美再度開啟印鈔機 新興市場熱錢流入壓力加大

製圖 尤霏霏

　　美聯儲主席伯南克3日宣佈再收購6000億美元國債的二次量化寬鬆措施，不僅在國際金融市場引起連鎖反應，更刺激了廣大發展中國家和其他發達經濟體的神經。

　　專家普遍認為，美聯儲的新一輪量化寬鬆舉措對於進一步拉動美國經濟的效果很有限，但卻可能埋下未來通脹和美元崩盤的苦果；而印鈔策略導致的美元疲軟和流動性氾濫，也給新興市場經濟體帶來了本幣升值、資本涌入和資産泡沫等方面的更大壓力，韓國、泰國等多個亞洲經濟體4日對此提出警告，並醞釀採取大舉干預措施。有跡象表明，在即將召開的G20首爾峰會上，美國可能因為其不負責任的貨幣政策而成為眾矢之的。

　　⊙記者 朱周良 ○編輯 衡道慶

　　權宜之計

　　用著名經濟學家、哈佛大學經濟學教授費爾德斯坦的話講，美聯儲週三的決定是一次“危險的賭博”。專家表示，就刺激就業和拉動經濟而言，二次量化寬鬆能起到的效果很有限，某種意義上説，伯南克出此下策不是希望看到成效，而是讓外界看到美聯儲在經濟疲軟時沒有坐視。

　　德國商業銀行的外匯策略師4日發佈報告指出，美國的量化寬鬆可能成為一個“無底洞”，而收購國債能夠加快復蘇還是個很多的問號。此前高盛的預測稱，美聯儲可能需要收購高達4萬億的資産，才能看到一些實際的成效。

　　分析人士表示，在房價低迷之際，按揭利率小幅下降並不能對樓市帶來重大影響；同時，已擁有鉅額超額準備金的銀行也不會因為流動性的增加而增大放貸。即便長期利率果真下降，如果消費者和企業依然手握現金不願去消費和投資，再多的量化寬鬆也是枉然。

　　鋻於可能産生的效果很有限，專家表示，美聯儲在二次量化寬鬆的道路上可能難以走得很遠。野村證券的經濟學家龐多爾認為，美聯儲這次的行動不是“首付”，而是“全額抵押貸款”，換句話説，到明年中期，隨著經濟活動繼續回暖，而通脹壓力增加，美聯儲會徹底終止量化寬鬆。

　　後果嚴重

　　對美聯儲來説，“頂風”推行二次量化寬鬆還可能帶來很多嚴重後果，比如美元的崩跌，比如未來的惡性通脹和央行信譽的喪失。

　　自伯南克8月底暗示將實施二次量化寬鬆以來，美元指數已累計下跌8%，4日盤中，美元一度再跌0.5%，下探76的11個月新低。債券天王格羅斯預言，美國如果實施新一輪量化寬鬆，未來幾年美元將下跌20%。

　　分析人士指出，實行美元貶值其實美國的一項長期戰略，因為可以減輕美國的債務壓力，轉嫁危機。但專家也提醒説，美元的過快下跌，對美國也沒有好處。

　　要知道，美國剛剛開始的新財年財赤預計仍超過1.4萬億美元，美國依然需要其他國家大量購買其國債。而且，美國也不希望自毀美元作為主要國際儲備貨幣的地位。

　　除了美元，巨量流動性可能誘發的潛在通脹，也是美聯儲二次量化寬鬆的一大風險。費爾德斯坦指出，美聯儲的所作所為，可能會危及該行的長期反通脹戰略的可信度。一旦美國經濟增長加快、失業率明顯下降，美聯儲可能無法以足夠快的速度將新注入的資金撤出市場，進而使得通脹率大幅上揚。

　　多國告急

　　在危及自身信譽的同時，美聯儲的新措施也給整個世界經濟帶來了不穩定因素。

　　太平洋投資管理公司CEO埃爾埃利安4日表示，美聯儲再購6000億美元國債可能導致大量資金“外泄”別國，加劇全球匯率緊張局勢。費爾德斯坦則驚呼，如此“危險的賭博”蘊含著製造資産泡沫的巨大風險，進而破壞全球經濟的穩定。

　　事實上，在本週的聯儲議息之前，全球很多經濟體都已經感受到了美國量化寬鬆政策的巨大衝擊。澳大利亞和印度在本週意外加息，以對抗有所升溫的通脹，巴西、泰國等則祭出了徵稅和資本管制等“重型武器”。

　　很多發達國家也對美國的二次量化寬鬆怨聲載道，因為美元走低給其他貨幣帶來了巨大的升值壓力，令各國旨在通過出口拉動經濟的努力大打折扣。一定程度上説，日本、歐元區和英國等央行已被美聯儲所“綁架”。

　　有跡象表明，在即將到來的G20首爾峰會上，美國的貨幣政策可能成為討論焦點。韓國企劃財政部4日發出了幾個月來最強烈的警告，表示將積極考慮採取包括資本管制在內的措施抑制資金流入。泰國財長乍滴甲瓦尼週四則表示，地區央行可能採取聯合行動，打擊熱錢大量涌入帶來的匯市投機行為。