洪都航空“慘案”調查逆勢暴漲5%幕後推手揭秘

　　【最新報道】

　　洪都航空“慘案”調查：高管言論加信披 助股價狂飆(本頁)

　　逆勢大漲5% 機構QFII聯手做多洪都航空

　　【事件回顧】

　　洪都航空絕情公告導致連續跌停 最牛基金陷其中

　　洪都航空澄清防務資産注入傳聞

　　洪都航空：希望落空 絕望出走

　　洪都航空：公告否認防務資産注入 面臨調整壓力

　　洪都航空“慘案”調查：高管言論加信披 助股價狂飆

　　趙笛 每日經濟新聞

　　洪都航空(600316，SH)在發佈公司實際控制人中國航空工業集團(以下簡稱中航工業、中航集團)否認注入防務資産的公告後，股價近日連續3個跌停板，投資者損失慘重。

　　兩年之內，洪都航空的股價暴漲近8倍，其背後，是包括機構在內的市場投資者對中航工業極高的資産注入預期，也正是這個預期，才導致在資産注入被否公告發佈後，股價連續暴跌。

　　那麼，極高的注資預期從何而來呢？

　　《每日經濟新聞》記者查閱洪都航空年報和公司高管的相關新聞後發現，在公司股價從5元左右暴漲到近50元(前複權)的過程中，上市公司高管的發言和信息披露對股價都起到了極強的推波助瀾的作用。

　　“翻手為雲，覆手為雨”常用來形容反復無常或慣於耍手段，但如果上市公司因此給市場投資者帶來巨大損失，又該誰來負責呢？

　　翻手雲之一：董事長表態

　　市場投資者在分析個股價值時，往往會立足公開信息予以挖掘，但這一次，投資者都被洪都航空給“忽悠”了。

　　2008年11月4日，洪都航空隨大盤見底，在隨後的日子裏，洪都航空的股價被一隻無形之手托起，節節攀升。此後，關於中航工業將防務性資産注入到洪都航空的傳言就開始在市場流傳。對於消息的源頭，一則媒體的採訪報道引起了 《每日經濟新聞》記者的注意。

　　2009年3月11日，洪都航空時任董事長吳方輝在十一屆全國人大二次會議新聞發佈會接受媒體採訪時表示，“在重組後的中航集團防務平台中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發揮上市公司的作用，參與中航集團的整體戰略思考。”

　　值得注意的是，吳方輝還有一個身份是中航工業防務分公司副總經理。雖然這樣的説法沒有直接挑明“防務性資産注入洪都航空”，但無疑給市場了留下巨大的想象空間。

　　翻手雲之二：年報董事會報告

　　在董事長講話之後，2009年年報甚至將“整合”的預期寫進了董事會報告。

　　2010年4月12日，洪都航空發佈年報，注資的預期再次被推向了高潮。在2009年年報“董事會報告”第二部分“對公司未來發展的展望”一節中清晰地寫著，“中航集團旗下的十大板塊原則上不再進行新的IPO，而是對目前已有的上市公司通過定向增發、資産注入、資産置換等資本運作手段實現子公司整體上市。公司作為中航集團旗下一上市公司，有望成為其重要的整合平臺。”

　　“重要的整合平臺”意味著什麼？公司沒有直言，市場想象空間被再一次放大。

　　一位軍工行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，洪都航空是中航工業防務性資産裏面的唯一上市公司，既然中航精機(002013，SZ)作為中航工業機電公司的整體上市平臺而獲得注資，ST昌河(600372，SH)作為中航工業航電公司的整體上市平臺而獲得注資，那麼洪都航空作為防務性資産的“獨苗”，在公司高管及年報“含蓄”表示出有可能的情況下，投資者有什麼理由不看好注資呢？

　　《每日經濟新聞》記者發現，正是在這種情況下，近一年多來，多家券商在研報中都提及洪都航空獲得防務性資産注入的可能，並因此給予更高的估值。

　　翻手雲之三：股價暴漲8倍

　　2008年底至2009年初，洪都航空並未顯示出牛股本色，甚至可謂熊股一隻。《每日經濟新聞》統計顯示，2008年11月4日 (股價見底)至2009年3月11日(董事長講話)期間，洪都航空以91%的最大漲幅(振幅)在48家航空軍工中排名第41位，排名前三位的軍工股為中兵光電(600435，SH)、北方國際(000065，SZ)和淩雲股份(600480，SH)最大漲幅分別為252%、221%和218%。

　　而在董事長講話後的1年時間裏 (2009年3月12日至2009年年底)，洪都航空的最大漲幅為170%，排名上升至第七位。

　　在2010年4月12日公司發佈年報到2010年10月26日公司股價見頂49.49元這段時間，洪都航空的最大漲幅達到127%，位列所有軍工股第一名。

　　從5.56元到49.49元，洪都航空的股價兩年內暴漲8倍。

　　除了股價，洪都航空股東戶數出現的持續下降，也能充分反映市場預期的不斷提升。從2009年二季度開始，洪都航空的股東人數持續下降。2009年半年報時，股東戶數為18728人，戶均持股9365萬股，到了2010年三季報，股東戶數降至14199人，戶均持股升至24847股。統計顯示，戶均持股數在1年半裏暴增165%。

　　覆手雨：澄清公告帶來3個跌停

　　然而，股價的走勢和上市公司表態翻手為雲、覆手為雨的次數無關，只和其力度有關。

　　2010年11月11日，風雨突變，洪都航空突然發佈澄清公告——一則被市場喻為史上最無情的澄清公告，徹底否認了中航工業防務性資産注入的可能，也刺破了洪都航空的估值泡沫。有意思的是，這則以“為維護廣大投資者利益”作出的公告，卻導致股價連續3個跌停。

　　在市場對這種澄清公告嗤之以鼻的時候，《每日經濟新聞》發現，在這則澄清公告之前，洪都航空在消息面上已經釋放出一些利空信號。

　　2010年7月15日，兼任中航工業防務分公司副總經理的原洪都航空董事長吳方輝因工作變動辭職，原成飛集團的副總經理宋承志當選新一任董事長。《每日經濟新聞》發現，雖然成飛集團也屬於防務公司序列，但宋承志並沒有在防務公司擔任要職。曾經表示“要充分發揮上市公司的作用，參與中航集團的整體戰略思考”的董事長業已離職，難免讓人對注資前景頓生疑竇。

　　2010年9月底，公司大股東中航科工突然減持公司股份。雖然，持股比例高達50%的大股東減持少量股份，不會對公司構成實質性影響，但作為國企的中航工業下屬公司出現減持的事例卻並不多見。值得注意的是，該減持事件曾被部分媒體認為是“違規減持”予以報道，並調出“國資委與國防科工局關於洪都航空增發的批復”予以證明。雖然中航工業對此事也予以澄清，但不和諧因素早給注資預期蒙上陰影。

　　其實，再多的潛在利好，都不及一次真正的利空。

　　股民虧損索賠無門？

　　昨日(11月16日)，洪都航空在停牌1小時候後復牌，股價終於擺脫跌停，並在大盤暴跌的情況下大幅上揚5%。盤後交易所公開信息顯示，有一家機構席位大舉買進5169萬元，中信證券總部也買進1765萬元。難道機構的介入，説明洪都航空將重回升勢？分析人士認為，洪都航空的上漲更多是機構的自救行為，缺少了“注資預期”的洪都航空，很難重復當年之勇了。反彈對高位買進的投資者而言只能是杯水車薪。

　　此時，市場不免質疑，出現這種暴跌到底是誰的錯，投資者的虧損難道就該自認倒楣？

　　昨日，有投資者表示，洪都航空年報的董事會報告寫明 “公司有望成為其重要的整合平臺”；董事長也曾公開稱“中航集團防務平台中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發揮上市公司的作用”。雖然，他們都沒有説一定會注資，但這是否又算是“誤導性陳述”呢？

　　根據《上市公司信息披露管理辦法》第一章《總則》第二條“信息披露義務人應當真實、準確、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。”那麼，從法律的角度能否為投資者挽回一些損失呢？

　　一位不願具名的私募人士告訴《每日經濟新聞》，對於普通投資者來説，一般不會這麼細緻地閱讀公司報告，也不一定會注意到公司高層在各種場合的表態。但對於職業投資者來説，比如基金、私募，他們就會認真分析公開資料背後的故事。“不排除這就是為何大量基金潛伏其中的原因。”該人士表示，如果沒有潛在的注資利好，市場熱捧在軍工板塊中估值已經很高的洪都航空，就説不過去了。所以，公司在信息披露上存在一定的過錯。

　　上海市李國機律師事務所周愛文律師在接受《每日經濟新聞》採訪時表示，單從洪都航空前期管理層已經在年報中的表態看，由於公司層面並沒有直接説明是“防務性資産注入上市公司”，所以從法律的角度看，很難挑出毛病。至於是否涉及“誤導性陳述”值得商榷。不過周律師認為，任何模糊，或模棱兩可的表態都會成為市場關注的焦點，從而對股價造成影響，上市公司及其管理層應該更加注重其言行。

　　需要指明的是，股價3個跌停的背後，前期增發的機構仍有約1倍的獲利空間。資料顯示，在前期完成的增發中，包括大股東中航科工在內的9家投資者以26.58元/股認購了共計9539.657萬股。有意思的是，此後洪都航空實施了“10送6”的分配方案，9家投資者的持股成本實際降至了約16.6元/股。昨日，洪都航空的股價在反彈後收于35.41元/股，仍比實際增發價高出1倍多。

　　逆勢大漲5% 機構QFII聯手做多洪都航空

　　劉寶強 第一財經日報

　　昨日，雖然上證指數大跌119.88點，但洪都航空卻逆勢上漲5.01%，而在此之前，洪都航空已經連續三個跌停了。上證所公佈的信息顯示，在昨日買入洪都航空前五名中，最大一家是機構，其次是中信自營盤以及QFII雲集的中金上海淮海中路營業部、建銀證券自貢解放路營業部、浙商證券杭州蕭山恒隆廣場營業部。

　　洪都航空昨日公告稱，公司11月15日與其他增資方正式簽署了《中航鋰電之增資協議》，其中公司以貨幣資金出資3800萬元，本次增資全部完成後，中航鋰電的註冊資本增至80150萬元，其中公司持股2.37%。

　　對於洪都航空來説，雖然這次投資不算大，但是對於連續三個跌停的公司股價還是一劑強心劑。16日，雖然洪都航空復牌繼續以跌停開盤，但是很快出現飆升，最終收盤上漲5.01%。

　　此前，市場一直認為，洪都航空將成為中航工業防務公司飛機板塊資本化運作的平臺。公司在4月12日發佈的2009年年報中，董事會在“對公司未來發展的展望”中稱：“中航集團旗下的十大板塊原則上不再進行新的IPO，而是對目前已有的上市公司通過定向增發、資産注入、資産置換等資本運作手段實現子公司整體上市。公司作為中航工業旗下一上市公司，有望成為其重要的整合平臺。”

　　由於洪都航空是中航科工(防務公司是其所屬業務之一)旗下唯一的上市公司，市場預期形成後，從2010年7月底到10月11日除權前，洪都航空股價從30元一路最高攀升至除權前的67.09元，上漲一倍多。此後公司實施了10轉6派0.3元的分配方案，目前股價複權後仍在56.69元。

　　公司11日公告稱，“中航工業從未考慮過將所屬防務資産注入本公司，中航工業在未來幾年內也不會將防務資産注入現有的由中航工業作為實際控制人的上市公司。” 公告一齣，市場預期破滅，公司股價連續三個跌停，從46.26元一直跌到33.72元。

　　一位分析師對記者表示，很少看到上市公司的公告如此堅決，直接表示幾年內沒有資産注入，而不是像大部分公司所做的那樣，遮遮掩掩地表示三個月內沒有資産注入，這或許是大股東對市場的炒作忍無可忍。

　　但奇怪的是，洪都航空的三個跌停，每天的換手率並沒有比平時大幅萎縮。而16日逆勢大漲5.01%，洪都航空的換手率急劇放大，達到了7.79%。

　　洪都航空絕情公告導致連續跌停 最牛基金陷其中

　　第一財經日報

　　洪都航空(600316.SH)近日披露的一紙公告，讓股價連續兩個交易日上演一字跌停，令今年風生水起的孫建波所管理的華商盛世成長身陷其中，同樣與之在三季度大舉建倉該股的還有華夏平穩增長。

　　絕情公告導致連續跌停

　　11月11日，洪都航空發佈公告稱，公司實際控制人中國航空工業集團公司從未考慮過將所屬防務資産注入公司，未來也不會考慮將防務資産注入公司。中航工業並未對所屬防務資産進行任何形式與上市重組相關的準備工作。另外，公告還指中航工業在未來幾年內也不會將防務資産注入現有的由中航工業作為實際控制人的上市公司。

　　洪都航空的這則公告語氣可謂決絕，完全封殺了大股東注資的可能以及對公司未來的想象空間，連三個月內無打算這種公告以後都省了，這也必然引得資金恐慌出逃，一字跌停似乎在公告出爐之時已在冥冥中註定。

　　值得注意的是，就在這次公告出爐之前，各大機構都對洪都航空即將注入的中航工業資産極度看好，紛紛給予“買入”評級。洪都航空在三季度股價累計上漲87.30%，四季度更是創下每股67.09元的高點。公告一齣無疑令諸多機構大跌眼鏡。

　　“這種決絕的公告出來之後，資金必然是恐慌性拋盤的。”滬上某券商軍工板塊分析人士在接受《第一財經日報》記者採訪時表示，“關鍵在於資産注入預期落空之後，依靠現有的業績很難支撐目前高股價。”

　　資料顯示，2010年第三季度公司實現營業收入4.84億元，同比下降11.37%；營業利潤3034萬元，同比下降64.33%；歸屬母公司所有者凈利潤2773萬元，同比下降61.63%。而更要命的是，洪都航空上半年的主要利潤來源竟然是投資收益。為此，不少機構投資者認為，兩個跌停是難以抵消其重組落空的預期。

　　最牛基金身陷其中

　　洪都航空的注入資産計劃泡湯，最痛的可能不是公司本身，而是對其注入資産極度看好的投資者，而這其中就有今年以來最牛基金經理孫建波。

　　孫建波管理的華商盛世成長三季度大舉買入洪都航空216.10萬股，進入公司前十大流通股股東名單之中。或許，三季度進場之後，孫建波會為自己的選擇而慶倖，畢竟三季度洪都航空股價漲幅超過80%，但始料未及的是，市場普遍預期的資産注入會以這種方式“無疾而終”。

　　好在儘管進入了洪都航空的前十大流通股股東名單，但是在孫建波所管理的華商盛世成長基金中，洪都航空並未進入前十大重倉股。而由於截至記者發稿都未能聯絡上孫建波本人，對於他手中的洪都航空該何去何從也不得而知。不過記者採訪的多位業內人士普遍認為，孫建波會選擇離場，只是市場似乎並沒有給他機會。

　　不過，上週五的市場暴跌或許是孫建波“不幸中的萬幸”。畢竟當天的暴跌讓大多數基金的重倉股都出現不同程度的下跌，而洪都航空的跌停對其凈值的影響從某種程度上甚至可以被市場所忽略。但是，如果市場接下來出現反彈，洪都航空則繼續下跌，對於孫建波而言或許將極為尷尬。

　　另外，華夏平穩增長的基金經理嚴鴻宴就沒有孫建波那般幸運。資料顯示，同樣是三季度大舉買入洪都航空，但是嚴鴻宴的手筆則要大很多，300.20萬股讓洪都航空成為了華夏平穩增長的第十大重倉股，佔其凈值比例達到2.42%。僅上週五，該基金凈值下跌幅度就達到5.81%。

　　洪都航空澄清防務資産注入傳聞

　　建業 證券時報

　　針對近期有關媒體及機構預測中航係防務資産注入洪都航空一事，上市公司今日予以了否認。

　　洪都航空澄清，公司實際控制人中國航空工業集團公司從未考慮過將所屬防務資産注入公司，未來也不會考慮將防務資産注入公司；中航工業並未對所屬防務資産進行任何形式與上市重組相關的準備工作，在未來幾年內也不會將防務資産注入現有由中航工業作為實際控制人的上市公司。

　　洪都航空：希望落空 絕望出走

　　頂點財經

　　異動原因：

　　洪都航空11日公告，公司針對近期部分媒體及機構作出的有關公司作為中航工業所屬防務資産上市平臺的傳聞進行澄清。公司稱，大股東中航科工的減持行為時出自於自身生産情況，公司實際控制人中航工業從未考慮過將所屬防務資産注入公司，未來也不會考慮將防務資産注入公司。二級市場上，該股一字跌停。

　　投資亮點：

　　1、公司目前訂單充足，業績增長較有保障。尤其是初教-7，作為公司與俄羅斯的合作項目，目前該飛機處於研發階段，將是公司未來的又一重要增長點。

　　2、公司參與研製的L15高級教練機融合了各項最新航空技術的新一代超音速、噴氣式教練機，採用雙發、雙座，具有先進的氣動佈局，高度綜合的航空電子系統，國內最先進的電傳控制系統和高密度的結構佈局，具有第三代戰鬥機的大迎角機動飛行能力和高敏捷性，可用於飛行學員的基礎改裝訓練，或作為“伴隨”教練和進行戰鬥訓練，有多項外挂能力。

　　風險提示：

　　分拆上市不確定性以及資本性盈利的非可持續性。

　　洪都航空：公告否認防務資産注入 面臨調整壓力

　　中投證券

　　公司公告：大股東近期的減持舉動出於自身經營考慮，符合國家有關證券監管、國資監管以及軍工行業管理的有關規定；同時公告中航工業從未考慮過將防務資産注入公司，未來也不會考慮注入公司；中航工業並未準備推動防務資産的上市。

　　該公告首先表明了中航工業對於洪都航空業務定位的態度，洪都航空仍舊定位於現有業務，不會涉及其他防務資産。這打消了市場原來對洪都航空的重組預期。我們認為，這項公告將會對公司的股價影響較大。我們認為這也是對前期漲幅過大、行情過熱的軍工板塊適當降溫的提示。

　　我們一直認為前一週軍工行業的行情已處於瘋狂，這種行情不可持續，調整壓力較大，我們多次提示投資者需保持謹慎。目前，我們仍然維持這樣的觀點。短期保持謹慎，特別是估值已畸高的公司；長期看好重組預期較明確、産業空間較大的公司。

　　對於公司的業務，我們依然看好公司初-中-高系列化教練機的發展前景，而且近期公司的一些公告也有高級教練機發展順利的進度信息。

　　調低投資評級至“中性”。我們維持前期的盈利預測，預計10-12年EPS為0.36、0.38、0.45元，EPS複合增長率約為12%。由於公司今年以來漲幅較大，而且公告直接將市場對公司的重組預期降低為零，估值面臨較大調整壓力，調低投資評級至“中性”。