差別存準率或展期 央行專家稱抑通脹就要加息

　　今年10月，4家國有商業銀行及2家股份制銀行當月被實施差別存款準備金率，上調0.5個百分點，期限為2個月，這批差別存款準備金于12月中旬到期。有消息稱，銀行已接到通知，上述差別準備金率實施期限將會“再延期三個月”。

　　被實施差額存款準備金率的銀行包括工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、招商銀行和民生銀行。

　　上週五，央行再次宣佈調高金融機構的存款準備金率0.5個點，這將使大型金融機構的存款準備金率達到18.5%，被執行差別存款準備金率的部分銀行達到19%。

　　雖然存準率工具連連被動用，但加息的利劍仍懸。中國人民銀行金融研究所副所長王信週一（12月13日）在一論壇上稱，中國在制定利率政策時應把經濟增長及資産價格上漲等諸多因素都考慮進來，而不是將熱錢流入作為中國利率調整的主要顧慮。11月CPI上漲5.1%，再創年內新高。王信表示，抑制通脹就要提高利率，但利率提高會令短期資本流入壓力增大。不過，中國的短期資本流入動因是人民幣升值預期，這個預期會持續存在，並對資本流入有重要拉動作用。跟本外幣利差相比，國內經濟過熱和資産價格持續上升對短期資本流入的拉動力更強，在制定利率政策時應把諸多因素考慮進來。

　　銀行影響不大

　　在年內第六次調高存款準備金率後，該業務指標已經被提高到了歷年來的較高水平，央行希望借此回收流動性，抑制銀行放貸能力的目標十分明顯。對此，業內人士認為回收流動性的效果或有所顯現，但對銀行的放貸能力約束可能短期內難見效。

　　“調高存款準備金率的通知可能是以非書面的形式通知到行裏，然後總行資金部會對各個分行的放貸指標進行調整，目前並沒有收到書面統一通知。但是對於我們的北京分行來説，存貸比僅僅在20%左右，影響可以説小到沒有。”一位國有商業銀行內部人士對 《每日經濟新聞》記者表示，對於資金比較充裕的分行來説，調整存款準備金率的影響並不大。

　　光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清分析認為，目前央行給銀行的存款準備金1.62%的利息，已經可以覆蓋銀行的資金成本。目前股份制銀行的資金成本在1.9%左右，大行在1.1到1.2%之間的水平，平均來看成本基本可以被覆蓋。

　　那麼調整存款準備金率到底有何效果？盛宏清認為，從銀行的總體流動性來看，把存款一部分凍結到中央銀行，銀行可用於放貸的資金就少了，限制放貸能力的作用，同時推高了貸款利率。“央行同時還配合有信貸收縮的行政指導方式，對信貸發放超規模的銀行給予比如懲罰性的存款準備金調整、經濟制裁等。”他表示。

　　存準率還有上調空間

　　11月CPI漲幅創下5.1%的歷史高點，同時信貸投放規模也絲毫不見減速地達到了5640億元。中央經濟工作會議落幕後，未來的貨幣政策走向也趨於明朗。

　　12月13日上午，人民銀行黨委書記、行長周小川主持召開黨委會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，強調“要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是‘三農’和中小企業，保持經濟平穩較快發展。”

　　銀河證券12日發佈的中央經濟工作會議解讀報告稱，“把好流動性這個總閘門”，是抓住了當前通脹因素的關鍵。相信穩健的貨幣政策調控通脹會強化流動性管理採取更有針對性的措施，把通脹控制在可承受水平內。如果流動性得到有效的控制，穩健的貨幣政策就有效地穩定了通脹預期。穩定的通脹預期是控制通脹惡化政策成功的關鍵。

　　“‘尤其要控制好流動性總閥門’，這句話值得重點解讀。”盛宏清認為，控制物價的行政手段已經基本用到了盡頭，未來控制通脹的主要手段將是，控制新增信貸、繼續提高存款準備金率和外管局加強銀行的外匯頭寸管理。“明年存款準備金率可能會調高至21%～23%，這要看明年美國經濟復蘇情況引起的短期資本流入情況如何。”

　　國家外管局在傳達學習中央經濟工作會議精神中則表示，“要加強跨境資金流動監管，積極應對和打擊“熱錢”等異常跨境資金流動，維護國家涉外經濟金融安全。”

　　12月13日，工行、農行、中行、交行也分別召開黨委擴大會議，貫徹中央經濟工作會議精神，提出了下一年相關的信貸措施。4家銀行表示，將認真按照國家宏觀調控政策做好信貸工作，實現支持實體經濟平穩健康運行與自身可持續發展的協調統一。