分析師在線 熱點話題：油價高漲影響幾何？ 2010-12-09 11：05

    熱點話題：油價高漲影響幾何？

    主持人：計渝

    計渝：近期國際原油價格節節攀升，直奔90美元而去，有分析人士更是認為，明年年初的時候，油價均價就會達到每桶100美元，油價大幅上漲，究竟會給世界經濟的復蘇帶來什麼樣的影響呢，今天我們針對這個話題與北京、上海和深圳的嘉賓一起來探討一下，首先我們來了解一下國家原油價格走勢情況。

    國際原油價格或衝擊一百美元

    9月30號，紐約原油大漲3.7%，佔上80美元，之後的兩個月裏，原油價格儘管漲漲跌跌，但是總體表現出現穩步攀升的勢頭，不但很少跌破80美元大關，而且一度觸及90美元的關口，面對強勁的油價，分析人士認為，近期油價有望繼續上衝，預計在天氣偏冷的冬季，國家油價將衝擊每桶95到100美元，這也意味著三位數的高油價時代可能再度來臨，原油價格的上漲對各行各業將産生一系列的影響，大家都不會忘記，金融危機爆發之前的2008年上半年，國際原油價格就從100美元一路狂飆至147美元。

    計渝：從剛才我們短片中間大家對於國際油價近期走勢有了一個概括性的了解，那麼下一步的走勢會怎麼樣呢，機構中怎麼來看的呢，我們來連線中期研究院宏觀策略研究員趙先衛，先衛你好，對於國家油價後期走勢，機構人士究竟怎麼來判斷的呢，你的觀點。

    趙先衛：國際油價將震蕩上行

    趙先衛（中期研究院宏觀策略研究員）：好的，實際上我覺得整個油價大應該是呈現一種震蕩上行，但是這個上行速度不會太大，我覺得主要有這麼三個方面的原因，首先我們來看基本面，實際上從原油這個品種來説，它除了是一種，就是它的金屬屬性比較強以外，此外它還是一種消費品，也就是説我們看到現在是國際的這種發達國家，它們經過這種危機之後，他們的失業率仍然比較高，也就是説他們國內的這種消費，後期的消費能否能夠增長起來，我覺得這個是制約原油快速上漲的主要原因，還有一個我覺得就是説，它為什麼會呈現一種緩慢上行的態勢，一個很重要原因，我們就是説因為就這種石油輸出國家來説，石油是他們一個很重要的資産，因為我們看到最近在美元經過，我們説經過今年的反復的震蕩之後，我們看到，就是説在美元，就是説我們下挫的話，如果説是美元的一個趨勢，對於石油國家來説，它們資産縮水幅度是很大的，他們本身來講，他們有一種提升價格的本身的需求，但是我覺得，它之所以不會出現快速上漲，是因為原油本身來説，第一我們説它是一個主要消費品，它如果起來，對我們整個全球的物價體系來説，會造成負面影響，還有一個原油是很重要的權重，如果説原油出現大幅上漲，是否會引起新一輪的所有的大宗商品集體反彈，如果出現這種情況，對我們全球經濟復蘇來説是不利的，所以我覺得綜合三個方面因素來看，我覺得後期原油仍然會呈現緩慢上行的態勢，很有可能就是一種階梯性的上漲的一種態勢。

    計渝：不言而喻，原油的價格對於國民經濟的影響可謂是無處不在，非常深刻，所涉及的産業也是為數眾多，如果油價突破100美元大關，並且長期在95到100多美元之間運行的話，對於整個經濟産業鏈來説，産生什麼樣的影響，那麼哪些上市公司會從中受益或者受損呢，我們來連線在北京和上海和深圳的嘉賓，我們一起來探討這個話題，我們首先來連線上海中心站我們邀請的光大證券的理財産品部的分析師曾憲釗先生，憲釗，你好，如果油價持續上漲，在95到100美元，甚至100美元之上，這種長期高位運行，對於上市公司的産業會産生什麼樣的影響？憲釗，你的觀點。

    曾憲釗（光大證券理財産品部分析師）：好的，其實我們認為油價應該是保持一個穩健的這麼一個攀升走勢，如果説出現一個快速拉升，其實我覺得反而是一個對經濟影響過大，並導致全球經濟的不平衡，矛盾可能會再起，因此在這種情況下，可能更多的是關注石油，處於這種穩健攀升下的受益行業，從直接受益者來説，可能就是石油的上遊行業，也就是説像一個石油開採業以及油田的修復，包括到油田管道的輸送等等，相關上市公司我們看到，有中國石油，海洋工程等等，那麼作為相關的石油價格的中下游行業，我們認為，可能更多的影響是受損的，比如説我們看到像紡織行業裏面的一些以化工為原料的一些棉膠長纖和棉膠短纖的行業可能會有所受損，比如説我們看到近期石油價格再次上漲之後，以及前期反復炒作，像華西村，新民科技也出現一個顯著的回落，另一方面就是我們認為，像一些石油的冶煉行業，比如石化行業，那麼在石油價格上漲之後，由於目前整體的全國的CPI仍然保持一個較高的程度，如果説它不能夠有效的向下游進行一個成本的轉移，這些石化冶煉行業也會受損，對於另外一部分就是説石油的一個替代産品，比如像煤炭，甚至像新能源，它們也是相對來説受益的，當然它們受益程度可能比直接的石油開採行業可能會小一點，比如我們看到，像近期澳大利亞煤炭的離崗的價格出現一個明顯的攀升，甚至出現境外市場煤炭價格高於境內市場煤炭價格這樣的情況，因此呢，主要的受益行業我們認為還是來自於石油開採以及油田運輸和相關的替代的煤炭和新能源行業，主持人。

    計渝：謝謝憲釗給我們帶來的分析，他分析了上下游的産業鏈中間的可能會受益的行業，我們再來連線在深圳演播室我們邀請的嘉賓胡宇，他是華林證券研究中心的副主任，胡宇，你如何來判斷這個油價如果高位運行的話，對於上下游産業會産生哪些影響。

    胡宇（華林證券研究中心副主任）：好的，首先我們看油價上行其實它受美元指數影響是相關是比較大的，從未來美元貶值趨勢來看，可能油價還會保持一定時間的高位運行，當然這一點對其他的下游行業，包括像紡織，確實有一些負面影響，但是更多的感覺到，對市場新能源行業可能是一個促進作用，包括對目前的新興産業而言，像高鐵來説，其實也是一個正面的引導作用，這意味著以後這一塊的新能源的發展會加速，意味著國家在這一塊新興産業的投放資金也會更多，所以目前油價上漲，其實對傳統産業來説是不利的，但是對新興産業來説，反而是倒逼的一個機制，有利於提高它的替代性，從這個角度來説，我們對於目前像這些新能源行業，包括高鐵，包括低碳經濟的這些發展來説，它會有一個加速期，因此對於上述行業，我們會比較看好一些。

    計渝：好，謝謝胡宇剛才給我們帶來的判斷，胡宇把這個影響的輻射面拉的更大了一些，比如説高鐵，或者是風能，核電等等都可能因為原油價格高位上沖和運行會帶來的影響，我們要考慮的視角更寬泛一些，我們再來連線在北京演播室的張剛，張剛，你的觀點怎麼樣。

    張剛：油價上漲誘因決定市場趨勢

    張剛：我的觀點更主要是從油價，它大幅上漲，或者説高位運行，它誘發的原因來分析，如果説是因為歐洲方面出現了大的雪災，那麼所導致的，那麼這樣的話，可能對一些煤炭會有一個利好的消息，如果説是因為美元的量化寬鬆貨幣政策的實施，或者還有QE3，就是第三輪的購買國債的計劃的話，那恐怕又是另外一種解讀，這樣的話，為了應對熱錢，很可能我國將要採取進一步收緊銀根來抑制通脹一系列的措施，這樣的話，對於很多的一些行業，都會産生一定的影響，尤其是週期性的行業，因為週期性的行業的話，我個人認為不會出現受益，因為油價的上漲，意味著他們成本的上升，尤其是交通運輸業，而交通運輸業成本又會向一些相關行業進行普遍性的傳導，這樣的話會削弱很多企業的毛利率，因此整體上來講説負面效益，但是在應對措施上，儘管短期來看，收緊銀根來對衝熱錢的流入，會對整個的經濟的增速，會有一個放緩的一種作用，但是呢從長期來看，如果能使得通脹得以有效的遏制，實際上是對諸多行業又是利好的，實際上又是一個短孔而長多的效果。

    計渝：短空而長多，這是張剛給我們帶來的分析，他給出的一個判斷，我們再回頭看一下目前盤面上與原油有關的這些行業，我們看石油整個板塊中間，到目前為止只有東華能源處在上漲的狀態，上漲幅度1.01%，值得大家關注的是中石化，中石油，這兩桶油，看看現在的情況，中石化是下跌幅度0.73%，中國石油下跌幅度1.56%，另外我們該看到一些比如像中海油服，準油股份也都處在一個下跌的狀態，中海油服現在轉為上漲，上漲幅度0.05%，我們再回到盤面中和三位繼續討論，原油價格持續上升之後，直接受益的，比如説我們現在盤中這些個股，石油板塊的個股，哪些會因此得到比較大的收益呢，胡宇你的觀點怎麼樣。

    胡宇：油價高漲對石化雙雄不一定是利好

    胡宇：我的觀點就是如果營業價格一直維持在100美元左右的話，或者更高的話，可能對整個中石油中石化來説不一定是好事，因為目前我們在國內的原油價格，銷售價格普遍低於市場價格，其實在很大程度上是由於我們這種補貼機制存在影響，所以呢，如果一旦原油價格更高的話，可能對中石油，中石化來説，它們成本會提升，他們營業相對會下降，但是對其他一些替代品來説，包括我們前面説的高鐵行業，這一些可能是有利好消息，因為在新能源的行業會有一個促進作用，包括對其他的一些傳統行業的替代品這種，也可能會加快，包括對以前我們傳統的一些汽車行業可能也會有一個淘汰機制，所以從這個角度來説，對於未來新能源汽車，包括高鐵行業交通運輸的工具，它們會有一個不錯的發展方向，這是我們比較看好的一個機會。

    計渝：好，謝謝胡宇帶來的分析，我再請教一下曾憲釗，曾憲釗，你的觀點是怎麼樣的。

    曾憲釗：那麼我們認為呢，作為整個石油價格保持一個高位震蕩的話，可能更多的還是對於一些新能源以及石油的開採業，或者油田的修複業以及管道運輸業，比如説我們看到，剛才的東華能源等到，股票還是保持一個強勢，當然從整個的宏觀大週期來講，如果説原油價格始終保持一個高位，那麼也會導致整體的，包括一些新興經濟體的貨幣政策收緊的壓力會進一步加大，因此在這種環境之下，我們A股市場也很難得到一個估值的提升，也就是説，這種因為外界的石油價格的上漲和估值的這麼一個壓力，它實際上是一個對衝作用的，因此對整體的相關受益上市公司人，他能得到股價提升動力並不是很大，主持人。

    計渝：剛才憲釗説了，對相關能源行業的支持力度究竟怎麼樣，影響會是怎麼樣，我們來看一下盤面，剛才兩位都提到了有可能，如果是維持在高位運行，就可能會對於新能源這個板塊來説是起到一個利好的作用，我們看一下目前為止，在盤面像輕工科技漲幅達到3.51%，國電電力，湘電股份，金風科技，金能熱電和江蘇陽光漲幅都是在1%以上，張剛，你的觀點怎麼樣，對於下一步來説，如果説原油的價格持續維持在100美元左右的高位運行的話，我們的投資者的目光是不是要轉性新能源這個領域了。

    張剛：油價上漲 風電核電將受益

    張剛：那是肯定的，如果説是它是因為原油的整個的供應面出現緊張，或者説這種狀態能夠持續比較長時間的話，恐怕加快節能環保的相關行業的發展，恐怕勢在必行，也就是説加速度可能又會進一步提高，這樣的話，相對技術比較成熟的風電核電，肯定是是優先受益的，另外在汽車這塊，油電混合汽車也會獲得優先推廣，假如説全國公交系統全部採用油電混合的這種客車來替代的話，的確是對能源的節約會産生一個很大的功效，這樣的話，受益的公司面也非常廣，比如説相當多的客車企業都受制于油電混合當中的客車，公交系統的供貨，但是的話，對於純電汽車的話，我這裡特別談到，由於技術標準方面，全球還並不統一，即便是希望發達國家，恐怕也是目前只是還是一個初期的個發展階段，所以説純電汽車，目前只是一個，只能説是一個嘗試性的發展，現在還很難大規模的進行推廣，所以説對這塊我個人還持一個比較謹慎的觀點，另外對於中石化，中石油，我覺得關鍵一點，就看它的，就是説這個油價的，成品油的接軌機制，調整週期會不會縮短，因為根據媒體報道，很可能會由目前的22個工作日，會縮短到10個工作日左右，如果是這樣的話，我覺得對於中石化，中石油未必有利空效應，因為它完全與國際市場接軌了。