航空公司明年業績維持平穩

　　2012年，國內高鐵網初具規模後，對航空公司的衝擊將集中體現。業內人士認為，受此影響，航空旅客增速將回落近10個百分點。此外，國際油價上漲帶來的利空將與人民幣升值帶來的利好相互對衝，與今年業績大幅攀升不同，明年航空業將進入平穩發展階段。

　　高鐵影響明年集中顯現

　　11月15日，京滬高鐵全面鋪通，並將於2012年十月全線通車。據鐵道部透露，到2012年，我國高速鐵路網將初具規模，屆時鄰近省會城市將形成1至2小時交通圈、省會與周邊城市形成半小時至1小時交通圈。北京到全國絕大部分省會城市將形成8小時以內交通圈。

　　銀河證券航空業分析師毛昂認為，目前各大航空公司開通的京滬快線一天有40多個往返航班，如果京滬高鐵實現北京上海兩地4小時直達，高鐵開通一年內肯定會對京滬之間的航空客流形成分流。但考慮到北京上海兩地航空客流量極大，因此在受到高鐵的短暫衝擊後，客流將逐步恢復。長期來看，京滬航線旅客人數將翻倍增長。

　　就全國影響而言，2012年全國高鐵網初步建成後，預計全國航空旅客增速將由每年的20%降到10%，但這種影響也將是短暫的，長期來看，這一增速將逐步恢復到15%左右。原因是目前中國旅客乘坐飛機出行的整體基數只有5%，國內航空旅客只有3億人次，美國每年航空旅客為15億人次，而美國人口只有中國的五分之一。

　　具體到對航空公司的影響上，平安證券認為，幾大航空公司中，海南航空800公里以下受高鐵衝擊的航線佔6%，航線網絡結構決定其受高鐵衝擊小于其他三大航。受國際旅遊島、第五航權開放等影響，未來大幅攀升的國際航空客流也在高鐵衝擊之外。

　　海南航空9-10月份股價大幅上漲60%-70%，業內人士認為，主要原因是海南航空市盈率低於其他航空公司，目前補漲已基本到位，未來將呈平穩增長態勢。

　　原油上漲對衝人民幣升值

　　毛昂認為，10月26日起上調的燃油附加費，基本上抵消了近期原油價格上漲對航空公司燃油成本的衝擊，但如果油價繼續上漲，有可能對航空公司明年業績産生影響。

　　銀河證券預計，明年國際市場原油價格將在90美元/桶左右，按照今年民航業平均18%的毛利率計算，這將導致行業毛利率下降2%左右。一般説來，民航業毛利率降到10%以下，航空公司就要虧本運營。2008年國際油價最高140美元/桶的時候，中國國航毛利率為8%，其他航空公司為5%。

　　雖然明年國際油價上漲對民航業形成利空，但人民幣升值對航空業則繼續帶來利好。毛昂預計，如果2012年人民幣繼續以平均3%的速度升值，中國國航、海南航空、東方航空三家公司每股收益有望增加0.1元，而南方航空80%以上的負債為美元計價，人民幣升值可以為南方航空帶來每股0.2元的收益。

　　總體説來，國際油價上漲帶來的利空將與人民幣升值帶來的利好相互對衝。與今年業績大幅攀升不同，明年航空業將進入平穩發展階段，幾大航空公司業績增速將保持在10%左右。