緊縮政策急 股市上漲難

　　昨日股指低開後震蕩，最終以微跌收盤，受年線壓制跡象十分明顯。同時，在大盤反彈過程中，兩市量能沒有出現明顯放大，令投資者對反彈能否延續充滿疑慮。正所謂“山雨欲來風滿樓”，在政策面的影響下，投資者心態日趨謹慎，預計大盤震蕩走低的態勢仍可能會延續。

　　顯然，貨幣政策發出的緊縮信號已經給股市來了一記當頭棒喝。自2008年三季度以來，中國的貨幣政策從“寬鬆”到“適度寬鬆”再到“常態化”的呼聲日益高漲，至今其方向已經趨於明朗。11月19日，央行在本年度第五次提升金融機構存款準備金率，部分金融機構的存款準備金率已經創下19%這一歷史新高。不久前，央行還自次貸危機以來首次提高了利率，收縮流動性的意圖已經路人皆知。

　　當前CPI連續創出新高，且未來升勢不減，迫使管理層連續出臺緊縮政策，將當前經濟政策的首要目標轉移到“防通脹”上面。這體現出管理層遏制通脹的決心，但對股市産生的負面影響也是很明顯的。從央行連續提升存款準備金率的舉措看，一方面加強資本管制，儘量控制美國二次定量寬鬆政策導致的流動性氾濫、熱錢大規模流入境內推高資産價格。另一方面，通過修建一個“池子”，把部分流動性儲存起來，也是貨幣當局正在做的事情。考慮到存款準備金率可以做到上不封頂的現實，即使一兩次的上調也不會給股指帶來較大的負面衝擊，但誰也不知道哪次是“壓死駱駝的最後那根稻草”，這將取決於熱錢的動向。

　　數據顯示，今年8-10月份熱錢流入跡象明顯，而國慶節後的股市上漲也被普遍定性為流動性推動的行情，央行連續回收流動性的舉措顯然對A股行情的演繹起到釜底抽薪的效果。值得一提的是，商業銀行近兩年以來的超額放貸，其實也為流動性的氾濫起到推波助瀾的作用，可以預期的是，央行在2011年對控制商業銀行新增貸款總額方面也會有所動作。一旦如此，將會再度加劇投資者對流動性衰竭的擔憂。

　　綜上所述，我個人覺得，股指在未來1-2個月期間將會震蕩回落，2700點區域才會形成真正的支撐。投資者在未來的行情中，可以把關注的重點放在“十二五”規劃所觸發的産業結構升級所涉及的板塊，如最近走強的觸摸屏概念、通信板塊等，還有智慧電網、新能源、新材料、生物制藥、節能環保等新興行業中的優質股票上。

　　信達證券 黃祥斌

　　■觀點組合

　　●博主 王海專

　　上漲的大趨勢並未改變

　　大盤的大趨勢就是根本趨勢，就如2006年和2007年的大趨勢是上漲，而2008年的大趨勢是下跌。不管主要趨勢是漲還是跌，在過程中都有次要或短暫的反趨向行情，往往是這些次要的反趨向走勢會讓投資者錯失整波的行情。最近3個月以來的這輪上漲行情如果是大趨勢的話，目前轉勢信號並未出現，未來的趨勢還是以上漲為主，參與中期行情的投資者就可以持股待漲為主，基本可以忽略短期的高拋低吸。進行短期交易的投資者更講究于左側的交易思維和短期技術，操作的難度也會增加。

　　從技術面看，上漲行情還沒完，上證綜指自2319點以來走出了上漲第1浪（其中有5浪小延伸）和調整第2浪（其中出現abc浪的走勢）以及在9月底開始的上漲第3浪，目前應處在第4浪的調整中，後市必然會出現第5浪的上漲。預計第4浪的過程會比較複雜，第5浪上漲才是中期行情的終結點。

　　●博主 老股民大張

　　權重股不止跌 大盤難企穩

　　在銀行存款準備金率再次提高的消息打壓下，昨天大盤延續低開走高的開盤，下午衝高回落，收出低開小陽線。

　　市場熱點延續著結構性反彈的局面。一方面，創業板指數繼續創出新高，中小板和深證成指繼續三連陽走勢，上周表現不錯的科技股和重組股繼續走強，成為盤中亮點。另一方面，銀行、地産等兩大權重板塊在存款準備金率再次提高的消息下繼續低迷，仍沒有出現真正止跌。

　　昨天大盤衝高後出現震蕩，原因在於中小板和深證成指再次碰到前面提到的反彈強壓力區域，再加上銀行存款準備金率再次提高的消息打壓了金融、地産板塊所致。

　　今天大盤的關注焦點在於，上證50指數能否在2000點上方止跌企穩，形成頭肩底狀態後再次向上攻擊。權重股不止跌，股指難企穩。

　　●博主 林之鶴

　　短線還將有一次回落

　　昨天兩市股指低開後小幅回升。盤中權重板塊相對低迷，中小盤題材股保持較高的活躍度，帶動大盤止跌回升，量能小幅放大。

　　滬指60日均線支撐較強，盤面震蕩格局基本形成，由於市場對政策趨緊已有一定預期，所以短期股市還是以震蕩為主。目前市場雖然存在反彈動力，但反彈空間並不樂觀，大盤暴跌陰影並未散去，市場持股心態欠缺穩定，一旦反彈無力很有可能涌出殺跌盤。因此，我們建議投資者在反彈過程中適當降低倉位，暫時傾向於防禦，等待市場重心穩定後再做定奪。預計今天股指或小幅回落，阻力位在2910點，支撐位為2830點。