上漲行情將繼續深入

    □華泰證券（601688）研究所 郝國梅

    在通脹預期和經濟轉型過程中，四季度資金繼續積極挖掘投資對象。在基本面向好、政策調控預期漸明以及流動性充裕的推動下，我們認為市場反彈還將繼續深入，上升趨勢不變。

    基本面向好支撐市場

    週一滬深大盤繼續強勢上行，儘管有色、金融和煤炭等指標股出現高位滯脹，但農業、餐飲和醫藥等大消費概念股升勢淩厲，個股繼續呈現出普漲態勢，市場賺錢效益凸顯，兩市成交也依然維持在高位水平，市場依然在“牛市格局”中盡情演繹。

    9月份中國製造業採購經理指數（PMI）為53.8%，比上月上升2.1個百分點，PMI在幾度下探之後企穩回升，預示我國經濟增長“回落”階段已經結束。基本面向好是長假後股市急速上升最主要的內在動因；而人民幣升值所引發的“熱錢”涌入，房地産調控新政所導致的炒房資金快速騰挪，更對行情産生明顯的推波助瀾作用。

    從外圍環境看，美國的新一輪量化寬鬆貨幣政策、日本的突然降息等也成為A股市場突發性上升的外在推動力量。因此，股市在7月觸底之後所形成的超過800點抑或30%的升幅，既有基本面的支持，也有情緒面的宣泄。隨著10月以來權重股的反彈，市場對於政策預期的演變也由擔憂轉為相對樂觀，國慶長假後市場走勢頗具“大牛市”的雛形。

    強週期股難形成趨勢機會

    當前，我國正處於經濟轉型的關鍵時刻，十二五規劃已經清晰地給未來經濟發展勾勒出藍圖。在經濟轉型期間，傳統行業將很難獲得趨勢性表現機會。近期週期性個股市場機會主要在於，行業長期低估值形成的估值洼地吸引資金回流，即週期股的活躍是估值修復行情。其中，煤炭和有色等資源股則受到外圍市場和通脹預期的刺激而更為活躍。另外，傳統週期性優質公司也許會在産業升級過程中突破行業和區域界限實現跨越式增長，給投資者提供相應超額收益。

    就房地産行業而言，未來房地産市場仍然面臨偏緊的政策環境，會否出臺更嚴厲的調控政策要看房價變動情況，也要考慮普通居民的政策承受力。房地産板塊儘管中長期也將受益通貨膨脹預期，但是從市場情緒角度看，投資者對政策憂慮加大，板塊整體表現出強勢仍比較困難，城投類公司市場交易性機會可能相對豐富。

    從近期市場發展脈絡看，從通脹和政策立足點兩個角度，我們可以清晰把握行情的兩大主線：其一是從通脹預期的角度，對資源品和消費品如煤炭、有色、農業、家電、汽車、醫藥、電子信息等板塊擇機佈局；其二是緊緊圍繞新興産業做文章，特別是對新一代信息技術、高端裝備製造、新材料和新能源汽車等給予更多關注。用兩句話概括就是“短期看通脹，中長期看轉型”。

    機構來源：華泰證券