資本市場20年20大牛熊股

　　編者按：在告別“十一五”、迎來“十二五”的關鍵節點上，中國資本市場走過了20年不平凡的歷程。1990年12月，滬深兩市相繼開張（滬市12月19日開業，深市12月1日試營業，次年正式開業），至今已滿20年。A股股票數量也從20年前的“老八股”、“老五股”增加至如今的近2000隻。當中，哪些股票帶來驚喜？最熊的會是誰？大牛股的成長邏輯又是什麼？本報今日為您逐一揭曉。

　　股市長青樹：“老八股”

　　1990年12月19日上海證券交易所開業時，上市的僅有8隻股票，如今已有4家發生了變化。除去飛樂音響（600651）、愛使股份（600652）、飛樂股份（600654）、豫園商城（600655）4家公司還在沿用當初的名字，申華實業更名為申華控股（600653），但依然保存著申華的字眼，也可以認為沒有更名，延中實業改名為方正科技（600601），真空電子改名為廣電電子（600602），浙江鳳凰也變成了ST方源（600656）。

　　在20家漲幅最大的上市公司中，“老八股”佔據5席，而且包攬了漲幅前四名，分別為飛樂音響、愛使股份、方正科技、申華控股。其中，飛樂音響以190倍的驚人漲幅位居漲幅榜首位。如今“老八股”取得如此成績，既與我國經濟改革開放的大背景密不可分，同時也從側面體現出了中國股市20年來對財富積累的積極效應。

　　牛股集中地：機械設備與醫藥生物

　　從20隻牛股的分佈上看，過去20年機械設備與醫藥生物行業涌現的牛股最多。

　　其中，機械設備行業大牛股中的中集集團（000039）、特變電工（600089）和徐工機械（000425），上市以來漲幅都超過30倍。而醫藥生物行業的雲南白藥（000538）、東阿阿膠（000423）漲幅也分別達到65倍和39倍。

　　前20年的大牛股也大多契合了當時經濟發展的過程。從2003年開始，在中國經濟前20年發展中有著舉足輕重地位的地産、鋼鐵、有色、金融、煤炭等傳統行業蓬勃發展，與之相對應的是，這五大行業的上市公司也相繼被譽為A股市場的“五朵金花”，A股藍籌行情就此啟動。典型的例子就是萬科A（000002），該股是長期投資的典範。據Wind資訊對兩市個股上市以來漲幅統計顯示，萬科A以累計39倍的漲幅位居兩市第11位。

　　牛股路徑：高增長+股本擴張

　　牛股是如何煉成的？除了上市時間長之外，這20大牛股成長路徑伴隨著業績的高增長以及高分紅送轉。

　　在20大牛股中，就有一批股票上市時間雖然不足10年，但漲幅驚人，其中包括從大黑馬跑成大白馬的蘇寧電器（002024）。上市僅6年的蘇寧電器上市後累計漲幅已經達到34.55倍，位居漲幅榜牛股第16名，公司股價年複合增長率為75.13%，在漲幅前20名的股票中位居第一。蘇寧電器股價節節攀升的背後，離不開公司業績的有力支撐。蘇寧電器上市首年凈利潤為1.9048億，而截止到去年年報，公司凈利潤已增長到了29.885億，凈利潤年均複合增長率高達74.63%，幾乎與公司股價漲幅高度一致。

　　除了業績的強勁支撐外，20隻牛股的成長背後同樣伴隨著股本的擴張，高分紅送轉是這個群體的特徵之一。其中瀘州老窖（000568）、特變電工（600089）、美的電器（000527）等多只股票也是A股年化分紅價值榜前列的成員。

　　20大熊股：ST股佔半壁江山

　　在20大熊股中，ST股佔據近一半，這些股票大多於1996~2000年之間上市，經歷過資産運作，目前仍未重組成功。

　　最典型的莫過於連續三年虧損，已經暫停上市4年多的ST嘉瑞，該股從2000年9月6日上市至停牌前，股價跌幅高達94.14%，位列熊股首位。熊股第二股*ST炎黃跌幅85.63%，熊股第三股S*ST聖方跌幅83.34%，熊股第四股S*ST恒立跌幅79.80%，熊股第五股S*ST蘭光跌幅79.04%等，都是一大堆連續虧損的股票。鐵一般的事實告訴我們，買垃圾股既能大賺特賺，也能傾家蕩産。

　　此外，“601”開頭的股票在最熊20股中也佔據7席，如太平洋（601099）、中國石油（601857）、中海集運（601866）、中國神華（601088）、中煤能源（601898）等。一個重要原因是，它們上市的時間集中在2007年，此時股指正好處於歷史高點，價值被高估；另一個不容忽視的原因則是，它們都屬於超級大盤央企，成長性欠佳。

　　20大牛股漲跌幅一覽表（1990-12-1至2010-12-10）

　　20大熊股漲跌幅一覽表（1990-12-1至2010-12-10）