等待信貸政策明朗結構性牛市仍將持續

    海通基金研究中心吳先興

    在中央經濟工作會議召開之前，A股市場觀望氛圍較濃。對於目前的市場，多數基金並不悲觀。一方面是考慮到市場經歷了前期的大幅下跌，風險得到了一定程度的釋放。另外，代表大盤藍籌的銀行股、地産股均處於歷史估值底部，權重股較為明顯的估值優勢降低了市場進一步大幅下跌的風險。

    多數基金關注“十二五規劃”，青睞大消費。基金普遍認為，在國家出臺了“十二五規劃”之後，與消費升級等相關的諸多行業都迎來了新的機遇。另外，部分基金認為人民幣仍有望進一步升值，而人民幣升值也會對消費板塊有一個刺激作用。

    大成基金認為，鋻於目前通脹擔憂有望緩解，在經濟中長期向好趨勢並無改變的大背景下，此輪下跌或是最後一跌，之後市場會緩慢上揚，當然，過程或有反復，但整體而言，結構性牛市仍將繼續。

    信達澳銀基金認為，股票的估值會在跨年時進行一輪切換，許多具有穩定成長性的公司會涌現出來。在前期的下跌中，無論週期品或消費品的價格都大幅下滑，此時正是甄選前期研究比較透徹、成長性值得期待公司的時機。在“十二五”規劃出臺後，與消費升級、新興産業相關的諸多行業都將迎來新的機遇，其中包括消費、食品、醫藥、物聯網等。

    申萬巴黎基金認為，目前貨幣政策回歸穩健、未來半年可能會進一步加息2-3次、存款準備金率繼續上調等預期幾乎成了市場共識。由於流動性在未來1-2個季度會邊際上收緊，因此，前期靠流動性在邊際上不斷加速寬鬆推動的資金牛市將難以再現。市場將會由簡單提升估值的資金市特徵，變為更加注重基本面超預期程度和成長性。

    博時基金認為，近期下跌是在全球貨幣流動性寬鬆背景下，資産價格迅速上漲後帶來的獲利回吐與正常調整。在流動性充裕仍會持續的大背景下，未來市場仍然存在結構性機會，可以謹慎看好。同時認為，可以圍繞貨幣政策和“十二五”規劃兩大投資主線進行佈局。

    長信基金認為，從通貨膨脹看，現在並不是站在通脹的終點，很可能是站在通脹的起點。隨著美國經濟好轉，工業品價格可能會走高；而國內經濟轉型因素也會繼續推動食品價格上漲。明年上半年通脹壓力可能比現在更大。綜合經濟增長和通貨膨脹兩大因素，明年的流動性也不容樂觀。另外，由於固定資産投資增速已處高位，出口又面臨系統性下滑風險，對明年經濟增速最樂觀的預測是和今年相當，超過今年的概率不大。在基於經濟走向偏熱、而通脹繼續加劇的判斷下，長信基金認為，政府可能會在明年二季度左右進行調控，市場可能因此出現風險。

    上投摩根基金認為，目前市場正處於震蕩築底的階段，但其未來走勢有望逐步上行，由目前的結構性行情觸發為全面性行情的概率較大。因此，近期市場的下跌行情，反而為建倉新興藍籌提供了良機。

    交銀施羅德基金認為，目前市場的調整應該只是短期的，其調整空間有限，市場未來中長期趨勢基本不會改變，經濟二次探底也不大可能出現。因此股票資産仍然是當前最適合投資的大類資産。

    東方基金認為，在當前的環境下，不排除央行為達到流動性回收目的而採取加息措施。受緊縮策影響，市場短期呈現偏防守的特徵並不足懼；未來兩周將是多項關鍵因素明朗階段，待到對未來緊縮的預期改變之時，市場則有望探底回升。

    金鷹基金認為，中國經濟結構調整都是未來經濟發展的重要驅動力，新興産業或將以空前的速度發展。主題基金涵蓋了不少新興産業概念，從這些新發的主題基金中不難發現，主題投資的內涵就是要在未來的投資運作中選擇更長期的熱點、更有長期增長潛力的上市公司進行投資，而這些好熱點、好股票實質上都是統一在中國經濟結構調整裏。