擺脫底部“不回頭” 向上衝關恐“怯潮

　　自11月中旬大盤連續暴跌以來，走出底部、企穩反彈便成為當下市場關注的最大焦點。經過三周多的弱勢整理後，大盤在上週二與本週一連續拉出兩條中陽線，顯現出顯著的上攻態勢，滬綜指更是一舉收復失守已久的2900點關口。技術形態上，大盤已走出了底部區域，應該説，擺脫底部較為堅決。

　　而股市之所以能夠在這個時候走出底部，大致有三方面的原因。其一，大盤盤整已久，成交持續萎縮，技術形態上已顯露出些許底部的特徵。應該説，長久的整理本身就存在反彈的需求，即使再經歷一段時間的整理，且沒有任何外來因素的影響，大盤也仍可能會走出底部。其二，股指在上週末到本週初連續上漲，很大程度上與市場對宏觀調控的預期發生變化有關，此前市場擔憂調控進一步強化，但目前這個擔憂卻大大減弱了。央行在高通脹的情形之下，採取繼續提高存款準備金率而沒有提高存貸款利率，這給很多投資者一個鼓舞，即調控對股市的影響在慢慢減小，而這便成為股市觸底反彈的最直接的因素。其三，中央經濟工作會議的落幕以及近期海外股市的良好表現，一定程度上也提升了投資者的持股信心，雖然現在仍難言跨年度行情，但是對年內股市再度大幅下跌的概率極小的共識已經形成。而股市就是這樣，跌不下去就會選擇上漲。在CPI破5%這樣的利空出現後，股市仍然不跌，那麼就一定會上漲。從這個角度而言，此次股市走出底部，客觀上也受到了外部因素的推動，且內外因素配合較為默契。

　　不過，雖然股市很堅決地走出了底部，但是在此基礎上要繼續大幅上漲，恐怕就不那麼容易了。眾所週知，實際上目前的宏觀調控力度仍然較大，這從央行延長四大商業銀行的差別存款準備金率上浮期限這件事情上就可看出。在負利率達到2.6%的情況下，升息是必然的選擇，只是基於現在的一些實際情況，升息的時間點還有待商榷。實際上，即便明年銀行提高三次利率，也不足為奇。正因為這樣，投資者在佈局當前的行情時，就一定要考慮到這樣一個實際，必須接受在利率逐漸走高背景下進行股市操作的現實。顯然，在這樣的條件下，股市即便能夠上漲，其力度也相當有限，且只能是以結構性行情為主，系統性上漲的行情較難出現。事實上，儘管本週一部分大盤股表現強勁，頗有一種改變市場風格，即形成以藍籌權重股領漲格局的態勢。但是，這種狀況也就維持了一天，到了本週二，不但是行情出現了調整，藍籌權重股也普遍陷入了弱勢震蕩中。這或許表明部分市場主力對後市走向心存疑慮，事實上在目前的環境下輕易發動全面上漲的行情本身就不可取。

　　不管未來市場的上升空間多大，至少在各種內外部因素的推動下，股市已經基本探明了11月中旬暴跌以來的底部，且順利走出了盤局，並啟動了一波上漲行情。值得注意的是，這種上行不會是今年9月底狂飆突進行情的再現，股指的上漲應該較為溫和，甚至有時還會略顯平淡。因而，我們對於行情的預期不能太高，就目前的市場格局而言，3000點附近阻力依然較大。從這個角度來説，依靠大盤股發力，帶動股指直線衝高的想法，目前來看可能過於樂觀。當然，在當前市場底部已經形成之際，投資者已可以開始著眼中線操作了，而期間大盤若出現回落，則將是一個不錯的買入時機。