流動性富餘 沖淡政策利空

　　近期市場完全不理會加息、上調存款準備金率和控制房價等新一輪緊縮政策，上證指數雖然有銀行、地産的拖累，但也在頑強地振蕩盤升，中小板指、深圳綜指和創業板指則借機連創新高，或許正是那些從四面八方匯集到股市的資金支撐了市場的強勢。

　　本週四央行公佈了最新的貨幣供應數據，截止到10月末，國內廣義貨幣（M2）餘額69.98萬億元，同比增長19.3％，增幅比上月高0.3個百分點；狹義貨幣（M1）餘額25.33萬億元，同比增長22.1％，增幅比上月高1.2個百分點。聯絡到央行公佈的9月數據，我們發現其中有諸多蹊蹺之處。9月份，居民儲蓄存款單月增加1.04萬億元，而當月M1減少500億元左右；10月份，居民儲蓄存款單月減少7003億元，而當月M1增加9500億元。自2005年以來，我們還沒有看到居民儲蓄存款單月之間發生了如此巨大的波動，上萬億資金短期內在不同貨幣供應口徑之間遊走，或許其中暗含著某些我們現在還無從知曉的信息。

　　據有關方面粗略估算，目前公募基金偏股型基金的整體倉位由前期的81％左右再次提升到了88％左右，基金經理們做多意願強烈。此外，基金新增資金也極為活躍。中登公司統計數據顯示，國慶節之後，基金周開戶數就呈現出不斷走高態勢，從之前的5萬多戶驟然提升至7萬多戶，之後攀升至8萬多戶，上周基金開戶數依然在7．61萬戶以上的高位徘徊。另據有關資訊統計，自國慶節後，公告發行的新基金共有34支，其中于上週五提前結束募集的華商策略基金，其募集總規模達到118.15億，成為今年以來唯一一隻首募超過百億的偏股型基金，今年全年新基金募資額也已經突破2000億元大關。如果再考慮到原有基金的持續營銷情況，借道基金進入A股市場的各路資金規模將更大。

　　更讓筆者覺得不可理解的是樓市。北京樓市進入11月後，新房日成交量逐日攀升，11月5日—8日的4個交易日裏，北京樓市的新房成交量均保持在600套以上，上周北京周新房成交量達到了3509套，而整個10月份北京新房成交量才5606套。在限購令、首付比例提高等一系列嚴格得不能再嚴格的樓市調控政策下，又是什麼人、什麼錢在樓市如此揮灑呢？上述種種跡象表明，目前股市周圍可能確實是重兵屯集，這些資金通過各種渠道進入股市或樓市，總之是國內的資産市場。這些資金的規模和來路我們無法得知，然而他們的勢力或許已在A股市場得到了充分的展現。在這種萬億量級的資金支撐下，偶爾的利空信息或許會引發A股市場的振蕩，但振蕩之後的趨勢還是很清晰的。

　　從週四公佈的經濟數據來看，10月份，居民消費價格同比上漲4.4％，漲幅比9月份擴大0.8個百分點，創25個月來新高。10月份，工業品出廠價格同比上漲5.0％，漲幅比9月份擴大0.7個百分點。其中採掘工業上漲11.8％，原料工業上漲8.5％，居工業品出廠價格漲幅的前兩位。大宗商品市場，國際原油、黃金和白銀均于近期創出了階段新高。這些數據都表明，國內外通脹形勢在加劇，因此我們堅定看好受益於通脹的資源品，其中的典型代表就是有色和煤炭。至於銀行，儘管近期表現未能持續，但筆者認為，10月11日-15日，以及11月3日—5日，以銀行股為代表的大盤藍籌股的異動，並不是曇花一現的表演，而是未來行情的一次綵排。或許他們只是在等待一個合適的時機。（作者係民族證券研發部副總經理）