市盈利墊底 銀行股“潛伏”到何時

　　市盈利墊底 AH股溢價率平均-18%

　　市盈利只有10倍左右，AH股溢價率平均高達負18%的中資銀行股何去何從？

　　從7月2日的滬指的階段新低點2319開始到最新收盤2846點，滬指已上漲了23%，但是代表金融股的上證金融指數在相應的時段裏，只是從2905點漲至3105，漲幅只有6.7%。

　　銀行股，一面是股市的估值最低，一面是連續被拋售，佔A股總市值達到四分之一的銀行股何去何從將決定大盤走向。

　　文/表 記者陳海玲

　　現狀： 銀行股“中看不中用”

　　上周16隻銀行股中，超八成的銀行股再次跑輸大盤。實際上，2008年金融危機以來，並未受其侵害的銀行股卻一改之前的二八行情時的牛勢，而一路走弱于大盤，目前銀行股價格已處於歷史最低位。

　　此外，在A股平均市盈利為20倍的情況下，中資銀行股市盈利只有10倍左右的水平，中資銀行的AH股負溢價也越拉越大，以上週五收盤價為例，交通銀行H股為8.19港幣，但A股只有5.62元； 建行H股7.10港幣，A股4.84元；工行H股5.98港幣，A股只有4.33元；民生銀行H股6.95港幣，A股5.10元……目前的銀行股AH溢價已拉大至-20%左右，而在A股與H股的交易歷史上，銀行A股股價大部分時間均高於H股股價，AH股溢價率最高曾達到正的50%。

　　從估值水平來看，雖然銀行盈利水平居國際同行之首，但PE卻處在國際較低水平(美、英、德PE14倍以上，日本10倍左右)，相對大盤PE估值折價達40%，處於歷史低點。

　　私募：銀行股仍無大機會

　　4月中旬以來的股市調整中，銀行股是受傷最重的板塊之一，此後也一直低迷不振。銀行股被“棄”的起因是樓市新政，銀行房地産貸款的資産安全受到關注。只要房價不跌，這個擔憂會長期存在。

　　從事私募的劉先生昨天對記者表示，銀行股的市盈利比較低，銀行佔滬市的比重太大，指望它漲起來也不太現實。

　　民生銀行高級客戶經理龐娉婷表示，看銀行股的走勢，首先要看經濟的走勢。過去銀行的高速發展，是國內以投資為主的增長方式拉動的，在未來，投資增速的下降必然影響銀行的增速及利潤，加上信貸緊縮，因此，大銀行的增速及利潤增長速度的下降必然成為現實。2009~2010年兩年的股市，是經濟轉型期的振蕩市，未來2年也將是振蕩市，但有可能振蕩的幅度比較大。在振蕩市中，有些符合轉型的小盤股會屢創新高，但銀行股要走出大幅上升不可能。因此可在振蕩區間高拋低吸攤平成本。

　　銀行股分紅、送配轉股都比較積極，尤其是上市的城商行，如果買進價位不高，長期持有是可以的。

　　券商：

　　預計明年銀行

　　盈利增長22%

　　國泰君安分析員高傳倫:

　　由於銀行股價格處於歷史低位， 所以堅信大盤跌不下去了。

　　比如説興業銀行和交通銀行等，基本上可以長期持有到老。在醫藥股價被炒得較高，風險加大；歐債危機導致美元升值，資源股失去支撐的時候，銀行股長期投資價值凸現。

　　長江證券:

　　貨幣政策變化將給銀行業帶來機會,在緊縮週期下，信貸控制導致資産增速下降，但息差略有回升，預計明年銀行盈利增長22%。

　　2011年貨幣緊縮超預期將主要源自外部熱錢流入。銀行板塊走勢類似“U”形，從現在到明年初這波反彈主要是由市場充分消化緊縮預期，估值修復行情，建議選擇配置受緊縮政策影響負面較小的大型銀行；而在明年下半年反彈時，主要是緊縮政策放鬆，建議配置受緊縮政策負面影響大的股份制銀行。