實質性改善，建議逢低吸納有良好基本面支撐的鋼鐵股：八一鋼鐵、寶鋼股份、鞍鋼股份。（中金公司研究部）

　　廣發證券：鋼鐵板塊2011年投資策略(薦股)

　　2010年鋼鐵資本市場表現弱于基本面

　　2010年鋼鐵行業基本面表現尚可，但受到地産調控政策接連出臺，鐵礦石談判機制崩潰，行業盈利模式改變等不利因素影響，鋼鐵股表現不盡如人意。2010年初至今，鋼鐵股跑輸上證綜合指數11.93個百分點，分季度來看，2010Q1、Q2、Q4均跑輸大盤，僅在Q3小幅跑贏大盤，板塊年內表現排名市場後三位。

　　2011年鋼鐵行業維持結構性過剩局面

　　2011年，我國鋼鐵産量增速可能降至10%以內，新增産能也逐年減少，但由於基建需求增速放緩，房地産需求存在較大不確定性，機械行業分化明顯，下游需求高增長無法維繫，結構性過剩局面難以改變。預計2011年國內粗鋼消費總量約6.3億噸，同比增長7.18%。同時我們預測2011年粗鋼産量為6.75億噸，粗鋼凈出口2000萬噸，鋼鐵總過剩量在2500萬噸以上。板材過剩壓力大，長材供求關係較為良性。

　　重點把握三大投資主線

　　在鋼鐵行業産能過剩的局面下，行業基本面難有大的改觀，整體性投資機會不大。如果重點把握三條投資主線仍有望獲取超額收益。

　　1、資源價格上漲是大概率事件。通脹預期是資源價格上漲重要推動力。鐵礦石仍是賣方市場。2011年，印度、巴西等新興國家增長潛力大，歐美等國也處於復蘇階段，全球鋼鐵産量有望增長6%~10%。全球鐵礦石産量增幅在8%左右，供應偏緊。預計2011年鐵礦石均價可能溫和上漲10%左右。

　　2、行業並購重組和資産注入加速。2011年，國家將出臺並購重組條例，為行業並購重組提供政策支持和法律保障。此外，鋼鐵行業部分上市公司關聯交易解決也可能加速推進，資産注入的預期更為強烈。

　　3、精細化的鋼材深加工是重要發展趨勢。國內主流板材生産企業雖涉足鋼材深加工領域，但收入、盈利貢獻小，對公司經營業績影響不大。某些規模較小公司專注于管材、線棒材深加工，通過逐步改善技術、開發高端産品、加強營銷管理，綜合競爭力有望顯著提高，這類公司發展前景廣闊，值得關注。

　　行業投資策略

　　2011年鋼鐵行業供求形勢依然嚴峻。資源價格看漲導致鋼鐵行業生産成本居高不下，鋼價雖然有望小幅上漲，但盈利能力難有大的改善。長協礦季度定價、鋼價波動會加大盈利的不確定性。維持行業“持有”評級。關注三類公司：

　　（1）資源類：金嶺礦業、酒鋼宏興、西寧特鋼、淩鋼股份；（2）並購重組和資産注入類：八一鋼鐵、三鋼閩光、新興鑄管、廣鋼股份、韶鋼松山。（3）鋼材深加工類：恒星科技、久立特材、康盛股份、金洲管道、常寶股份。

　　風險提示：如果基建和房地産需求低於預期，供求矛盾將更加突出；原材料價格漲幅過大和鋼價大幅波動會削弱鋼廠盈利能力。（廣發證券研究中心）

　　國信證券：充裕的流動性將促鋼鐵股估值上升(薦股)

　　事項：

　　在目前全球流動性過剩，通脹預期明顯的形勢下，以有色、煤炭為代表的資源類股票快速上漲並帶動低價大盤股強勁反彈，鋼鐵板塊也具有蓄勢待發之勢，充裕的流動性極有可能向低價週期股發動衝擊，從而帶動整體市場估值上移。與鋼鐵行業相似的電解鋁行業全線漲停，將預示了鋼鐵板塊的未來走勢。鋼鐵板塊中，擁有礦石資源優勢的以及擁有較明顯産品優勢的鋼鐵企業最具上漲潛力。我們建議投資者強力關注。

　　評論：

　　通脹預期及流動性過剩共同導致週期類特別是資源類板塊節後大幅上漲

　　國慶節以後，受日本、美國等持續實施量化寬鬆貨幣政策影響，美元指數持續走弱，以美元計價的各類資源品價格上漲，黃金創歷史新高，原油價格上漲，通漲預期越演越烈。在國內，各類農産品、中藥材價格等今年均大幅上漲。受此影響，節後週期內股票特別是資源類股票大幅上漲，採掘板塊上漲20.37%，有色金屬上漲15.63%，化工上漲8.36%，交通運輸上漲7.21%，黑色金屬上漲7.25%。

　　鋼鐵板塊處於A股市場最低估值水平之一，已具備蓄勢待發之勢

　　就鋼鐵板塊來看，目前鋼鐵板塊PB在1.5倍左右，A股除金融行業PB在2.2被以外，其餘全在2.6倍以上，全部A股PB估值水平在3倍左右。鋼鐵板塊與A股市場的相對PB估值為0.5，這一估值水平與近年來的最低水平基本接近，具備很高的安全性。從PE估值來看，根據WIND給出的一致預期，鋼鐵板塊目前PE在18.5倍左右，略高於金融、地産、採掘，仍處於低位區域。

　　充裕的流動性極有可能向低價類週期股衝擊，鋼鐵板塊將可能迎來一波強勁上漲態勢。從而帶動整體市場估值上移。

　　鋼鐵行業節能限産打折導致鋼價衝高回落，10月份鋼材價格有望震蕩回升

　　9月初開始的節能減排風暴席捲全國，鋼鐵行業首當其衝。受限電、限産及需求回升預期等因素影響，從8月下旬至9月上旬，鋼價迅速觸底反彈，各個鋼材品種價格均出現了明顯的上漲。然而，限電政策只是權宜之計，影響也只是暫時和階段性的，政策的持續性不強。根據我們跟蹤的信息顯示，9月下旬開始，限電限産政策影響較大的河北地區部分鋼廠復産。但是，節能復産的幅度有限，整體來看，政策對控制鋼材供應仍然有一定的效果。9月鋼價衝高回落後，10月是鋼材消費旺季，鋼材價格有望震蕩回升。

　　受大宗金屬價格上漲的影響，以及鐵礦石價格的上漲，鋼材期貨的價格也將可能上漲。

　　充裕的流動性將促估值上移。特別關注資源優勢類及優異業績個股超跌之後的估值修復機會

　　鋼鐵行業最有盈利基礎的企業仍然是擁有礦石資源優勢的企業及擁有産品優勢的企業等。根據近期各公司公佈的業績預告，前一類企業比如金嶺礦業Q1-Q3業績同比增長170%以上，EPS達到了0.65元，淩鋼股份業績同比增長也在100%以上；後一類企業比如寶鋼股份Q1-Q3業績同比增長170%-190%，達到0.6元左右，此外預計大冶特鋼等Q1-Q3業績也能同比增長100%以上，均超預期。

　　當然，行業的基本面仍未發生根本變化，需求仍然有較大不確定性，我們維持鋼鐵行業“謹慎推薦”評級，但在目前嚴峻的通漲形勢及資源類公司股價快速上漲的背景下下，我們建議重點關注兩類公司，第一類是擁有較大的礦石及煤炭優勢的公司比如金嶺礦業、西寧特鋼、八一鋼鐵、酒鋼宏興等；另一類是擁有明顯的産品優勢，業績優異但估值低廉的鋼鐵公司比如寶鋼股份、八一鋼鐵、大冶特鋼、鞍鋼股份等的超跌反彈機會；此外，首鋼股份資産注入預期值得關注，鞍鋼股份有望在鐵礦石價格上漲過程中間接受益，與H股相比20%的折價也提供了較好的安全邊際。（國信證券研究所）

　　華泰聯合：看好供需改善最明顯的建築鋼材(薦股)

　　鋼鐵行業供需格局正在發生積極的變化，我們持續看好供需改善最明顯的建築鋼材，建議重點關注三鋼閩光、淩鋼股份和八一鋼鐵。

　　1、經濟結構調整不會一蹴而就，需要時間。在此期間，以投資的較高增長保證經濟平穩運行將為經濟結構的順利轉變提供和諧的大環境。近期發改委全面排查442 個“4 萬億”未開工項目折射保增長依然是政府的首要目標，442 個項目的加緊開工建設將支撐基建投資保持高增長。另一方面，本輪房地産調控的目的在於控制房價，而通過大規模的保障性住房建設從而增加供給將是政府控制房價的最有效手段。年初住建部出臺的2010年的保障性住房供應量（總量580 萬套，同比增加330 萬套）已經足以抵補房地産新開工面積下滑20%的風險，而最新的數據顯示新開工面積增速依然保持在66.1%的高位。我們預計2011 年保障性住房的供應量仍將大幅增加。

　　2、供給將在節能減排的壓力下持續收緊，我們理論測算，為完成十一五的節能減排目標，下半年的鋼鐵産量至少要下降7.2%以上。按照目前已經公佈的各地的減産計劃，只能實現鋼産量下降3%左右，因此嚴厲的限産措施將在年內持續。展望2011 年，我們認為十二五的節能減排目標或將更加嚴厲，而為了避免重蹈十一五期間執行力打折扣的覆轍，嚴厲的調控措施有望延續。另一方面，即使不考慮節能減排導致的産能的減少，2011 年的新增産能已經從2010 年的近5000 萬噸下降至2000 萬噸左右。

　　3、庫存有望得到有效的消化。分品種而言，目前建築用鋼材的庫存已經下降到今年年初的水平，庫存的壓力已經明顯緩解。

　　4、四季度長協礦價格下降已成定局，預計降幅在10-15%。另外中國主動調控産能，加上印度為了保增長和就業，公開表示不限制礦石出口將對明年的鐵礦石供需産生壓力。

　　5、供需的改善對鋼材價格形成的向上拉動以及礦石價格的下降，四季度鋼鐵行業的盈利能力將環比大幅提升。綜合我所宏觀團隊對經濟將於2010 年一季度見底的判斷，我們認為鋼鐵行業的底部已現。（華泰聯合證券研究所）

　　中金公司：鋼鐵板塊反彈行情有望持續(薦股)

　　在“通脹預期”、“政策利好預期”和“超跌反彈”三大主線的支撐下，鋼鐵板塊將出現反彈行情。1）通脹預期推升資源品價格，成本支撐價格高位，擁有資源的鋼企顯著受益，如西寧特鋼、淩鋼、酒鋼、八一鋼鐵；2）節能減排在四季度仍將推進，保障房年底前加速開工，推動建築鋼材類需求；3）鋼鐵板塊長期超跌，在前期反彈中表現較為溫和，仍有較大上升空間，尤其是行業龍頭企業如寶鋼、鞍鋼。（中金公司研究部）

　　華泰聯合：2011年鋼鐵板塊投資策略(薦股)

　　2011 年産能或現零增長。2011 年是十二五的開局之年，各項産業規劃和政策有望相繼出臺。對於鋼鐵行業來説，節能減排，淘汰落後産能仍將是鋼鐵産業規劃和政策的重點，並且指標可能更為苛刻。預計2011 年新增的煉鐵産能為3763 萬噸，如果2011 年完成4000 萬噸的淘汰任務，那麼按照2010 年7.4 億噸粗鋼産能計算，2011 年的粗鋼産能或將出現零增長。

　　行業供需將逐漸趨於平衡。按照7.4 億噸的粗鋼産能，以産能利用率85%-90%的水平測算，2011 年的粗鋼産量在6.3-6.66 億噸，同比增速下降至0.8%-6.6%。需求方面，經濟的“軟著陸”，即經濟在一季度見底，之後以較緩的斜率回升，並且全年9%的經濟增長率將保障鋼鐵需求的穩定增長，我們測算2011 年的國內需求增速在7%，達到6.42 億噸。供需結構將由供給過剩逐漸向供需平衡過渡。

　　礦石價格將保持高位。根據新的協議礦定價模式，我們預計2011 年一季度協議礦價格將環比上漲7%。從全年走勢看，雖然受礦石廠商新建項目産能釋放帶動，全球礦石供需緊張的局面將進一步緩解，但印度因素或將造成供求的階段性不平衡，脈衝式推高礦石價格。全年價格將在一季度的基礎上保持高位，繼續大幅上漲的可能性不大。

　　鋼企噸鋼盈利能力將得到修正。當前鋼企的噸鋼盈利能力仍遠低於歷史平均水平。供需結構由過剩到平衡的改善，加上礦石價格的高位運行，我們認為鋼企的噸鋼盈利能力存在向歷史均值回歸的動力。

　　行業“增持”評級，關注四個投資主線。第一，具備顯著資源和區域優勢的公司，包括八一鋼鐵。第二，受産業政策扶持的優勢公司，包括寶鋼股份。第三，業績底部已現，噸鋼市值以及市凈率行業最低，具有較高安全邊際的公司，包括華菱鋼鐵。第四，受益於産業結構調整和升級的公司，包括大冶特鋼。

　　風險提示：（1）宏觀經濟走勢及鋼鐵産業政策方向、執行力度；（2）流動性氾濫及通貨膨脹；（3）原材料價格大幅波動；（4）市場系統性風險。（華泰聯合證券研究所）

　　申銀萬國：鋼鐵節能減排政策近期執行超預期(薦股)

　　基本面偏向樂觀，催化因素出現，行業階段性利好。我們認為本週以來的鋼鐵上漲相比前期1 日性的補漲有所不同，鋼鐵股的上漲受到更多的基本面因素刺激。按歷史經驗9、10 月將進入市場需求旺季，節能減排政策也減少了短期供給，加上預計鐵礦石價格4 季度出現的下跌，綜合來看將帶來行業階段性的盈利恢復。我們認為鋼鐵股可能會出現一波階段性反彈，建議階段性適當參與。預計估值有優勢、品種結構合理，具有區域優勢的公司更受市場歡迎，推薦寶鋼股份、淩鋼股份、方大特鋼、新興鑄管、首鋼股份等。

　　節能減排政策近期執行超預期。8 月26 日，國務院組成6 個督查組對河北、山西等18 個重點地區進行節能減排專項督查，完不成目標的官員將被追責。在時間緊、任務重的情況下，限制高耗能企業用電成為部分地區保證目標實現的重要手段。受此影響地方政府採取了部分激進的措施應對，直接限電停産成為完成指標最簡單的方式。

　　鋼價受刺激將階段性上漲。本次政策的嚴格執行會一定程度上減少短期鋼鐵（特別是長材）的供應，對階段性鋼價上漲和庫存消化有利。綜合各種影響的因素，我們預計鋼鐵價格將受此影響上漲300 元左右，持續時間約2 個月，但最終確認仍需關注停電減産的時間和影響程度。據了解，寶鋼預計10 月價格上調200 元左右，這也將對現貨市場起到推動作用。同時，鋼鐵庫存在近期整體維持穩定的情況下，長材庫存的小幅下滑對價格上漲也是有利的。

　　執行政策能否持續決定了行業利好的力度和延續性。目前政府採取措施是否會進一步從嚴，範圍是否進一步擴大，因為採取是非市場性措施，諸如限電、限産等突擊性措施能否持續還不明確，這是目前判斷政策利好程度有所分歧的根本。但可以肯定的是到目前為止的執行情況對行業至少是階段性利好。

　　股價表現的催化劑：節能減排措施執行範圍擴大；鋼價上漲；鋼鐵需求回升。（申銀萬國證券研究所）

　　安信證券：政策超預期帶來鋼鐵股交易性機會(薦股)

　　9 月份上市公司盈利能力將好于先前的預期。從目前的情況來看，鋼鐵上市公司基本未受到限電政策的影響，近幾日鋼材價格的大幅上漲對盈利能力的改善是比較顯著的，第三季度尤其是9 月份鋼鐵上市公司的盈利能力將好于我們先前的預期。

　　我們維持鋼鐵行業“同步大市-A”的投資評級，現階段可關注政策超預期帶來的交易性機會。從鋼鐵股的選擇上，我們建議從以下幾個角度考慮：河北地區的鋼鐵上市公司、建築鋼材佔比較高的公司、盈利彈性較高的公司、目前估值水平相對較低的大鋼廠。建議可關注鞍鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管、河北鋼鐵、八一鋼鐵、三鋼閩光。（安信證券研究中心）

　　齊魯證券：“節能減排”運動推動建築鋼材價格上漲(薦股)

　　終端消費旺季啟動：九、十月份是鋼鐵需求旺季，下游行業除傳統訂單數量增加採購外，由於5 月份鋼價開始回落，大部分下游行業進入觀望期，以消化原料庫存為主，目前我們統計的數據來看，下游行業原材料庫存已經接近谷底，因此本次旺季補庫力度預計將強于往年；

　　投機需求放大上漲空間：09 年開始隨著鋼材期貨推出，以及貨幣流動性氾濫。鋼材金融屬性不斷增強。大量資金沉澱為鋼材庫存。投機需求在短期對價格的影響擴大。考慮到限産利好消息出臺，預計後期期貨價格將大幅上漲，預期鋼價與實際鋼價差距擴大，貿易商投機需求將大幅上升，將放大鋼價上漲空間；

　　協議礦鎖定成本：四季度協議礦訂單參照6-8 月份現貨礦均價進行結算。按照普氏鐵礦石指數計算，預計較三季度下降10%左右，成本鎖定後，鋼價上漲將大部分轉化為利潤。行業未來盈利水平將改善；

　　投資策略：“節能減排”運動推動建築鋼材價格上漲。大型鋼企由於自發電比例較高，同時地方政府有一定的自備電扶持，産量影響程度不高。例如本次河北武安限電對新興鑄管影響很小。

　　品種分類：1、繼續推薦節能減排受益的第一梯隊建材鋼企八一鋼鐵、三鋼閩光、淩鋼股份、酒鋼宏興、柳鋼股份，2、本報告再推出第二梯隊的節能減排股：新興鑄管、萊鋼股份等品種。3、同時基於對明年鐵礦石價格上漲預期（後續我們還會有關於礦石的分析文章來説明礦石上漲的原因），繼續推薦創興置業、金嶺礦業等股票。（齊魯證券研究所）

　　廣發證券：鋼鐵板塊四季度投資策略(薦股)

　　供需矛盾有望階段性緩解

　　我們認為四季度節能減排引發的限産可能持續，限産的主要方式有兩種：其一，“聽話的大鋼廠”主動限量；其二，對“不聽話的小鋼廠”限電，使其被動限産。雖然鋼材出口量呈回落態勢，但國內需求尚可，四季度供求矛盾有望階段性緩解。

　　原材料價格易漲難跌

　　四季度鋼鐵行業雖然可能繼續限産，但對原材料的需求仍維持在較高水平，同時原材料生産商也可通過限産或控制發貨節奏來穩定價格，因此鐵礦石現貨、煤焦價格易漲難跌。

　　三季度長協價較現貨價倒挂250元/噸左右，長協礦反成拖累。進入四季度長協礦價格環比將下跌10%~12%，大鋼廠成本壓力驟減，與此同時現貨價仍可能維持高位，長協價和現貨價可能基本相當。

　　鋼價維持震蕩上行

　　我們認為四季度繼續限産的可能性較大，供求矛盾將得以階段性緩解，這為鋼價上漲提供了基礎。在強力限産措施出臺後，鋼價大幅上漲，螺紋鋼期貨甚至出現漲停的狀況。近期鋼價有回調有利於夯實基礎，震蕩後鋼價將繼續上行。此外，成本堅挺對鋼價有一定支撐，庫存下降利於鋼價維持上漲趨勢。

　　行業盈利能力超預期

　　鋼價提前從7月中旬開始上漲，三季度鋼價呈震蕩上行走勢。受長協礦拖累，大鋼廠三季度經營壓力大，但以現貨礦為主的中小鋼廠8月份開始盈利已經明顯好轉，三季度業績超預期可能性很大。四季度鋼價仍處於上行通道，鋼廠盈利能力將繼續好轉。尤其是大鋼廠長協礦價格將有所下跌，成本壓力驟減，因此大鋼廠盈利改善幅度更大。

　　行業投資策略和重點公司

　　我們認為四季鋼鐵行業基本面繼續改善，且行業具有相對估值優勢，具有一定交易性機會，但地産進一步調控的預期對鋼鐵股走勢有一定壓制。因此，我們維持行業“持有”評級。建議重點關注三類公司：1、業績穩定的公司值得青睞：八一鋼鐵、大冶特鋼、寶鋼股份等；2、繼續看好資源公司：金嶺礦業、酒鋼宏興、西寧特鋼、淩鋼股 份、萬業企業等；3、持續關注偏下游細分龍頭公司：久立特材、恒星科技、金洲管 道、常寶股份等。（廣發證券研究中心）

　　安信證券：鋼鐵板塊的投資機會越來越傾向於集中在兩端(薦股)

　　國際鐵礦石定價機制的調整將引發中國鋼鐵企業相對地位的重新排列。中國大型鋼鐵企業在業內盈利能力相對突出主要來源於長協礦比現貨礦價格低、海運費長單價格低於市場價和産品結構優越這三個方面，而為盈利能力貢獻最大的是長協礦比現貨礦價格低這個因素，也就是説大型鋼鐵企業較高的噸鋼盈利主要是礦石的套利提供的。隨著鐵礦石定價機制的調整，這個原來的主導因素消失了，大型鋼鐵企業在業內的相對地位將出現下降，反之，以現貨礦為主的鋼鐵企業的相對地位將上升。

　　從長期來看，不妨可以思考是否該戰略性賣出寶鋼股份、武鋼股份等長協礦比重較高的公司。寶鋼股份等公司在業內的高盈利能力在相當大程度上依託的是年度的鐵礦石談判的定價機制，這一機制的破除，將會使得寶鋼股份等的盈利能力在其他條件不變的情況下出現系統性的下降，這可能會對未來盈利構成壓力，甚至會影響其估值水平。在當前寶鋼股份等盈利尚可的情況下仍可以做策略性的交易投資，但這並不妨礙我們可以開始思考是否應該戰略性賣出寶鋼股份等長協礦比重較高的公司。

　　一個初步的思路是，鋼鐵行業的投資機會越來越傾向於集中在兩端。在中間製造端面臨産能過剩壓力的情況下，鋼鐵行業的投資機會可能會越來越集中在最上遊，即鐵礦石企業，和偏下游的金屬製品類的公司中。在鐵礦石談判過程中可關注鐵礦石股的交易性機會，如金嶺礦業、創新置業，甚至包括天興儀錶等擬注入鐵礦石的企業。這只是我們的一個初步的思路，目前我們仍在思考中。（安信證券研究中心）

　　興業證券：關注部分鋼企中長期投資機會(薦股)

　　投資策略：1. 截止上週五，鋼鐵板塊與滬深300 的PB 比值為0.56，2008 年11 月的階段性低點為0.45, 09 年初以來該比值在0.55-0.66 區間波動，目前該比值處於區間下限。2. 在目前行業估值偏低以及鋼市平淡的背景下，我們認為更應關注具備相對競爭優勢鋼企的中長期投資機會，我們推薦：1. 區域性需求高速增長且具備壟斷壁壘的鋼企，首推八一鋼鐵；2. 基於11 年1 季度鐵礦石價格環比持續上漲的預判，投資者仍可關注具有鐵礦石資源優勢的上市企業如淩鋼股份和西寧特鋼；3. 大鋼類：具備産品差異化優勢的寶鋼股份和資源優勢的鞍鋼股份具備長期投資價值。4. 事件性投資機會：關注韶鋼松山，淩鋼股份等的潛在被整合機會。（興業證券研發中心）