分析師在線 結構性分化 風險與機會並存？ 2010-11-29 11：06

    熱點話題：結構性分化 風險與機會並存？

    主持人：李雨霏

    李雨霏：在剛才10點半的時間當中，我們財經頻道的首席金融記者匡樹輝和兩位嘉賓共同討論了年線爭奪戰的話題，接下來這一時段我們接著來繼續深入的探討，最近大盤在年線附近振蕩，但是個股和板塊是出現了比較明顯的分化，具體來説就是大盤股、藍籌股的振蕩甚至是進行了進一步的調整，但是小盤股是持續的走強，其中，比較典型的代表是創業板，這種現象也就是我們常説的結構性的分化，那麼這種結構性的分化到上周為止，發展到了什麼樣的程度，我們先來看一段這樣的背景短片。   

    創業板指數連漲六周  市場再現結構性分化 

    説到結構性分化，我們首先來看指數的表現，上周，上證綜指是在年線附近窄幅振蕩，最終，全周下跌了0.58%，與上證綜指相比，中小板和創業板指數則是走出了獨立行情，其中，中小板指數一週上漲了2.91%，創業板指數更是上漲了3.72%，尤其是創業板指數已經是連續第六周上漲，而在指數分化的背後，則是主板與中小板和創業板之間，市盈率水平的差距再度拉大。據wind資訊統計，截止到上週五收盤，全部A股的平均市盈率是19.24倍，其中滬深300成分股是15.14倍，中小板和創業板的市盈率則分別高達49.2倍和47.8倍。創業板的平均市盈率已經相當於滬深300成分股接近5倍的水平。面對上面的統計數據，投資者不僅要問，市場當中如此明顯的結構分化是否還會持續下去？以創業板為代表的小盤股還能繼續走出獨立行情嗎？對此，有市場人士注意到了近期市場監管環境的變化，就在11月18號，國務院辦公廳轉發了證監會等五部門，關於依法打擊和防控資本市場內幕交易的意見，要求構建對內幕交易齊抓共管，打防結合，綜合防治的長效機制，分析人士認為，這一舉措將推動市場風格從小到大的轉換進程，促使更多的機構投資者積極運作藍籌股票。

    李雨霏：在片中當中我們投資者也提出了自己心中的疑問，帶著這樣的疑問我們接下來電話連線嘉賓，聽一聽他們的觀點和分析，首先我們來連線的就是銀河證券策略研究總監秦曉斌，秦曉斌你好？

    秦曉斌（銀河證券策略研究總監）：你好主持人。

    李雨霏：我們看到最近結構性分化的行情是非常明顯的，而創業板是接近75倍，中小板也是近50倍了，這個估值和主板的估值差異這麼大，一方面大家看好這些中小市值的品種未來走勢，但是另外一方面，也有人擔心它們會存在著風險釋放的過程，對於這個問題你怎麼看？    

    秦曉斌：創業板分化  但系統性風險不大 

    秦曉斌：我覺得實際上就目前這種結構的分化折射出幾個問題，第一個還是整個市場的資金面還不是非常的樂觀，對大盤股的話儘管説還是比較便宜的，但是沒有多大的錢去推動他，而且基金目前總體來看是比較高的。第二個從創業板和中小板的群體來看，它的成長性應該是要遠遠好于大盤週期性的藍籌股，而且我們國家從中長期的情況來看，經濟轉型是大的趨勢，而且是未來在十二五期間裏面應該是邁出一個重大的進展的過程，在這個過程當中，這些以新興産業和消費類行業為代表的中小盤股，它的價格會重新的發現，所以説實際上它的高成長性，因為現在到年底了，然後很多中小盤股票這種高送配的預期比較強烈，所以導致目前這樣一個狀況，我覺得短期來看，因為從宏觀經濟政策和通脹的情況來看，通脹的預期比較強烈，然後貨幣緊縮的趨勢還會延續，所以説我覺得短期分化的格局還會延續。

    李雨霏：短期來講你指的是到今年年底這樣的時間段呢？

    秦曉斌：我覺得到年底或者是明年，有可能到明年一季度，大的格局可能都會是這個樣子。

    李雨霏：那麼對於大盤藍籌股你是怎麼看，因為現在也有一種説法是，實際上市場當中資金並不缺乏，而且大盤藍籌股現在估值很低了，是大家一致認同的一個觀點，而且業績相對來説也是比較確定的，所以現在可能大盤股隨時都會有起來的機會，那對於大盤股你怎麼看呢？

    秦曉斌：我覺得大盤股的起來需要兩個方面的基本條件，第一個方面是通過大盤有所控制，政策結束的預期減弱這是一個條件，第二個條件要資金面要配合，現在整個基金投資者來看基金盤比較高，沒有那麼大的藍籌股把這個推到很高的水平，暫時還會維持比較疲弱的態勢吧。

    李雨霏：好的，謝謝秦曉斌的分析，就同樣的問題我們再來有請上海和北京的嘉賓共同分析，我們首先要來連線的是上海方面的嘉賓湘財證券策略研究員徐廣福，徐廣福你好？

    徐廣福：你好。

    李雨霏：創業板最近走勢是比較強勁的，今天我們看到也是同樣創業板是目前兩市當中唯一還是飄紅的指數，創業板的這種強勢走勢，你看好嗎，你覺得短期來講是不是結構性的行情還會延續下去？

    徐廣福：對於創業板來講的話，前一段時間在10月份或者是在9月份到9月底，到10月份的時候，整個市場的炒作比較多，主要是創業板第一批27家公司解禁這樣一個問題，所以導致中小板也是出現了大幅的回調，但是我們看到之後，在創業板真正的10月18號左右，創業板指數開始一路飄紅，然後基本上是創了新高走勢格局，從這樣一個走勢來講的話，我們其實也可以看到，創業板因為風險當然剛才你也得到了基本上它本身的市盈率也是非常高，另外一點大家關心的一點，主要是創業板的業績增幅可能不是那麼理想，這一點就是引發了市場對創業板指數為什麼近期大幅走強的質疑一個理由，個人感覺。但是我們看到創業板其實很多公司應該來講還是積聚了一定的風險，因為我們看到包括一些公司來講，未來業績成長性可能看不到很明確的東西，但是為什麼創業板走勢還是這麼強，主要可能還是根據由於他很多的産業是屬於國家支持和扶持的産業，包括所謂很多高新技術産業和新興技術産業在裏面，所以這類個股由於本身盤子相對比較小，再加上目前市場上資金還是非常充沛，這樣一個反作用的品種，短期出現大幅飆升，當然對於結構性的問題，我覺得還是提醒投資者來講，因為在短期來講可能並不會最終破滅，我們看到網絡股的時候也是維持了當時大量的投資熱潮，泡沫可能很久之後才能破滅，這可能是當前情況是有類似的情況。

    李雨霏：你對這輪行情為代表的中小市值股票走多遠是一個什麼樣的判斷，有人認為這短期來講甚至到明年的一季度，基本上都是這樣一個格局了？

    徐廣福：從當前我們大的宏觀經濟結構的調整格局來看的話，我覺得應該來講還是會比較樂觀的，當然我們講比較樂觀並不代表它每一個階段都很好，只是在未來長時間內，它表現的還是遠遠會長于主板市場，由於是傳統藍籌板塊包括銀行、石油、石化這類個股，因為它本身的成長價值還是非常客觀的，尤其是一些比較好的創業板或者是中小板公司它有高成長性來保持公司的優勢，我覺得還是值得投資者長期可以看好的。

    李雨霏：好的，謝謝徐廣福的分析，我們再來連線一下北京的嘉賓吳煊，聽一聽吳煊的分析，其實吳煊剛才我們判斷盤面的時候也講到了創業板的問題，你對創業板後市的走勢還是比較看好，但是這個行情你覺得是年底來講都是這樣的格局，短期來講是這樣一個判斷呢，你覺得這個行情能延續多長時間？