基金經理：尋找消費行業的十倍股和百倍股

　　在投資領域,“Tenbagger”(即“十倍股”)是一個讓全世界投資者都為之心動的詞語。而據中外市場的歷史數據顯示,消費行業是十倍股與百倍股的主要發源地。彭博數據顯示,截至2009年底,美國歷史上累計漲幅前15名的股票均是大消費類的上市公司,如思科上漲了954倍,沃爾瑪上漲了552倍,微軟上漲了486倍等。而國內A股亦不例外,據WIND資訊統計,A股近五年收益排名前15名的個股中,11隻屬於大消費類。

　　正在發行中的鵬華消費優選股票型基金擬任基金經理王宗合在接受本報記者採訪時,表達了自己對消費大行業前景的樂觀看法,還分享了在精選個股的方法上獨到的觀點。他認為,消費行業頻頻出現十倍股乃至百倍股主要有三大原因,分別是企業自身因素、外部環境因素與市場情緒因素。

　　他表示,企業創造性、創新性的變化一般來自於三個方面:新産品、新市場和新的組織形式。所謂新的組織形式分為兩個層次,一是公司內部的組織結構出現變革,治理結構的改善,例如一些國有企業引入激勵機制,以及國有企業民營化之後帶來治理結構的完善。公司層領導發生改變,戰略思想發生改變,從而導致一個公司的組織架構發生變化,這都是公司內部的變化。第二個層次是公司所在的産業組織形式發生了變化,比如蘇寧模式,相對於當時傳統家電的流通渠道,它屬於産業組織形式的創新。例如,洋河股份隨著公司的改制上市,公司的股權結構變化導致治理結構發生改變。公司的創新變化,使銷售收入從兩三億元躍升到今年大約七八十億元的水平。

　　王宗合認為,一個公司的價值來源還可能取決於它外部環境的變化,也就是説當公司本身的變化不足以解釋股價出現較大漲幅時,更多的是外部環境的改變導致公司價值發生改變。除了優秀的管理層外,國家政策的制定和改變,也對公司價值有深刻的影響。目前的政策引導下,相信消費類行業會有較大的發展前景。

　　他還強調,中國的市場情緒變動非常劇烈,一定要關注自上而下的影響因素,如宏觀經濟政策、流動性、人民幣匯率的走勢。基本面會引導情緒變化,站在現在看未來,既要尋找價值,又要尋找情緒的起點,這就是鵬華消費優選基金投研團隊工作的主要內容。他總結説,既要自上而下認識價值,又要自上而下理解市場、理解宏觀經濟,理解目前市場的遊戲規則,這些十分重要。