經濟數據即將公佈 市場變盤時點正在臨近

　　高鐵股連續兩天大漲未能使大盤提速，滬指週四反而窄幅向下震蕩逼近2800點整數關口。滬指收報2810.95點，下跌37.60點，跌幅1.32%，成交1087.48億元。板塊方面，鐵路基建板塊昨日延續升勢，晉西車軸、晉億實業兩股漲停，中鐵二局、中國中鐵等漲幅靠前；受銀監會發令逐筆排查房地産信託風險影響，深振業A領跌逾7%，萬科A跌3.77%。

　　目前滬指均線系統全部跌破，連續盤整三周後會不會出現“久盤必跌”？經濟數據提前公佈引發諸多聯想，怎麼分析經濟數據公佈前後的市場表現？針對這些問題，《大眾證券報》特別連線兩位知名專家進行分析。

　　存款準備金率或上調

　　《大眾證券報》：3年期央票發行8個月後為何再次暫停發行？這是否意味著央行將減小資金回籠力度，還是可能動用新的工具？

　　廣州證券研發中心總經理/袁季：一、二級市場利差過大是3年期央票停發的主要原因。由於近期加息預期較濃，近期現券市場利率持續走高，不斷擴大的利差導致一級市場上央票的吸引力非常低。

　　央行回收流動性的初衷不會改變，國內通脹壓力猶存，國外熱錢流入加速，貨幣政策轉向穩健後，央行將繼續動用各種工具進行資金回籠。臨近週末，經濟數據又提前公佈，加上利差倒挂使央票發不出去，央行可能動用存款準備金率或者存貸款利率中的一項。從央行謹慎動用價格型工具的心態看，調存款準備金率的可能性更高。

　　莫尼塔策略研究主管/張志洲：3年期央票的停發主要還是配合其他的工具使用，因為每到年底，財政部都會撥款1億元的財政補貼，而如此大量的資金是用央票無法對衝，因此近期或會動用存款準備金率。但這對市場來説，不是一個利空，只是央行的操作工具。

　　市場變盤時點正臨近

　　《大眾證券報》：滬指均線系統全部跌破，連續盤整三周後會不會出現“久盤必跌”？

　　袁季：盤整是為等待數據和政策的明朗，等待控通脹的效果顯現，特別是等待進一步緊縮政策的落地。因為目前市場對政策預期悲觀，政策再大幅高於預期的可能性不大，比如同時上調存款準備金率和存貸款利率。那麼，未來市場出現“久盤必跌”的可能性不是太大，反而可能因為政策靴子落地而出現上漲。

　　張志洲：其實市場對一些悲觀的政策預期都已經有所反映，目前就是等著另外一隻靴子落地，即使這只靴子落地也不會跌很深的，而且大盤股很可能就在靴子落地後啟動，但小盤股不容太樂觀，原因包括估值過高、炒作資金年底回籠。

　　《大眾證券報》：經濟數據提前公佈引發諸多聯想，怎麼分析經濟數據公佈前後的市場表現？

　　袁季：經濟數據公佈前市場肯定是繼續弱勢的，而下周的市場表現主要是經濟數據情況如何。目前普遍認為CPI繼續創新高，而宏觀經濟繼續向好。但是我對經濟數據仍有一點擔憂，那就是經濟會不會受到此輪控通脹政策的影響，影響的幅度有多大，“經濟小週期回落後的觸底企穩”是之前市場的一致預期，而現在情況不同了。

　　可以介入低估週期股

　　《大眾證券報》：週期股企穩明顯，而小盤股仍在補跌，怎麼看待這種風格差異？

　　張志洲：後市應該是一個結構式的分化，小盤股和大盤股可能會出現嚴重分化。一方面，前期市場狂炒小盤股，後市大跌的風險很大；另一方面，目前美國經濟恢復得非常快，那麼明年國內經濟穩定是大概率事件，而且從目前大盤股的估值來看都很低，是該啟動的時候了。其實細細觀察就會發現，最近每天都會有一個週期性板塊有所表現，很多週期性股票已經跌無可跌了，可以逐步介入這些低估值的週期股。

　　《大眾證券報》：小盤強勢股的補跌有沒有結束？

　　張志洲：前期小盤股的下跌並沒有結束，但具體還要看個股，特別是那些股價比2007年時還高的股票，風險特別大。值得注意的是，今年機構小盤股的配置比例很高，一旦靴子落地，大盤股啟動，那麼機構肯定會繼續拋售小盤股，前期漲幅很大的股票肯定是直接打到跌停板。

　　等待趨勢明朗再加倉

　　《大眾證券報》：在這樣的敏感時段，投資者應當怎麼操作？多少倉位比較合適？

　　袁季：建議謹慎、謹慎、再謹慎，即使空倉都沒有關係，不要急於建倉，更不要割肉。普通投資者“船小好調頭”，趨勢明朗後再買入也不遲。

　　《大眾證券報》：後市應關注哪些行業板塊或者題材？高鐵概念股還有沒有參與的空間？

　　張志洲：高鐵股上漲源於市場對高鐵的認識變了，目前不僅僅是國內大力發展高鐵，而且和國外的合作也很有前景，因此有廣闊的前景，但是經過最近的上漲，短期參與的空間已經不大。

　　袁季：尋找符合産業扶持政策導向的新興産業個股機會，從成長與風險兩個維度分析，高端裝備製造、新能源汽車、生物育種、航空航天、信息技術等盈利增長不錯，而估值也沒有達到高不可攀的地步。其中，最為看好高端裝備製造中的高鐵、電子信息技術中的光通信、新能源中的核電特高壓板塊。

　　記者 李宇欣 戚文麗