私募界“老人”對決 敢死隊鼻祖已獲利29%

　　從1984年新中國誕生第一隻股票開始，私募便伴隨中國資本市場一路走來，發芽、生根，直至風起雲涌，江湖翻騰。滄海橫流，方顯英雄本色，不同的市場成就著不同的英雄。《證券日報》基金週刊聚焦了私募界從業超過5年的“老人”們，在今年這場寬幅震蕩行情中，他們的業績出現大分化，尤其以張建斌、劉迅最為典型，一個業績遙遙領先稱雄私募界，一個凈值回報率年內下滑近一成，黯然失色。

　　私募江湖

　　大起大落練就真英雄

　　2010年，中國私募正處於最“絢麗”的時期，私募弄潮兒註定百家爭鳴。縱觀證券市場20年，一個個私募天才、巨鱷、梟雄鏖戰資本市場，創造著一個又一個傳奇。據《證券日報》基金週刊最新統計，可對比的陽光私募中，從業超過5年的“老人”僅10余人，他們見證了中國股市的起起落落，穿梭在不同的市場行情中，練就了一雙“火眼金睛”。

　　2007年，中國股市的轉折年，從開盤的2728點，狂漲到10月中旬的最高6124點，隨後逆轉直下至年底的5621點。分析當年私募收益率排名可以發現，民間私募、私募信託産品、券商集合理財等三類私募的業績分化較為明顯，尤其是冠軍收益率分別為1497.66%、107.58%、33.04%，差距驚人。矽谷基金的投資經理楊永興以高達1497%的收益率，完成了這個看似不可能完成的任務，其成績遠遠超過當時參加評比的其他陽光私募和券商集合理財。當時，他只有25歲，可謂一代青年才俊。

　　2008年，股市大跌3440點至1820點，私募界的抗跌高手浮出水面。當年有6隻私募基金實現正收益，最好的收益為20.2%，表現明顯優於公募基金（公募基金最好的一隻業績是負的31.61%）。以江暉、田榮華為代表的從公募基金走來的私募基金經理的業績相對突出，江暉執掌的星石系列3隻産品在2008年的大熊市中獲得超過4%的正收益，震蕩行情再度凸顯了江暉嚴於風控的魅力。

　　2009年，市場一掃2008年的陰霾，私募基金凈值節節高升。共有17隻私募基金取得超過100%的收益，30隻私募基金跑贏滬深300指數。其中，羅偉廣掌舵的新價值2以166.02%的絕對收益高居榜首。好買基金研究中心曾令華這樣評價：“挖掘個股的能力優秀，善於靈活控制倉位。”這正是羅偉廣決勝群雄的關鍵所在。

　　截至12月2日，距離2010年行情結束只有21個交易日，私募基金的業績排名也基本定論。在這個寬幅震蕩的行情中，私募基金的業績出現大分化，常士杉、段焰偉、王歆掌舵的産品躋身前三甲，不過，他們都不是曾經的英雄，也非私募界的“老人”。

　　張建斌

　　敢死隊鼻祖年內已獲利29%

　　《證券日報》基金週刊重點觀察了私募界從業超過5年的“老人”們，敢死隊鼻祖張建斌掌舵的瑞華3號，以29.07%的總回報率笑傲江湖，跑贏同業平均水平兩倍有餘（可對比的356隻非結構化私募基金年內平均回報率9.01%）。

　　張建斌給人更深印象的是其在一級半市場（或稱法人股定向增發市場）的成功財技。據《證券日報》基金週刊記者掌握的資料，2003年，瑞華投資斥資1500萬元溢價增資華昌化工(002274,股吧)，佔其9.36%的股權；2007年5月，瑞華投資出資8217萬元，購得金風科技(002202,股吧)0.83%的股權。目前，華昌化工和金風科技均已成功上市，兩項投資堪稱瑞華投資在一級市場上的經典之作。公開資料還顯示，瑞華迄今已累計參與上市公司定向增發項目28個，累計市值近30億元，其中，新中基、華魯恒升(600426,股吧)、中鐵二局(600528,股吧)等都獲得了200%以上的投資收益。

　　近兩年，張建斌對二級市場的投資管理更為在意。其獨創的“價值投資”和“趨勢交易”有效結合的先進投資模式，在抗風險能力突出的基礎上還可以保持高額的投資回報。該模式在國內罕見，具有難以複製的核心競爭力。截至11月24日（最新披露凈值日），張建斌執掌的瑞華3號已經獲得29.07%的總回報率，近6個月回報率更是達到31.11%。而今年以來，上證指數已經大跌14%，近6個月累計漲幅也僅8.8%。

　　“我們是在藍籌股裏面做波段滾動操作，高度重視風險回避和短期確定性收益。”瑞華投資總經理王澤源對記者表示，這是瑞華投資在二級市場上的邏輯之一。

　　劉迅

　　不迎合市場輸給同儕

　　與張建斌相反，新同方投資管理公司掌門人劉迅不喜歡做波段滾動操作，在今年的震蕩行情中，其收益率明顯落後同儕。

　　與近年興起的國內眾多私募機構相比，成立於1997年底，至今已有13年曆史的新同方算得上是國內私募行業的“先行者”。新同方掌門人劉迅在2008年初，審慎的面對估值過高的市場格局，迅速的降低了倉位並一直保持到了年末，從而成功避開了2008年A股歷史上最為猛烈的單邊下跌；從2008年末上證指數始自1664點至2009年中期的階段性上漲行情中，新同方依然保持著謹慎的風格，旗下信託産品僅只是極小幅加倉，凈值未有太多變化，倉位極低。這一風格在國內私募投資機構中亦可算是獨到，在2008年排山倒海的下跌當中，未萌生抄底撿便宜的念頭；在個股行情波濤洶湧的2009年上漲中，仍堅持自我理念，保持淡定。這種堅持，自然能帶來一定的穩定收益，也會付出一定的代價，尤其是在近一年的震蕩行情中。

　　據華寶信託有限責任公司最新披露的數據，合志同方1號截至11月26日的單位凈值為0.9748元，今年以來總回報為-8.34%，暫列非結構化私募基金同期業績排行榜後30名。

　　《證券日報》基金週刊記者撥打了新同方投資的客服電話，無人接聽。不過，從公開資料中顯示，劉迅並不強調新同方過往的業績，也很少提及在規避市場系統性風險上取得的成功。在他看來，獲取平穩收益，在平靜中實現穩定增長才是投資的真諦。穩健前行，或可歸結為新同方追求的目標，而這樣的謹慎投資風格，促使新同方在2010年堅持了“不迎合”的態度，從而其短期內業績不盡理想。