險資波段操作 基金愛恨交加

　　對以收取管理費為主要盈利模式的公募基金而言，蒙保險資金垂青獲得大筆申購本是好事，但在今年的震蕩行情中,數百億規模保險資金頻繁的波段操作手法，讓一些公募基金對保險資金愛恨交加。而10月份以來保險資金的大進大出,更是在印證保險資金精準踩點能力的同時,讓部分基金經理大呼“折騰死了”。

　　基金:保險做波段陡增投資壓力

　　上海一家基金公司投資總監告訴證券時報記者：“10月份A股市場大漲，據我了解，幾家大的保險公司包括中國人壽、太平人壽等，都大筆申購了多家基金公司的績優基金，我們也在其中，儘管申購我們的資金量相對不大，但從絕對數量來看還是給了我們很大的建倉壓力。我們當時的基金規模並不大，幾隻重倉股漲勢很猛，大筆的資金短期內還是讓我的基金業績受到了一定影響。”

　　深受險資大規模申購影響的股票基金中，首當其衝的還是指數基金。保險資金入市申購基金，一向偏好指數基金，上海一位指數基金經理向證券時報記者訴苦，保險大舉迅速入市，鉅額申購使得指數基金的跟蹤誤差瞬間變大。“從保險提交申購單，到我真正動用這些資金去買股票，中間需要2天時間。在2天之內，這筆申購資金已經計入基金凈值，但我卻不能用，市場大漲的時候，我的跟蹤誤差曾一度從萬分之六上升到萬分之十。”除了跟蹤誤差變大，指數基金頻繁操作，對指數基金交易費率也有影響。

　　上漲時保險活躍，下跌時保險跑得更快。“11月12號市場大跌前一天收盤前，我們收到了某保險公司的大額贖回申請，包括我們的基金在內，該保險公司共計贖回了將近80個億。儘管當時我們公司不願意拋股票，但還是要賣出足夠的資金。同時，這一筆資金走了，第二天又有另一家保險公司的贖回申請。我那幾天根本顧不上研究股票，每天收盤後，就得趕緊做功課，需要提前決定明天賣哪些股票，賣多少，以此控制好基金本身的倉位和持倉比重。”上述上海某公司投資總監回憶。

　　“公募基金投資短期化歷來備受詬病，但今年以來大型保險機構做波段，對市場的影響更大，由於掌握的資金量巨大,其本身的買入、賣出行為在很大程度上能夠引領市場走向。現在一些保險機構也經常在買賣後向媒體放風，對市場的干擾更大。”一位基金公司人士表示。

　　不過,也有基金公司人士表示,保險資金10月份時的申購動作比較統一,但並非每家保險機構都選擇3100點左右時進行贖回,“近期市場分歧還是比較大,保險資金也是一樣,有些留下了沒走,但走了的那些至今還沒進來。而且我個人感覺保險資金的波段操作也不是完全準確,至少某些保險公司今年10月份以前幾次對指數基金的操作是踩錯點了。”

　　保險:不良影響應可避免

　　針對公募基金的這些不滿，保險機構也有自己的説法。一家大型保險機構負責投資的人士告訴證券時報記者，作為市場主力機構之一險資的投資動作一向備受關注，保險資金並非如有些人士所説的“割韭菜、做波段”。保險資金一向被稱為市場的“先知先覺者”，對政策的信號反應更為及時，在前瞻性判斷上遠遠超過其他機構投資者。從歷史情況來看，保險資金往往在市場處於估值底部時大舉殺入，在市場出現明顯估值泡沫時果斷退出。以2009年A股市場處於2000點時為例，當時市場上看空情緒濃厚，但保險資金大舉申購基金，事後證明，保險資金可謂踩點精準。

　　“我們之所以踩點精準，是多年實戰和注重宏觀政策面的結果，低點進、高點出，也並非是頻繁做波段擾亂市場，純粹是根據股市的估值情況作出的市場行為！”一家保險機構負責權益類投資的人士表示。“況且我們與一些基金公司平時溝通交流也比較多,在出現大額申贖之前會提前知會基金公司,讓基金公司有所準備。退一萬步説,如果基金公司真擔心大額申購影響凈值,完全可以暫停申購。”