外資投行：穩健貨幣意料中 積極財政保增長

　　此次中國財政貨幣政策基調調整，對外資投行來説，“實屬意料之中”。

　　12月3日中共中央政治局會議宣佈，2011年中國將實施“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。

　　這是中國首次回歸到此輪經濟危機前的貨幣政策基調。2008年底，中國提出實施積極財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，以應對全球危機造成的國內經濟疲軟。按慣例，這是為即將在本月中旬召開的明年經濟工作會議定調。由於“十二五”規劃明年起實施，這也被看作是未來幾年我國財政貨幣政策的主基調。

　　外資投行對中國貨幣政策轉向並不意外。

　　美銀美林中國經濟學家陸挺表示，“這僅僅是對現行政策的正式聲明。今年初開始的一系列動作表明，中國將要收緊貨幣政策的立場，表現得非常明顯。”

　　今年年初，央行曾公佈今年貸款增長由2009年的32%下降至19%；4月以來，採取了一系列措施來遏制房地産投機和物價漲勢；10月，央行宣佈三年來首度加息，並在年內多次上調存款準備金率。

　　據此，各大外資投行此前紛紛上調了對2011年的中國通脹預期，並認為明年中國將主要致力於解決通貨膨脹。

　　摩根士丹利在11月22日發佈的《2011中國經濟預測》中，將2011年稱為中國的“再通脹之年”。報告指出，2009年到2010年適度寬鬆貨幣政策導致的滯後效應，以及趨向好轉的外部需求，將在明年促進通脹。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿則表示，鋻於近來國內CPI通脹信號非常強烈，貨幣政策轉向是遲早的事。儘管中央提出“穩健”口號，但根據他們的觀察，實際上明年貨幣政策應趨向於“緊縮”：廣義貨幣增長將從今年的19%下降到15%，貸款量增長將從今年的20%下降到14%，利率將逐步提升，人民幣將在未來3到5個月內有較快升值跡象。

　　與此同時，外資投行對財政政策基調繼續保持“積極”表示關注。

　　陸挺認為，財政政策基調沒有發生變化，表明中國並不會因為打擊通貨膨脹而犧牲本國的經濟增長。他説：“中國經濟沒有過熱，通脹不是經濟過熱造成的。積極的財政政策將抵消穩健的貨幣政策帶來的緊縮影響，將明年經濟增長控制在9%左右。”

　　而馬駿則更加謹慎，認為明年財政政策會適度收緊，“積極”程度不如今年。

　　投資機構認為，最近的一系列市場和政策信號表明，服務業將成為應對通脹壓力下，繼續推進經濟增長的重要驅動力。

　　馬駿特別指出，此次中央發佈的信息中，最有意思的是強調積極推進服務業消費增長的必要性。

　　摩根士丹利《2011中國經濟預測》指出，目前中國經濟正經歷一個重新平衡的局面，經濟增長驅動力正從貿易部門轉向非貿易部門。

　　花旗集團中國區投資研究與分析部主管、董事總經理沈明高6日向本報記者表示，目前中國通脹信號加劇，流動性逐漸氾濫，應儘快開放包括服務業在內的非公有制經濟，促進這些領域的貨幣化程度提高。