基金跑輸消費指數 基金經理支招消費股

　　11月以來消費股的強勢活躍，折射出市場對通脹壓力的持續擔憂。而自7月份CPI連續四個月高過3%，期間消費板塊個股也以大幅上揚的姿態，向市場宣揚自身的抗通脹威力。

　　Wind數據顯示，上證主要消費行業指數（下稱“上證消費”） 7月至11月10日上漲53.4%，同期中證消費指數也上漲近50%。在基金市場上，目前7隻主動型消費基金，有4隻為下半年成立或正在發行，只有3隻有較長運作歷史。另有兩隻指數型消費基金目前尚未成立。

　　為綜合考察上述3隻運作較久的消費主題基金錶現，《投資者報》記者選取了7月至今的消費指數表現作為對照區間，分析它們配置消費股能力，並採訪梳理這些基金經理對消費板塊的觀點。

　　僅3隻基金有業績參照

　　在3隻成立時間超一年的消費主題基金中，華寶興業寶康消費品和申萬巴黎消費增長都規定“投資于消費範疇行業的資産不低於股票資産的80%”。長城消費增值則重點投資于消費品及消費服務相關行業中的優勢企業。

　　三季報數據顯示，華寶興業寶康消費品前十大重倉股中只有中國國旅和大商股份兩隻消費類股票，分屬餐飲旅遊和零售領域；此外，重點配置了4隻銀行股，金融保險業為其第一大重倉行業，佔凈值比例為11.7%；並配置了濰柴動力、恒生電子和三一重工3隻機械或軟體行業個股。

　　下半年以來，該基金漲幅為27.6%，在167隻同類偏股基金中排110名。基金經理未抓住消費板塊下半年大漲，可能在於基金經理對市場機會的誤判。基金經理在展望四季度時，明確看好低估值的銀行板塊，在一定程度上錯失了消費板塊行情。

　　申萬巴黎消費增長下半年以來在3隻消費主題基金錶現最好，上漲近44%。其三季度重倉股中有5隻為消費股，分別為佛山照明、合肥百貨、張裕A、東百集團和海正藥業，分屬於消費電子、零售、酒類、零售和醫藥板塊。

　　基金經理三季報中總結，“通過超配醫藥生物、商業貿易和食品飲料等行業，低配房地産、鋼鐵和金融等行業，”較好地把握住了消費板塊的上漲行情。

　　另一隻消費基金長城消費增值雖然前十大重倉股中有7隻消費股，但下半年來僅上漲27%。其餘3隻全為金融保險股，佔凈值比為13.8%。重配金融股帶來難以彌補的相對損失，遠不及消費指數的漲幅。

　　在發消費基金面面觀

　　正在發行的基金中，大摩消費領航和匯豐晉信消費紅利均屬消費主題基金。

　　兩者的差異主要在於，大摩消費領航80%以上的股票基金資産投資于消費範疇行業上市公司。在匯豐晉信消費紅利基金正式發行後，消費類基金陣營擴大到了7隻，該基金“投資于消費行業和受消費數量增長及結構變革引領而快速發展的股票”不低於股票資産的80%。

　　相比而言，匯豐晉信消費紅利基金所涵蓋的消費主題相對較為嚴格，大約有966隻股票屬於消費投資主題。同時，當滿足分紅條件時，這只基金會每季分紅，每次分紅至少分配可供分配利潤的30%。

　　另有兩隻消費主題基金屬指數型，分別為招商上證消費80ETF及即將發行的國投瑞銀中證下游消費與服務産業指數。從對消費指數的把握能力上看，被動指數在消費板塊上漲行情中更能受益，但其對投資者的擇時要求更高。

　　資料顯示，招商上證消費80ETF跟蹤的上證消費80指數隸屬於可選消費、主要消費和醫藥衛生等三個行業板塊，包含可選消費板塊股票42隻，主要消費板塊股票20隻，醫藥衛生板塊股票18隻。

　　而國投瑞銀中證下游消費與服務産業指數所跟蹤的中證下游消費與服務産業指數，包含13個子行業200隻個股，前五大權重子行業分別是食品飲料、生物制藥、運輸、零售和耐用消費品與服裝，投資範圍更廣。

　　基金經理支招消費股

　　據《投資者報》記者採訪，目前基金經理對消費股的觀點多是持續看好。

　　交銀施羅德基金消費品研究員王睿告訴《投資者報》記者：“中低端消費未來會成為國內消費增量的主要來源，從2009年的勞動密集型行業的上市公司財報分析，工資成本平均提高了20%，城鎮化提升、收入的提高和人均GDP的提升是大眾消費品消費增長的主要渠道力。”

　　她表示，連鎖快餐、旅遊、文化教育等消費升級中增速最快的子行業都值得持續關注。

　　信達澳銀投資總監王戰強表示，“十二五規劃”的影響在未來5年都將持續，尤其對消費類板塊是利好。信達澳銀中小盤基金經理黃敬東也表示，2011年超額收益很可能來源於大股票和週期性行業。不過，管理層有可能會採取進一步的緊縮政策以抑制通脹，市場主流資金則有可能重回穩定增長的消費類股票。

　　華寶興業寶康消費品在三季報中稱，看好受益通脹的資源/資産類板塊，及低估值的銀行、家電等板塊。同時也會在消費類板塊的調整過程中，精選個股。

　　申萬巴黎消費增長則表示，會重點關注商業零售、食品飲料、醫藥生物和有色金屬等行業，一方面重點投資消費範疇的行業，另一方面增加對資源類行業的持倉比例。長城消費增值卻對消費股的判斷只字未提。