2010年十大IPO超募全景掃描 海普瑞50億居首

　　編者按：2010年是中國股市成立以來新股發行最多的一年，而資金超募現象也非常突出。《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，截至12月14日，滬深兩市共有329家公司發行上市，預計募集資金約2745.82億元，實際募集資金高達4732.37億元，兩者相差高達1986.55億元。超募公司有316家，佔IPO公司數量的96%，有53隻公司的超募資在10億元以上海普瑞、科倫藥業、中國一重、中國西電、中南傳媒、海康威視、榮盛石化、國民技術、大連港和碧水源等10家公司是2010年IPO公司中募集資金超額最多的。本報今日對這些公司的上市募資使用情況進行梳理。

　　1、發行價“冠軍”海普瑞超募50億元

　　海普瑞于4月5日上市交易，發行價148元，是目前A股市場中新股發行價最高的公司，首日開盤價166元，發行價數量為4010萬股，預計募資約8.65億元，而實際募集資金高達59.35億元，超募資高達50.70億元，是預計募資的5.86倍，成為IPO啟動以來超募最多的公司。從募集使用來看，公司以募集資金48274.50萬元投資“年産5萬億位兼符合美國FDA認證和歐盟CEP認證標準的肝素鈉原料藥生産建設項目”，以及以38202.57萬元補充上述項目的流動資金差額。公司現有FDA等級和CEP等級肝素鈉原料藥産能達到2萬億以上，但仍然遠遠不能滿足需求。截至2009年末，公司收到的2010年意向訂單量達12.10萬億單位，其中FDA等級和CEP等級産品的意向訂單量達7.10萬億單位。公司是全球産銷規模最大，同時取得美國FDA認證和歐盟CEP認證的肝素鈉原料藥生産企業。

　　從經營業績來看，海普瑞近三年每股收益分別為2008年1.79元、2009年2.25元、2010年前三季度2.48元；近三年營業總收入增長分別為2008年45.37%、2009年411.03%、2010年前三季度122.68%；近三年凈利潤增長分別為2008年136.78%、2009年401.30%、2010年前三季度104.88%。預計2010年度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為40%～70%；預計2010年全年的凈利潤113267.99萬元—137539.70萬元。海普瑞2010年股價下跌14.08%，最新股價為150.5元，是百元股。

　　海通證券給予買入評級。産能擴張內生性增長可期，有望實現上下游一體化，預計公司2010-2012年的EPS分別為3.26元、4.69元和6.61元，給予2011年33倍市盈率，目標價155元。

　　2、科倫藥業超募近40億元

　　科倫藥業于6月3日上市交易，發行價83.36元，首日開盤價83.36元，發行價數量為6000萬股，預計募資約14.91億元，而實際募集資金約50.02億元，超募資也達35.11億元。從募集使用來看，公司以募集資金11.86億元對大輸液業務進行擴能技改，包括擴建新增塑瓶輸液生産線工程、擴建直立式軟袋輸液生産線工程、擴建軟袋輸液産品生産線工程、新建液固雙腔袋輸液生産線工程共計10個項目，達産後，年新增塑瓶79500萬瓶，軟袋4000萬袋，直立式軟袋15000萬袋，雙腔軟袋6000萬袋，輸液産品總産能增加至31.75億瓶。預計年新增營業收入23.02億元，凈利潤3.93億元。其中，液固雙腔袋是國際上最先進的即配型包裝輸液産品，只有歐美和日本等國生産。（其中直立式軟袋輸液生産線工程已于2009年完成，2010年1-6月實現效益31400萬元）。公司以募集資金2.55億元拓展非大輸液業務的發展，投資項目包括珍珠制藥二期改擴建工程項目和中南科倫原有生産線技術改造工程項目。達産後，年新增凍乾粉針5700萬支，無菌分裝粉針1800萬支，膠囊4.5億粒。預計年新增營業收入6.69億元，凈利潤8192萬元。

　　從經營業績來看，科倫藥業近三年每股收益分別為2008年1.75元、2009年2.38元、2010年前三季度2.19元；近三年營業總收入增長分別為2008年29.18%、2009年23.83%、2010年前三季度21.32%；近三年凈利潤增長分別為2008年43.28%、2009年38.07%、2010年前三季度57.30%。預計2010年度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為50%～70%；業績變動的原因是公司2010年營業收入與上年同期比較持續增長和公司産品結構優化、軟塑包裝大容量注射劑産品的比重上升使公司綜合毛利率提高及募集資金到位後財務費用降所致。科倫藥業2010年股價上漲78.49%，最新股價為160元，也是百元股的成員。

　　光大證券給予買入評級。預計2010年主營業務收入44億，增長37%；凈利潤6.7億，增長56%，EPS為2.78元。同時給出2011年-2012年EPS分別為4.12元和5.11元（2010-2012年CAGR為42%）。

　　3、中國一重超募逾30億元

　　中國一重於2月9日上市交易，發行價5.7元，首日開盤價5.48元，開盤首日破發，發行價數量為200000萬股，預計募資約83.89億元，而實際募集資金約114億元，超募資約30.11億元。從募集使用來看，公司表示此次所募集資金主要對核電設備和大型鑄鍛件進行投資，建成之後成為公司新的業績增長點，核電項目在手合同覆蓋中國90%的在建核電站。根據核電站建設成本構成，核電設備佔核電站投資總額的50%，Frost&Sullivan預測，2010年至2020年，核電設備製造業總的市場容量達到5100億元，上調核電規劃將給2010-2020年的核電設備製造業帶來3300億元的市場增量，平均每年新增超過300億元。核電設備包括核島、常規島和輔助設備三部分，分別佔電站總投資的23%、15%和12%。如果按照12000元/千瓦造價計算，一套100萬千瓦核電機組的總造價為120億元。公司2009年新簽合同額94.75億元，同比下降39%，2010年預計出産68.10億元。

　　從經營業績來看，中國一重近三年每股收益分別為2008年0.22元、2009年0.26元、2010年前三季度0.08元；近三年營業總收入增長分別為2008年43.72%、2009年-10.33%；近三年凈利潤增長分別為2008年114.11%、2009年18.17%。中國一重2010年股價上漲11.59%，最新股價為6.16元。

　　中銀國際維持公司買入評級。在下游冶金行業出現結構調整的背景下，2010年1-9月公司盈利出現一定幅度的下滑，冶金設備收入嚴重下滑，而核能設備的增長還無法彌補，但是依然相信2011和2012年在核能設備業務爆發增長的帶動下，公司將重新步入業績上升通道，2011年核電設備的收入佔比將達到30%。

　　4、中國西電超募26億元

　　中國西電于1月28日上市交易，發行價7.9元，首日開盤價8.02元，發行價數量為130700萬股，預計募資約77.21億元，而實際募集資金約103.25億元，超募資約26.04億元。從募集使用來看，9月7日，公司股東大會同意調整募集資金部分項目，取消原計劃大功率彈簧機構産業化項目和超(特)高壓濕法電器瓷套産品生産線建設項目2個項目，變更高精度互感器以及高壓無功補償電容器生産線改造項目、超高壓(特高壓)交直流用電器瓷套、避雷器産業化項目和28項科計研發計劃三個項目，新增高壓電工觸頭生産基地建設項目，本次項目調整導致募集資金餘額部分轉為一般營運資金。11月20日，公司分別以募集資金5103萬元和10000萬元向兩家子公司西電西瓷和西電西開增資。

　　從經營業績來看，中國西電近三年每股收益分別為2008年0.33元、2009年0.38元、2010年前三季度0.15元；近三年營業總收入增長分別為2008年28.19%、2009年7.80%、2010年前三季度0.37%；近三年凈利潤增長分別為2008年66.55%、2009年14.66%、2010年前三季度-11.10%。中國西電2010年股價上漲6.16%，最新股價為8.27元。

　　中金公司給予中性評級。預計2011-2012年公司收入和凈利潤均重回增長軌道，收入可達150、175億元，同比增長19%和17%，凈利潤9、11億元，對應每股收益0.21、0.25元/股，同比增長20%、21%。目前股價對應于2011年38倍市盈率，略高於可比公司中值。

　　5、中南傳媒超募23億元

　　中南傳媒于10月28日上市交易，發行價10.66元，首日開盤價14.03元，發行價數量為130700萬股，預計募資約18.52億元，而實際募集資金約42.43億元，超募資約23.90億元。從募集使用來看，公司擬募集資金金額185221.56萬元，分別以募集資金29695萬元、20013萬元和30262萬元投資出版創意策劃、中南基礎教育複合出版和數字資源全屏服務平臺，投資利潤率23.46%、23.3%和23.8%；分別以募集資金31982.13萬元、9888萬元和9772.43萬元投資湖南省新華書店區域中心門店改造升級、電子商務平臺和全國出版物營銷渠道建設，投資利潤率14.79%、12.54%和23.82%；分別以募集資金19991萬元和15118萬元投資湖南天聞新華印務公司技改和中南出版傳媒集團出版發行信息平臺建設，投資利潤率18.3%和11.6%。

　　從經營業績來看，中南傳媒近三年每股收益分別為2008年0.31元、2009年0.37元、2010年前三季度0.32元；近三年營業總收入增長分別為2008年11.06%、2009年14.15%、2010年前三季度25.55%；近三年凈利潤增長分別為2008年-4.88%、2009年29.84%、2010年前三季度42.63%。中南傳媒2010年股價下跌11.88%，最新股價為12.16元。

　　國元證券給予“推薦”投資評級。預計公司2010-2012年每股收益將分別達到0.3元、0.35元、0.42元。近期大盤進行了大幅調整，公司的估值水平已低於行業平均水平，股價已接近發行價，對公司基本面的判斷，公司目前股價被低估，值得期待。