加息預期重挫銀行股加息方式影響後期走勢

　　隨著通脹壓力日趨加大，市場對央行加息的預期越來越強烈。昨日，在該預期的影響下，銀行板塊集體走弱，滬深兩市也暫時止住了近期持續上漲的勢頭，盤中出現較大幅度的回調。央行近期是否會加息？加息將對市場産生何種影響？對此市場人士觀點不一。

　　導致近期加息預期日趨強烈一個重要因素就是通脹壓力的加大。此前，交行金融研究中心公佈了10月份CPI預測數據，認為10月份CPI數據將再次刷新年內高點。根據農業部及商務部監測的數據，2010年10月份以來，國內食品價格總體仍處於上漲過程中，交行金融研究中心預測10月份CPI同比增幅為4.1%左右，漲幅將超過9月份的3.6%再次創出年內新高。

　　央行近期發佈的貨幣政策執行報告顯示，貨幣當局對未來經濟增長前景樂觀，但對通脹前景卻相當擔憂。對此，興業銀行資深經濟學家魯政委認為，在當局認為增長不成其為問題的情況下，防通脹就自然上升為首要任務。他預計，年內仍存加息1次的可能性；而從現在到明年末，則存在累計加息3-4次的可能性。

　　除魯政委之外，包括交行金研中心、國泰君安等在內的研究機構均認為年內有再度加息的可能。對於加息的具體時點，魯政委認為短期內加息的可能性不大，因為目前距離上一次加息尚不到一個月的時間，央行應該會在10月份物價數據公佈之後，根據經濟走勢和通脹形勢權衡之後再對貨幣政策進行調整。

　　魯政委認為如果近期加息將有可能不同於上次非對稱加息的方式，央行將會採取對稱加息，即同步上調存貸款利率，活期利率維持不變。“這樣一來對銀行股其實是偏利好。”魯政委表示。首先，如果採取對稱加息的方式，這意味著商業銀行在貸款利率提升的同時，活期存款利率維持不變，而目前活期存款佔商業銀行全部存款比重在40%左右，而且隨著經濟的進一步回升，存款有繼續活期化的趨勢。這也就是説，商業銀行的利差將受益於對稱加息。另外，如果一旦採取對稱加息，更加能説明貨幣政策開始趨緊，在這樣的形勢下，商業銀行在貸款業務中的議價主動權將更明顯，這也有利於提升其利差空間。“一旦加息，市場在初期可能會下跌，但之後可能會有更大幅度的上漲。”魯政委表示。

　　相比于魯政委的樂觀，國泰君安金融業首席分析師伍永剛則顯得相對保守。“我認為未來不排除一次非對稱加息的可能性。”伍永剛表示。他指出，由於通脹預期已起，而經濟形勢尚不穩定，因此央行可能會採取存款利率大於貸款利率提升幅度的“非對稱”加息方式。這種方式對商業銀行無疑將帶來較大的負面影響，商業銀行的利差將收窄。不過，伍永剛表示，這也只是最壞的情況，而如果央行採取對稱加息的方式，將是一大利好，市場向上的趨勢不會因為加息的到來而改變。