吳曉靈：2011年政策取向是控制貨幣、搞活金融

　　12月8日，全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈在京表示，面對複雜的國際國內形勢，當前的貨幣金融政策必須“控制貨幣、搞活金融”，這是2011年的金融政策取向。

　　在當日召開的“ECFA時代兩岸金融合作的新契機——兩岸金融高層研討會”上，吳曉靈分析了中國金融業當前面臨的國際形勢，她指出，美歐日銀行系統在恢復正常融資功能之前，量化寬鬆的貨幣政策不會退出。“因為量化寬鬆的貨幣政策是對商業銀行融資的部分替代。”

　　勿對美量化寬鬆政策過度恐慌

　　吳曉靈分析，眼下美國面臨一種特殊情況，即中央提供貨幣，但商業銀行不肯放貸。這迫使美聯儲必須通過購買政府債券來提供基礎貨幣，但實際上，對於美聯儲提供的貨幣，商業銀行又以超額儲備的方式讓其重新回吐到美聯儲，因為商業銀行的有毒資産尚未消除完畢，對經濟形勢並不看好。

　　“因此，美聯儲的這種行為是在刺激商業銀行的不放貸行為。”吳曉靈表示。

　　11月初，美聯儲宣佈，到2011年6月底以前，將購買6000億美元美國長期國債，以進一步刺激經濟，化解通貨緊縮風險。加上此前宣佈的更換其投資組合中到期債券的購買計劃，美聯儲實際購買國債總額在8500億至9000億美元之間。這一舉動被稱之為第二輪量化寬鬆政策。

　　儘管第二輪量化寬鬆政策並未令美國經濟有所好轉，且已在國際上引發了聲討無數，美國方面仍宣佈可能會啟動第三輪量化寬鬆政策。由此，市場恐慌情緒蔓延。

　　對此，吳曉靈指出，對美聯儲第三輪量化寬鬆政策的國際性恐慌會推高大宗商品價格。“我希望市場不要對美聯儲這種行為過度恐慌。”吳曉靈説。

　　準備金仍有上調空間

　　為應對國際金融危機，中國政府不得已採取了適度寬鬆的貨幣政策，對應對危機起到了一定作用。吳曉靈指出，過於寬鬆的貨幣信貸環境雖減緩了世界金融危機對國內的衝擊，但也惡化了調結構、轉方式的貨幣環境。

　　過多的貨幣加大了通脹壓力，催生了資産泡沫，必須加以管理。吳曉靈表示，面對這樣的國際國內形勢，“2011年，我們的貨幣金融政策只能是‘控制貨幣、搞活金融’，這是今後金融政策取向。”

　　12月3日召開的中央政治局會議提出，明年要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。但什麼樣的貨幣政策可稱之為“穩健”？吳曉靈認為，最普遍的一種計算方式是，貨幣供應量增速M2等於GDP增速加CPI增速加1到2個百分點，“但因為現在貨幣供應量比較多，所以要矯枉過正，需比上述計算還要偏緊些。”

　　2011年的貨幣數量目標要合理適度已是市場共識，目前主流的觀點預計，明年的M2增速控制在15%左右，而新增貸款控制在7萬億左右。

　　在控制貨幣總量的同時，吳曉靈建言，要放活金融市場，首先就要加大對衝力度，減少國際遊資對中國實體經濟的衝擊。可通過上調存款準備金率和發行央票的方式對衝。“要將兩種方式結合起來應用，但是，在外匯佔款較大的情況下，更多地施行上調存款準備金率的方式。”

　　其次，要理順價格要素，較少匯率壓力。“人民幣到底有沒有低估，關鍵問題是我們的價格體系有沒有理順，如果價格理順了，人民幣是高估還是低估，那時才能見分曉。”吳表示。

　　第三，控制銀行間流動性和市場流動性，提高市場利率，減低市場泡沫程度。美聯儲購買國債其實是想引導市場利率下行，而人民銀行提高存款準備金率和發行央票收緊銀根，實際上是在引導市場利率上行。

　　“因為大陸的銀行貸款利率上限是放開的，只要基準利率不調整，在銀根緊縮的時候，貸款利率一樣可以上行。而且大陸的中央銀行對商業銀行的法定存款準備金是付息的，且這個利息涵蓋商業銀行的存款成本，在這種情況下，不會對商業銀行的財務狀況産生硬衝擊，因而，準備金率還有上調空間。”吳曉靈分析道。

　　可試行定額保值儲蓄政策

　　市場參與需要承擔利率風險，吳曉靈建議，嚴重通貨膨脹時可以採取定額保值儲蓄政策。

　　吳曉靈分析，上世紀90年代，大陸曾經提出全面的保值儲蓄政策，很好地抑制了通貨膨脹，當時因為只有國有銀行，所以這些國有銀行消化了保值儲蓄的所有財務負擔。現在，再讓商業銀行來承擔保值儲蓄的支出不太可能了，因而，國家不可能實行全面的保值儲蓄政策，只能對小額的儲蓄者進行定額的保值儲蓄，來解決低收入人群的資産保值問題。

　　吳曉靈提出，應對危機的辦法是加快金融體制改革的步伐，減少貨幣政策的被動性。這包括深化資本市場改革，推進人民幣國際結算，積極參與國際貨幣體系改革。

　　“國際貨幣體系的改革，過去我們認為是一件遙遠的事情，現在我們看到了一國貨幣政策對全球金融市場的影響之大後，有了一個共識，那就是進行國際貨幣體系的改革迫在眉睫了。台灣在市場經濟發展、金融的國際化方面都有著豐富的經驗，希望大陸和台灣可以加大金融合作交流，積極參與國際貨幣體系的改革。”吳曉靈表示。